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伊核问题谈判提前看!伊朗能否回归?对原油市场将产生怎样的冲击?

来源:东方财富期货279人参与讨论   2021-06-10 12:16:03

谈判进程:

伊核问题谈判于今年4月开始,目前已进入第五轮,预计将休会一周,于6月10日恢复谈判。

消息方面:

美国国务卿布林肯称:“即便伊朗重新履行伊朗核问题全面协议,美国仍将继续维持与伊核协议无关的数百项对伊制裁”。

伊朗负责石油生产的副部长Farokh Alikhani称:“伊朗国家石油公司计划了原油产量恢复到制裁前水平的不同情形,伊朗的大部分产量将在一个月内恢复,三个月内将恢复全部产量。”

由于美伊双方尚存分歧,本篇内容将着重讨论:

1、 油市在伊朗制裁延续并无法回归状态下的供需结构

2、 伊朗重返油市,其原油增量(分类讨论)究竟会对全球市场的供应产生怎样的冲击。

被低估的伊朗潜质

伊朗拥有着世界上大量的石油资源,在已探明原油储量国家中位列第四。据BP能源统计年鉴数据显示,截至2019年底,伊朗已探明原油储量达到1556亿桶,约占全球总量的9.0%。与此同时,伊朗也是世界前十大原油生产国之一。单单从伊朗原油储量看,大幅增产也不是没底气。

数据来源:2020 BP能源统计年鉴

没有伊朗的油市,供不应求

2021年四季度原油随着经济的强劲复苏,需求量预估将攀升至疫情前99.74百万桶/日水平。根据OPEC当前仅有的6月和7月的增产计划毛估估到今年3季度库存降幅约1.8百万桶/日;而4季度库存水平将进一步下降2.6百万桶/日。去库幅度逐渐加大。

数据来源:OPEC MOMR

伊朗增产的两种情形

自2019年美对伊朗实施“零石油出口”制裁后,伊朗原油产量接近腰斩,2020年日均产量约为1.99百万桶,基本用于填补伊朗国内需求。据OPEC月报数据,2021年3月和4月,伊朗产量小幅增加至2.3百万桶/日。若对伊朗的制裁顺利解除,伊朗原油将重新流向市场,产生的增量有两种情形:一种是恢复至从前水平,即4百万桶/日,对应的增量约为1.6百万桶/日;另一种是伊朗石油部长所说的日产6.5百万桶,对比当前产量水平2.4百万桶/日,增量约为4.1百万桶/日。

情况1:伊朗石油部长比扬·赞加内(Bijan Zanganeh)表示,伊朗可以“轻松地”将其石油产量提高到6.5百万桶/日,并以此为首要任务。

在伊朗原油出口制裁解除的前提下,假设其可以迅速将产量提升至6.5百万桶/日,即2021年3季度开始梯度增产,9月份产量增至6.5百万桶/日,经毛估估算伊朗三季度产量增量均值约为2.8百万桶/日,四季度若依旧保持高产状态,则增量均值可达4.1百万桶/日。那么综合来看,全球原油供需结构下半年不仅缺口消失不见,平衡结构还将反转。

数据来源:OPEC MOMR

情况2:伊朗负责石油生产的副部长Farokh Alikhani称:“伊朗国家石油公司计划了原油产量恢复到制裁前水平的不同情形,伊朗的大部分产量将在一个月内恢复,三个月内将恢复全部产量。”

假设伊朗三季度将其产量恢复至制裁前水平,参考伊朗内部官方表态应该是可以迅速达成,因此此处乐观设定伊朗三季度即可恢复至4百万桶/日,对应三季度供应增量为1.6百万桶/日。四季度同上,若按上述情形预估,油市下半年虽然缺口犹在,但较前期有所收敛。

数据来源:OPEC MOMR

有伊朗的油市,供需结构要三思

上述两种假设情况均基于当前OPEC产量计划所做的预估,虽然美伊双方谈判关于某些方面仍存在分歧,但目前其他国家方面均对谈判持乐观态度。总结来看,伊朗无论决定增产多少,都将有助于填补需求缺口。但若增产幅度过大,将逆转当前供需结构,进而转为累库。若增产幅度适中或是较小,那么仅仅会缓解下半年供应不足的问题,并不会颠覆当前供需结构。若无法顺利回归油市,那么需关注未来OPEC会议针对下半年增产计划是否会做重新调整。

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