下调外汇准备金能避免人民币破7吗？央行还有哪些政策工具？居民和企业部门该如何应对汇率波动？

在人民币跌破6.94之际，央行再次下调了外汇存款准备金率。央行周一17点发布消息，为提升金融机构外汇资金运用能力，中国人民银行决定，自2022年9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行8%下调至6%。

当前我国市场主体外汇存款在9500亿美元左右，下调2个百分点的存款准备金率大约可释放190亿美元外汇流动性。虽然体量相对较小，但更重要的是信号意义。分析人士指出，央行此举意图非常明显，就是要释放美元流动性，增加美元相对人民币的供给，从而稳定人民币贬值的市场预期。

消息发出后，在岸人民币兑美元一度拉升100点报6.9306。离岸人民币兑美元一度短线拉升逾200点。不过，截至发稿在岸人民币兑美元汇率又逼近6.94，离岸人民币兑美元汇率则再次突破6.95关口。

人民币双向波动是常态 并没有出现全面贬值

9月5日，中国人民银行副行长刘国强在国务院政策例行吹风会上表示，人民币并没有出现全面的贬值，双向波动是一种常态。近期，主要是美国加码货币政策调整，美元今年以来升值了14.6%。在美元升值背景下，SDR（特别提款权）篮子里其他储备货币对美元都大幅度贬值，人民币也贬值了8%左右，但是和其他非美元货币相比，贬值幅度是最小的。

“人民币并没有出现全面的贬值。”刘国强表示，目前来看，中国外汇市场运行正常，跨境资金流动有序，受美国货币政策的溢出效应虽然有影响，但是影响可控。这既得益于中国经济长期向好的基本面没有变，经济韧性比较强。另外也得益于以市场供求为基础的汇率制度改革不断深化，汇率的弹性也明显增强。

他表示，人民币长期的趋势应该是明确的，未来世界对人民币的认可度会不断增强，这是长期趋势。在短期内，双向波动应该是一种常态，不会出现“单边市”。

“但是汇率的点位是测不准的，大家不要去赌某个点。合理均衡、基本稳定是我们喜闻乐见的，我们也有实力支撑，我觉得不会出事，也不允许出事。”刘国强说道。

短期内不会改变汇率走势

值得注意的是，这是疫情爆发以来央行第四次调整外汇存款准备金，也是今年第二次上调该指标。如何理解外汇存款准备金率的下调？招商宏观指出，目的在于缓和贬值的斜率、防止贬值预期强化。

央行在历史上总共只对外汇存款准备金率进行过六次调整，除了今年的两次调降外，其余四次均是调升。调升的背景是为了对应汇率持续升值的压力。今年以来，随着美元走强及国内疫情对于经济不定期的扰动，人民币出现了一定程度的贬值。人民银行也因此两度下调外汇存款保证金，试图缓解人民币的贬值趋势。

不过从过去的经验来看，类似的政策干预在短期内不会改变汇率走势，只能影响趋势的斜率。对于汇率来说，一旦形成持续的贬值预期，人民币汇率就有可能进入自我强化阶段，阶段性贬值压力不可小觑。

招商宏观认为，人民银行此时下调外汇存款保证金能起到释放外汇流动性，影响人民币贬值节奏，进而维护国内资本市场预期稳定的作用。

警惕9月下旬人民币破7

下调外汇准备金能避免人民币破7吗？东吴宏观认为很难。他们指出，在境内释放规模有限（约190亿美元）的美元流动性，既不能改变全球的美元供需格局，也无法直接对境内宽信用有所裨益。因此无法从根本上改变人民币相对美元的弱势。

中信证券(行情600030,诊股)也指出，在强美元的大背景下，人民币汇率是否破7这一关键点位已经没有那么重要，应理性看待国际形势复杂多变下汇率的波动。

粤开证券首席经济学家罗志恒则认为，短期内人民币汇率大概率“破7”，根据历史规律，美元指数110对应的人民币汇率下沿是7.37，因此汇率“破7”也只是向均衡汇率的回归，不必过度担忧。

但人民币汇率不具备长期贬值的基础，随着未来美元指数冲高回落、国内经济企稳恢复、政策工具的适当干预，人民币汇率将重新回到7以下，就像前两轮“破7”一样。

东吴宏观认为需要警惕9月下旬人民币破7的时间窗口。一方面，从高频数据来看9月的地产销售表现存在表现不佳的风险，出于稳增长的压力，央行虽不会轻易降息，但15号MLF很可能会等额续作；另一方面，9月22日（北京时间）美联储议息会议将上调点阵图，导致市场预期随之调整，这会进一步支持美元走强。

央行还有哪些政策工具？

央行副行长刘国强在国务院政策例行吹风会上也表示，央行有实力支撑汇率合理均衡、基本稳定，我们也认为央行外汇管理的工具充足。“合理均衡、基本稳定是我们喜闻乐见的，我们也有实力支撑，我觉得不会出事，也不允许出事。”

华创宏观指出，央行对汇率调控的工具箱中包含了诸如中间价窗口指导、调控掉期点、逆周期因子、增加外汇衍生合约保证金、大行干预即期市场、缩减离岸人民币池子、加强资本管制、强制部分央企结汇等，目前来看仅动用了逆周期因子、下调外汇存款准备金等工具，政策工具箱仍充足。

中信证券明明提到，当前仍无法明确央行是否启用了“逆周期因子”、以及部分报价行是否调整了中间价报价模型，但从历史经验看，上述该工具对于应对人民币持续的单边贬值行情非常有效。

长期来看，人民币走势将回归人民币的基本供需，当前我国的贸易顺差在历史高位，服务贸易逆差仍在较低水平，银行结售汇仍处于顺差，稳定的国际收支并没有改变，人民币的基础支撑仍在。

居民和企业部门如何应对汇率波动？

华创宏观指出，当下国内国际大变局之下，汇率的判断难上加难，居民企业对汇率的最佳应对状态是“静观其变，做好套保，不盲目对赌”。

2017年初市场普遍预期人民币贬值，且企业据此进行对赌，而全年汇率大幅升值，造成全部A股上市公司合计汇兑损失达到170亿元。其中家电、电子等海外收入占比较高的行业（占比分别达34%、43%）合计汇兑损失分别为42、34亿元。而同样在2017年押注人民币汇率升值的企业，也在2018年的贬值中出现较大汇率损失。