玻璃见顶了吗 摸得摸不得？

玻璃此前行情受房地产竣工需求乐观预期推动，09合约最高触及3163元，01合约也一度迫近3100元。7月26日玻璃期现盘面全线下挫，成为主力合约的01合约跌幅一度超过5%，尾盘跌4.12%收于2911元。

现货方面，据卓创资讯，周一国内浮法玻璃市场整体交投尚可，价格稳中有涨。华北石家庄玉晶、金宏阳上调1元/重量箱，沙河市场价格主流走稳；华东山东巨润、滕州金晶、山东金晶、德州凯盛晶华价格上调2-4元/重量箱不等，鲁皖厂家出货良好，产销平衡及以上，江浙出货仍受天气影响，个别出货尚未恢复；华中地区部分厂家报价上调2-4元/重量箱不等，新价陆续跟进，下游加工厂刚需支撑尚可，多数玻璃厂家库存偏低；华南市场八达白玻涨1元/重量箱，其他厂暂稳运行，消化前期涨价；西南市场四川德阳信义、威力斯、成都明达、台玻报涨2-3元/重量箱，云南滇凯涨2元/重量箱；西北乌海蓝星上调1元/重量箱；东北佳星上调1元/重量箱，出货良好。

现货向左而期货向右，见顶了吗？这个顶摸得摸不得？

正文

一、玻璃现货及期货行情

2021 年玻璃现货外在表现稳中有升，同时在市场参与者眼里却是波澜起伏。行情走势可以分为三个阶段。

第一阶段：淡季累库价格回调 需求方积极补库推动价格回升

在淡季累库及调控预期的影响下，玻璃现货的回调在1月中旬探至1800元一线；下游贸易商及终端加工商普遍低库存，部分企业的保价移库策略得到响应，久违的低价格引发下游主动补库；春节过后，下游需求启动，现货价格快速回暖。

第二阶段：市场预期波动 现货涨势不停

3 月中下旬市场对中下游持续补库后的库存情况有所担忧，玻璃原片企业库存总体维持低位运行给了市场信心。在竣工需求持续向好预期的推动下，尽管现货涨势有所放缓，但没有停止上行的脚步。现货小碎步攀升的态势延续至4月中旬，然后在下游需求持续旺盛的推动下迅猛拉升，5月中旬创出新高2760元/吨。

第三阶段：不惧高位回调 现货再攀新高

5 月中下旬大宗商品价格趋势性回落，玻璃现货价格也随之回调。尽管部分加工商对行情有不同看法，价格短暂回调后还是引发了实际需求方的补库，现货价格再度拉升，并于7月下旬创出现货价格新高。

2021 年上半年玻璃期货盘面保持升势，累计涨幅52.66%。春节前期货盘面从1800元/吨下方的绝对低位快速拉升，期货套保和现货备货行情共振，涨势延续至3月中旬。市场对中下游库存水平的担忧延缓了期货盘面涨势，震荡行情延续至4月初。随后市场对中下游经营状况的担心逐步得到修正，期货盘面持续攀升向现货靠拢并再度升水，体现了市场的房地产竣工需求预期。盘面于5月中旬创出新高2945元/吨，随后在大宗商品整体回调氛围中高位回落，但很快又在低位回补和逢低买盘的共同推动下走稳，7月中旬行情创出期货盘面历史性新高3163元。

二、玻璃供需两旺态势延续

供应端来看，浮法玻璃在产产能和产量保持稳定攀升态势。在高利润水平的引领下，玻璃在产产能保持稳定增加态势，截至6月末，全国浮法玻璃生产线共计306条，在产263条，日熔量共计173425吨，同比增加10.71%。截至7月中旬，全国浮法玻璃生产线共计306条，在产265条，日熔量共计175325吨，比6月末进一步增加1900吨。

