专访|兴证固收王静静: 今年跻身债券全牌照券商，继续发挥协同与创新优势，期待落定首单公募REITs

财联社（上海，记者 刘超凤）讯，1月18日，中国银行间市场交易商协会发布关于承销类会员参与非金融企业债务融资工具主承销业务市场评价结果的公告，其中兴业证券在内的6家券商，获得了开展非金融企业债务融资工具主承销业务资格。

兴业证券固定收益业务总部负责人王静静接受财联社专访时表示，“这意味着兴业证券跻身债券业务全牌照行列，对债券业务发展将起到很大的推动作用，更能发挥兴业证券在创新业务上的优势。”

2020年，兴业证券提出“财富管理+机构业务”双轮驱动战略，当年兴业证券的债券承销规模同比增长32%，ABS承销规模同比增长128%。作为客户综合服务的重要板块，兴证固收能够为公司提供稳定现金流，并为其他业务引流，探索创新的业务协同模式；同时兴证固收去年发行项目中约70%来自分公司和其他部门协同。

据了解，兴证固收在协同方面形成了“引进来”和“推出去”两条路径。“引进来”是将分公司作为重要的机构业务流量入口；“推出去”是兴证固收为投行、国际业务等引流，为自营、资管等业务推荐优质标的等。

兴业证券重视绿色金融服务，搭建了绿色融资、绿色投资、绿色研究、环境权益交易“四位一体”的服务体系，2020年兴证固收绿色债券承销规模34亿元，居于行业前列。此外，兴证固收还有不少创新业务成果，如发行全国首单证券公司疫情防控债、多单知识产权ABS，助力发行全国首单非银金融机构配套CRMW的消费金融信贷ABS等。

王静静还非常看好公募REITs业务。她表示，“REITs对于盘活存量资产有非常积极的作用，是万亿级的蓝海市场。目前公募REITs首批试点项目进入国家发改委审核阶段，最快有望在今年上半年面世。兴业证券将公募REITs业务视作差异化竞争的重要赛道。公司具有全牌照优势，通过前期类REITs业务积累了人才和经验，并有一定项目储备，我们将力争在2021年落地公司首单公募REITs业务。”

兴业证券固定收益业务总部负责人王静静接受财联社记者的采访实录如下：

财联社：最近兴业证券获得了银行间交易商协会非金融企业债务融资工具的主承销商的资格，这对公司的债权融资业务会产生什么样的影响？

王静静：这意味着兴业证券跻身债券业务全牌照行列，对债券业务发展将起到很大的推动作用。

协会对本次新晋证券机构主承销业务范围做了精心安排，除了需要和独立主承销商联合承销的债务融资工具品种外，还给了我们独立开展结构化和权益类债务融资工具品种主承销业务的资格，能够将我们在创新业务上的优势发挥出来。

根据初步估算，在我们以往服务过的发行人中，约有25%的客户还没有发行过债务融资工具，未来我们会积极为这部分客户到银行间债券市场发债提供服务。

我们还希望能够将自身特点与新牌照优势有机结合，形成“1+1>2”的效应。目前我们主要的工作思路包含以下几个方面：一是发挥公司在福建市场优势，支持福建企业参与银行间市场融资，开展债务融资工具业务。二是积极做好“股债联动”，公司在开展投行业务过程中积累了一批创新创业优质上市企业，我们将为这些企业到银行间市场发债做好服务，进一步丰富其融资渠道。三是打造“投行+商行”模式，此前我们已经和兴业银行、建设银行、浦发银行等商业银行开展战略合作，债务融资工具将成为双方合作的重要落脚点。四是发挥创新优势，嫁接绿债、资产证券化等领域的创新经验，多尝试ABN等债务融资工具业务创新。

