“震惊后”的和解，邬传雁以直播发声：七个质疑一一面对，将耐心在价值投资的路上静待花开

财联社（北京，记者 黎旅嘉）讯，8月30日，基金圈流传着泓德基金掌管400多亿元的基金经理邬传雁一段文字截屏内容，反问公司关闭其交易决策权限，引发业内关注。

泓德基金昨日随即发表了道歉声明，对于沟通环节问题道歉，并表示希望能够扭转当前困境，回报投资者的信任。今日，作为事件另一方的邬传雁也以直播形式与外界就上述事件进行了沟通和说明。

直播纪要如下：

最近两天的事件给大家带来了一些担忧，具体情况公司昨天也做了回应，也是我个人对大家的一个回应。市场目前可能还有些担心和疑虑，我想有必要在这里和大家做个交流。

首先，在投资方面，我坚持一直以来的投资风格和思路。

今年的两次季报和半年报，已经把我的投资思路和具体做法和大家做了充分沟通，这也是我今年以来具体的工作。当然今年的市场风格对我来说不是特别友好，但我依然坚持一直以来的投资风格和思路，同时今年在投资分析框架上有了进一步的迭代和提升，信心也越来越强。

今年以来，我也一直根据这个框架，去做发现股票的工作，大家在公开信息当中可以看见我的持仓，也是我过去几年工作的成果。

今年的业绩和同行相比确实差一点，但我想投资需要从一个比较长的时间跨度来看。我管的六只基金虽然成立时间差别较大，但基本是沿着这个风格去做的。我的组合一直沿着长期价值投资思路去构建，和市场的风格轮动或许会有一些差别，但是我想偏中短期的因素和机会，在较长时间内会让位于长期投资的价值轨道。

第二，我一直在申购自己的基金。

今年以来我管理的产品虽然大部分处于限额，但就我个人的理财而言，自己的工资是投入在所管理的基金的，到目前为止，我所有的金融资产和家人的金融资产均全部投在我自己的产品当中。尽管今年市场波动，但我并没有赎回过一份额基金，接下来发了工资，我也会继续和大家一起申购我的基金。

第三，和于浩成合作，大家可以放心泓德卓远的后续管理。

昨天大家也看到了，公司对市场的回应还是非常有诚意的，面对问题、解决问题，是知行合一的，因为是共管，我和于浩成都具有投资交易决策权限。对于卓远未来的管理，我想这也是大家最关心的问题。这只产品目前还是以我为主，多一位基金经理应该是能够加分的。我对于浩成也比较熟悉，这两天我们也做了一些沟通，我想他对于卓远也会提供比较好的支持，和他的合作，大家可以放心。

第四，关于去留，坚持持有人利益第一。

我想说的是，我处理所有事情的原则，一定是将持有人利益放在最高的，在持有人利益没有得到体现以前，我想我是不会去考虑个人利益的，这一点，请大家放心。

第五，是否是投决会委员我是不在意的。

其实我来到泓德，对于管理事项一直不太感兴趣，是否是投决会委员我是不在意的。我更希望花时间专注地去做投资，和行业专家沟通，学习和思考价值创造的来源，日常工作确实比较繁忙。

最后，对未来的市场有信心。

前几年，我的组合可能比较符合市场风格，也为大家创造了比较好的收益。今年组合的风格和市场风格差异较大，但我想股票投资就是这样，回撤来得快，反弹也来得快，对未来我是有信心的。

邬传雁交流纪要释疑

继昨日泓德基金就“微信截屏”事件发表道歉声明后，今日作为事件另一方的邬传雁也以直播形式与外界就事件进行了沟通和说明。

“今年的业绩和同行相比确实差一点”，在直播中邬传雁也坦率承认。

邬传雁被市场定义为典型的价值型投资人。在加入泓德基金前，其在保险资管的从业经历长达14年。在加入泓德基金后，邬传雁管理时间最长的一只基金就是泓德远见回报，而他在这只基金上目前也仍实现了超200%的任职回报。无奈，今年以来，面对动辄翻倍的新能源、半导体等新兴行业市场风格，作为深度价值派的他，因业绩不佳，受到投资人质疑。

在直播中，邬传雁表示，“我管理的六只基金虽然成立时间差别较大，但基本是沿着这个风格去做的。我的组合一直沿着长期价值投资思路去构建，和市场的风格轮动或许会有一些差别，但是我想偏中短期的因素和机会，在较长时间内会让位于长期投资的价值轨道”。

事实上，在今年以来价值投资者在市场中屡屡折戟的背景下，受到质疑的也并非邬传雁一人。此前一封以投资人口吻发给高毅资产董事长、首席执行官邱国鹭的信，就传遍网络。该文主要是指责他亲自管理的产品业绩差，持有他管理的产品三年没有盈利，拿价值投资当亏钱的保护伞。

过去半年，包括贵州茅台、五粮液、美的集团、格力电器、三一重工等一批白马股的市场表现难言乐观，普遍最大跌幅在40%左右。而在这些优秀白马股跌幅达到40%的背后，它们对市场信心影响巨大，甚至已影响到不少投资人对价值投资的信仰。在此背景下，一批价值派的基金经理们，包括张坤、曹名长、王亚伟、但斌、林园等也在市场上集体被投资人吐槽。

价值投资仍有“用武之地”

在此前泓德远见回报二季报中，邬传雁就曾对其整体操作做出总结。邬传雁表示，二季度，该基金花了较长时间思考并和客户沟通投资的长期主义。

但他认为，“作为真正的投资人，我们的视野决不应停留于某一个季度的盈利和业绩表现，我们的目光应该长及下一个十年，那些具备高瞻远瞩的价值创造能力的公司，才是我们的投资目标。在中国乃至全球资本市场中，这样的公司其实并不多，但股票市场的长期上涨动能又恰恰是由少数这样的公司带来的。所以，我们的投资倘要获得长期较好的结果，长期主义是我们不能动摇的原则”。

的确，今年以来，新兴景气产业崛起的成长型龙头企业、传统产业通过技术与商业模式革新不断获取存量份额的品牌企业，正体现出更强的盈利进而转化为股价的韧性，市场上强者恒强、“抱团”、“马太效应”等现象日益显现，价值投资无效的讨论也日益增加。

那么价值投资真的失效了吗？非也。

客观而言，价值投资长期来看一定是有效的，那些当下的景气行业一旦业绩没有市场预期的那么好，最终也会迎来估值和业绩的双杀。

但当前投资者依旧抱持一种“以业绩论英雄”的心态，更多关注的还是一些基金经理投资业绩数据指标和排名。换一种角度，如果对数据背后的基金经理的成长经历、以及他的风格和价值观有更深的了解的话，就会发现，无论是在投资还是面对持有基金收益不达预期时都能更加从容。

不过，需要注意的是，价值实现的期限也必须在投资者的时间承受范围内才有意义。进一步看来，等待价值实现的时间不能太长，长到无法接受，等不到价值实现就忍无可忍选择卖出，也没有意义。

整体而言，市场受到投资者结构、资金流动性外溢冲击等各类阶段性因素影响，但究其根本，无论是整体乃至于个股本身，依然是基本面盈利的延伸。正如邬传雁在直播中所表示的：

“前几年，我的组合可能比较符合市场风格，也为大家创造了比较好的收益。今年组合的风格和市场风格差异较大，但我想股票投资就是这样，回撤来得快，反弹也来得快，对未来我是有信心的”。

因此致力于国内外经济政策、产业链变革、上市公司业务进展等基本面研究的个人投资者或专业基金管理人，才能在耐心在价值投资的路上静待花开。