7 月20日工信部发布《水泥玻璃行业产能置换实施办法》，该办法明确了产能置换发生变更的处理程序；同时，避免“僵尸产能”复活，规定连续停产两年及以上的水泥熟料、平板玻璃生产线不能用于产能置换，有利于督促合规产能实现应转尽转，将在明年的需求旺季有效增加平板玻璃供应量。

需求端来看，占比超七成的建筑领域对玻璃需求举足轻重且增量显著。1-6月份，商品房销售面积88635万平方米，同比增长27.7%；比2019年1-6月份增长17.0%，两年平均增长8.1%。其中，住宅销售面积增长29.4%，办公楼销售面积增长10.0%，商业营房销售面积增长5.7%。

今年上半年，全国商品房销售额再创9.29万亿元的新高，同比涨幅达到了40%。然而繁荣的表象背后是冷暖自知的现实。根据人民法院公告网，今年以来，递交破产文书的房地产企业累计已达203家，绝大多数为地方性小房企。

除了高价格对需求的挤出效应，市场对竣工需求的过度乐观预期忽略的风险在于，房地产开发资金的持续收紧，或导致小规模房地产企业的成规模烂尾或者延期交房。

长期来看，在房地产竣工端需求逐步达峰的同时，浮法玻璃供给端持续保持稳定增长，供应端将逐步成为行情的主导因素。

三、玻璃生产企业库存下滑态势有所放缓

据卓创资讯，上周重点监测省份生产企业库存总量为1786万重量箱，较前一周减少99万重量箱，减幅5.25%。

上周浮法玻璃企业库存维持下滑趋势。市场未来预期较好，下游订单饱满，积极按需进行补充备货，并且在价格持续上涨带动下，原片企业总体出货良好，多数区域库存下滑。分区域看，华北沙河周内出货受降雨影响，厂家及贸易商库存均有明显增加，目前厂家库存约78万重量箱，京津唐区域出货维持较好；华东降库速度加快，江浙去库较明显，主要受原片厂价格调涨刺激，市场交投良好，部分中大型深加工进行一定量备货；华中周内下游加工厂按订单采购为主，刚需支撑尚可，玻璃厂家库存缓慢下降，局部受降雨影响，出货放缓，整体来看，交投良好；华南整体出货良好，下游刚需补货，多数厂库存已降至低位，雨水天气对局部短期出货略有干扰。

河南部分地区经历千年一遇级别的特大暴雨，当地人民生命财产安全受到严重威胁，生产生活秩序受到严重冲击，灾区状况时刻牵动着全国人民的心。河南是玻璃重要流入地，受灾地区玻璃贸易运输受到阶段性阻碍。

河北南部紧随河南北部经历该轮强降水过程，特大暴雨及其次生灾害同样造成严重威胁。地处河北南部的沙河是我国北方地区重要的玻璃产地和流通集散地，贸易运输环节受到一定影响。截至本周四的周度企业库存数据显示，在全国生产企业库存减少99万重量箱的同时，此前连续处于紧平衡状态的河北地区库存“意外”增加了14万重量箱。随着该轮超强降水过程告一段落，玻璃贸易流通环节将快速得到修复。尽管市场预期在竣工旺季需求推动下，一至两周内当地玻璃生产企业库存将再度下滑，但短期库存累积是不争的事实。

四、玻璃后市交易机会展望

随着房地产竣工端需求的加速释放，下半年玻璃供需偏紧态势将延续；长期来看，供给端持续保持稳定增长，是行情的决定性因素。近期主要调入地之一河南需求阶段性低迷、沙河地区外运不畅等对行情形成一定程度牵制。综合来看，这是个顶，值得一摸。

1 月合约对应着下游需求的春节淡季，建议逢高偏空操作。建议半年报中提示的01合约3000元上方卖保头寸继续持有，套利方面建议关注9-1正套机会。

（一）逢高抛空01合约

（二）跨期套利：多09空01

后期需要关注的风险点：竣工需求超预期，生产企业库存重回极端低位等。