财联社：国家多次提到要提高直接融资比例，会给固收业务带来一些机遇，兴证固收有什么目标和规划？

王静静：具体到债券业务方面，我们会在巩固和扩大证监会主管业务（比如公司债、企业债等）的基础上，好好利用交易商协会批准的新牌照，更好服务实体企业。去年，兴业证券的债券承销规模同比增长32%，ABS承销规模同比增长128%。

从公司角度看，兴证固收将成为客户综合服务的重要板块,为公司提供稳定现金流，并为公司其他业务引流。一家企业在生命周期的不同阶段有着不同的资金需求，初创时期需要VC和 PE等投资的介入，成长到一定阶段后可能有上市需求，进入成熟期就有债权融资需求，同时还会派生出财富管理等需要。未来，券商对企业客户的服务将是多元的生态体系，其中固收业务会是这个网络中的重要节点。

财联社：兴业证券非常重视绿色金融的服务，搭建了绿色融资、绿色投资、绿色研究、环境权益交易“四位一体”的服务体系，目前公司在绿色债权融资业务方面的进展如何？

王静静：兴证固收近年来一直在加大绿色融资服务力度。2019年，公司发行了市场首单分布式户用光伏发电设备融资租赁债权ABS产品。2020年，公司承销发行4只绿色债券和绿色资产支持证券，承销规模34亿元，位居证券行业前列。我们还将持续拓展绿色项目类型，探索绿色金融的一些新领域，未来帮助有条件的客户在绿色金融领域做更多尝试和探索。

财联社：兴证固收的创新能力在业内比较受认可，比如发行过全国首单证券公司疫情防控债、全国银行间市场首单且唯一一单疫情防控信贷ABS、发行了多单知识产权ABS等等。兴证固收在创新业务方面有什么经验？

王静静：一方面，公司每年都会对各级单位进行创新考评，从机制上形成约束力。另一方面，公司的协同战略也为创新提供了有力保障。

兴证固收招募了一批有志于开展业务创新的人才，营造出浓厚的创新氛围，并制定一定的激励措施。同时还成立“兴证固收党员创新小组”，由党员业务骨干作为创新工作带头人，根据国内外市场和政策动态，汇聚灵感，进行讨论，形成概念，并通过“固收菁英汇”和“快鱼吃慢鱼”两大品牌培训面向分公司和其他部门开展创新宣导工作。

以2020年初疫情防控债的承销发行为例，在党员创新小组带领下，部门员工在最短的时间内研究中央文件和政策，与监管部门充分沟通后，开创性地提出疫情防控债券发行方案，在公司各部门的高效协同下，复工仅一周便助力公司成功发行全国首单证券公司疫情防控债。

财联社：兴业证券在销售方面进行了一系列组织架构调整，要打造一个大销售平台，成绩非常明显。从固收的角度看，如何进一步提升债券销售能力？

王静静：为了提升销售定价能力，近年来公司持续对机构业务销售进行重塑。应该说，公司的综合性销售平台构建工作在2020年已经取得阶段性成果，去年公司把机构销售和股债销售整合在一起，希望能够依靠业内领先的研究分析和机构销售业务进一步带动股债销售。今年，公司计划进一步提升分公司协同效能，继续提升公司销售能力。

这些工作将对债券销售起到很大的促进作用。因为债券市场的细分程度较高，比如AAA级央企和AA级城投项目的投资群体不同，不同区域市场的投资者群体也不一样。我们相信，在销售交易业务总部的组织和分公司的协同下，一定能够进一步提升债券销售工作的广度和深度，实现对各类市场投资群体的全面覆盖和深度维护。

财联社：您怎么看待公募REITs等创新业务的发展前景？如何在细分领域构建自己的竞争优势？

王静静：REITs对于盘活存量资产有非常积极的作用，是万亿级的蓝海市场。公募REITs在我国刚刚启动，并率先从基础设施领域进行试点，目前各部委正紧锣密鼓出台相关制度，首批试点项目也在国家发改委审核阶段，最快有望在今年上半年面世。随着市场条件成熟，未来公募REITs势必还将纳入租赁、住房、商业地产等资产大类。据了解，已有部分城市和银行开始探索住房租赁REITs。

