鸡蛋半年报：供应持续回升，需求偏稳为主

行情回顾

2022年上半年现货整体表现偏强，同比往年属于历史偏高位置，现货自3月开始趋势上涨行情，4-5月涨幅扩大，现货涨至历史高位，但饲料原材料价格在上半年有明显的走强，进而导致养殖利润回升幅度不及现货表现，因而上半年未有较为明显的补栏行为出现，后期新开产增量有限。进入5月后，各地区陆续入霉，各环节逐步清库，现货开启季节性回落趋势，但由于前期库存偏低，叠加饲料成本偏高，蛋价跌至3.8-3.9元/斤后支撑明显。6月底开始各地陆续出梅，现货开启季节性上涨趋势。

从基本面来看，蛋鸡的低存栏是导致蛋价整体偏强的本质因素，而饲料成本高位导致上半年市场补栏信心一般，养殖端维持低补低淘的策略，淘鸡日龄长期维持在500天左右的位置，蛋鸡存栏长期维持缓慢增长态势，下半年存栏延续上半年走势为主，暂未看到明显增长可能，关注后期淘汰节奏变化。

公共卫生事件长期存在下，集中性需求长期被压制，下游备货热情与往年相比表现较差。下半年暂时未看到明显回升可能，关注后期政策放松后对集中性需求的提振作用。另外，由于鸡蛋各环节库存均维持较低位置，中间环节调节作用减弱，对于下半年的现货高点仍可抱有一定的期待。

供需基本面

1. 蛋鸡存栏上行趋势不变，供应持续回升

目前养殖成本仍处于较高位置，现货绝对价格偏强，养殖端整体处于盈利水平。养殖利润的好转导致市场养殖情绪回升。

首先从淘汰来看，下半年待淘老鸡量环比及同比量均会有所增加，但目前淘鸡日龄及价格均处于历史偏高位置，淘汰鸡-鸡蛋价差持续走高，市场存在一定的延淘情绪。不考虑季节性，在蛋鸡存栏逐步增长的趋势下，近月现货表现强于远月，那么短期现货强势导致的延淘行为将使得未来供应进一步承压，若对现货价格的压制过多，反过来或许会加速短期老鸡的淘汰，因而关注后续现货表现对市场淘汰情绪的影响。

另外，猪价下半年表现预期较强，若对蛋白市场价格产生拉动，或导致淘鸡价格的进一步上行，或将刺激市场出现2019年高补高淘的现象出现，进而使得下半年现货超预期，关注替代品价格变化对市场影响。

其次从补栏量来看，上半年作为季节性补栏旺季，在高成本压制下，整体补栏增量有限，属于正常年份略偏低水平，对应后市新开产增量有限。在当下存栏基数下，新增产能增加，但幅度相对有限。

综合新开产及淘汰来看，下半年蛋鸡存栏整体仍是上行趋势，鸡蛋供应有增加预期，但由于存栏基数偏低，因而绝对供应增量相对有限，全年蛋价或维持偏高位置季节性波动为主。另外，蛋鸡产蛋率受天气等因素影响较大，在高温高湿环境下，效率会有一定程度的下降，进而导致历年在7-8月，现货均会呈现季节性上涨趋势，无一例外，因而在存栏增长的情况下，三季度现货季节性上行高点仍可期。

2. 后期需要关注的外界变化问题

（1）关于成本

饲料成本回落导致养殖利润空间打开，进而导致现货下跌并未对伤害养殖端利润，补栏持续进行，价格的平衡点下移，会导致现货下跌时间及空间超预期。

（2）关于替代品

生猪价格波动幅度加大，目前尚未对整个蛋白市场产生明显的影响，但不排除后期若价格过高后对整体蛋白市场的拉动作用，蛋白替代+蛋鸡高补高淘，鸡蛋现货短期冲高后会出现明显趋势性回落走势。

（3）需求端

年内生产环节及流通环节库存均不高，尤其现货流通环节库存持续偏低，各环节均无较为明显的囤货行为出现，因而现货季节性回调空间有限。天气转凉后关注市场库存变化情况对市场行情影响。

公共卫生事件长期存在下，集中性需求长期被压制，下游备货热情与往年相比表现较差，下半年暂时未看到明显回升可能，关注后期政策放松后对集中性需求的提振作用，未来鸡蛋需求以季节性波动为主。

行情展望

在蛋鸡存栏持续增长的大趋势中，需求无明显提振的情况下，现货价格受到一定程度压制，但当前淘鸡价格下过低的蛋价或激发市场的淘汰热情，进而导致短期供应量或有小幅减少可能。反之亦然，过高的现货价格引发市场的淘汰热情下降将进一步增加现货端压力。因而下半年现货价格向上面临存栏的压力，向下面临短期淘汰热情的增加，现货中枢维持中性思路为主。

在供应回升的大环境下，考虑到季节性7-8月期现仍会有同步回升趋势，盘面给出高点后或有季节性回调可能，期货下半年以逢高做空为主思路，需关注后期期现波动节奏进行具体评估。

风险点：国家政策，禽类疫病。

截止2022年6月，卓创数据显示在产蛋鸡存栏11.81亿羽，环比上涨0.25%，同比下跌0.25%。蛋鸡存栏量稳定回升，但与往年相比仍处于偏低位置，下半年有持续回升预期。

卓创数据显示，6月鸡苗样本点销量3598万羽，环比下降10.68%，同比下降4.61%。450日龄以上老鸡占比 9.79%，环比下降0.12；120日龄以下后备鸡占比15.2%，环比下降0.19；120-450日龄产蛋鸡占比75.01%，环比上涨0.31。主产区代表市场平均空栏率11.77%，环比上涨0.04。

6月大码蛋占比44%，环比上月减少1%；中码鸡蛋平均占比43%，环比上月增加%；小码鸡蛋平均占比13%，环比持平。