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三因素导至大盘回落牛心熊胆成长为王

来源：投资快报 2021-07-27 09:25:25

七月最后一周，A股三大指数大幅回落，沪指更是创下年内最大单日跌幅。不过对于此次放量下跌，安信策略认为，外资或市场对于有关政策的解读可能存在误读，情绪宣泄不可持续，依然认为“牛心熊胆，成长为王”。此外，从历史数据来看，A股历史上数次成交额破万亿的大跌之后，后续5个交易日沪指继续下跌的概率只有40%。

沪指创年内最大单日跌幅

昨日A股三大指数大幅回落，创业板指午后加速下探，盘中跌逾5%，收盘跌幅收窄至2.84%。沪指跌幅2.34%，创年内最大单日跌幅，盘中跌破250日均线，最新指数直接跌破60日均线。

从交易数据来看，A股成交1.42万亿元，比上一个交易日增2.96%，单日成交额创年内最高水平。盘面上，酿酒、医疗保健、旅游、医药、互联网等指数跌幅均超4%。长牛股扎堆的酿酒板块指数下跌6.66%，是跌幅最大的板块。截至收盘，超3200只个股下跌，其中跌停63只。跌停板名单中，出现一批行业龙头股。

对于大幅调整的原因，机构解读主要包含三个方面：一是近期政策对教育、互联网、地产等重点行业加大监管力度，导致市场风险偏好显著下降。二是部分白酒公司中报业绩不及预期，通过业绩高增消化高估值的逻辑被证伪，导致当前仍处于高位的食品饮料、休闲服务板块出现估值回调，机构从消费调仓成长导致市场分化加剧。三是外部扰动因素仍存，本周四美联储将宣布最新的利率决定，美联储政策是否会发生转向具有不确定性，而近期外资的大进大出同样加大了市场波动。

安信策略：A股市场整体估值不应下修而应上修

不过对于昨日放量调整的A股市场，安信策略关键词依然发表了名为“牛心熊胆，成长为王”的解读。其表示，近期外资或市场对于有关政策的解读可能存在误读，情绪宣泄不可持续。

安信策略认为，近期有关领域的政策不能简单认为是只关注公平不考虑效率。过去一个阶段，一些领域如互联网的乱像一定程度上压制了当前的创新，教育的乱像一定程度上压制了下一代的活力。政策规范乱像具有相当的必要性，拨乱反正短期影响部分公司现有盈利模式，中期有利释放整个社会的活力。“对于A股市场整体估值而言，我们认为不应下修而应上修。”

其表示，昨日市场下跌一定程度反应了部分资金对政策的误读及情绪的宣泄，这种性质的下跌不会持续，市场随时企稳。“我们认为疫情可能存在反复，但成功战胜疫情是必然结果。”安信策略称，市场估值层面未来一个阶段流动性有望继续宽松，预计资金仍会净流入A股市场，而近期的政策使得我们对中国社会的中期健康发展更有信心，中概股一些公司短期盈利模式面临改变的需要，但A股市场整体估值不应下修而应上修。

“我们认为，A股震荡整固之后方向依然是向上”，这个阶段主线依然将围绕在高景气的制造升级硬科技领域，包括新能源汽车产业链、半导体、军工等，同时制造升级推动消费升级的趋势不会改变，我们对医疗消费等领域中期仍然抱积极态度。

从历史数据看历次放量大跌后走势

事实上，历史上A股每次放量调整之后的数据统计，也能一定程度上提供对后市研判的参考。

统计显示，A股历史上成交额破万亿同时，沪指跌幅超过20%的次数迄今只有26次。在过往的25次历史上，后续5个交易日沪指继续下跌的概率有40%，后20个交易日继续下跌概率为55%，后3个月沪指继续下跌概率为80%，后1年沪指继续下跌概率为70%。由此可见，沪指在急速放量下跌后短期存在反弹可能，但后续时间周期越长，继续筑底的概率更高。

在历史上前25次成交额破万亿的放量调整中，跌幅最大的一次发生在2015年8月18日，当天A股成交额达到1.39万亿元，沪指大跌6.15%，后续5个交易日沪指下跌20.90%。跌幅最小的一次发生在一年半前的2020年2月28日，当日A股成交额1.13万亿元，沪指下跌3.71%，后5日则实现5.23%上涨，一年后实现涨幅21.83%。距离昨日最近的一次则发生在一年前的2020年7月24日，当日成交额为1.33万亿元，沪指跌幅3.86%，后5日实现上涨3.54%，此后的20日、三个月、一年后沪指均实现上涨。