兴业证券将公募REITs业务视作差异化竞争的重要赛道，由公司领导挂帅成立工作小组制定相关业务制度和财务支持政策。从执业资格来看，基础设施公募REITs采用“公募基金+资产支持证券”模式，兴业集团具有从公募基金管理人、ABS计划管理人到财务顾问的全牌照优势。从执业经验来看，通过前期开展的类REITs业务，公司在经验和人才上已有相应积累，正大力招聘进一步扩充人才队伍。从项目储备情况来看，兴证固收依托与分公司协同，储备了一批福建本土、长三角以及京津冀的项目。我们希望能够在2021年落地公司首单公募REITs业务。

财联社：兴业证券的协同战略也受到业内关注，能否请您介绍一下债权融资业务在这方面的具体打法和未来安排？固收业务赋能财富管理转型等方面有什么做法？

王静静：2018年公司提出协同战略，以机构客户为中心，提升分公司机构业务能力，扩大机构业务流量入口。2020年公司又进一步提出“财富管理+机构业务”双轮驱动战略，明确机构业务和财富管理要加强双向赋能、协调发展。三年来，兴证固收是协同战略最为坚定的践行者，推动业务骨干在分公司交流，形成业务培训体系，探索创新的业务协同模式；同时也是协同战略最大的受益者，去年发行项目中约70%来自分公司和其他部门协同。

兴证固收总部在协同方面形成了“引进来”和“推出去”两条路径。“引进来”是将分公司作为重要的机构业务流量入口，固收总部协同内控、研究所等部门提供专业赋能进行客户转化，再协同销售、财富管理、资管子公司等单位寻找资金，并实现项目的最终落地。

“推出去”是固收总部为投行、国际业务等引流，为自营、资管等业务推荐优质标的等。以赋能财富管理业务为例，近两年我们已经成功实现优质资产支持证券份额的产品化，在为发行人找到更加丰富的资金渠道外，更为高净值客户提供了安全、优质的投资标的。

财联社：去年底，市场出现不少风险事件，有一些还是AAA级国有企业，您对未来债券发行市场发展以及监管趋势有什么看法？

王静静：信用债违约的常态化趋势已经显现，就和打破刚兑是一样的道理，有违约的市场才是正常的市场，因为企业有自己的生命周期，有涨有跌、有好有坏。

在违约事件频发的背景下，兴业证券到2020年底还没有出现过公募债券违约事件，在年承销规模700亿以上的券商中屈指可数。但我们仍旧要求员工积极调整心态、适应市场发展，要正视发行人在正常经营发展中遭遇的风险和挑战，但绝不能忍受因为履职未尽责甚至故意虚构造假而导致的违约。从业人员一定要做好市场看门人，守好风控第一关，具体到工作中就是做好尽调，把企业情况真实、准确、完整地披露出来。

财联社：各大券商在债券承销市场的“价格战”趋于白热化，1月初，证券业协会约谈了12家涉嫌低价竞争的公司债券承销机构。您认为未来债券承销业务会如何发展？兴业证券的核心竞争力是什么？

王静静：我们认为，随着债券注册制改革的持续深化，债券供给的不断增加，承销费率持续下降将在所难免。但大家注意到，近年来监管部门频频发声，警告某些以超低费率开展竞争的机构，引导中介机构从过去单纯追求规模增长转向追求高质量发展，做优质项目。

我认为未来债券承销业务的核心竞争力还是在于能够与其他业务板块高效协同，为客户提供多层次全方位的金融服务。因为一家企业从成长期到成熟期的整个全生命周期中，除了需要进行债券和ABS发行服务外，还会需要风险投资、股权融资、并购重组、财富管理等服务。对于固收业务而言，其价值不仅仅在于债券发行的承销费用，更要起到为其他业务板块引流的作用，增厚增值服务的内容。