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中信证券:银行中报乐观,经营稳定

来源:金融界网   2021-08-23 09:23:13

近期银行板块受经济预期及信用风险事件影响,整体表现偏弱。但从目前披露的半年报情况看,板块基本面保持平稳。建议关注中报集中披露期,板块估值修复机会及配置价值。

本周投资观察主要聚焦近期资金面情况。

▍央行缩量续做MLF,资金市场利率保持稳定。

1)短期逆回购操作稳定:8月16日-22日,央行保持每天100亿元逆回购投放,同时有100亿元逆回购到期,短端利率整体稳定,SHIBOR隔夜/1周/2周平均利率分别为1.94%/2.12%/2.22%,较前周平均值分别下降18.5/7.9/1.0BP。

2)长端流动性保持平稳:本周央行开展6000亿元MLF,承接7000亿元MLF到期,前期央行通过降准释放流动性,长端利率整体保持稳定,一年期SHIBOR平均利率为2.70%,较前周平均值下降1.1BP。

▍同业存单发行增加,城商行及股份行发行较多。

1)同业存单发行及净融资额提升:8月16日-22日,商业银行共发行同业存单5248.7亿元(前两周分别为4134.5/3736.7亿元),净融资额达到1254.2亿元(前两周分别为213.5/-418.6亿元),较前期回升明显。

2)城商行及股份行发行较多:8月16日-22日,城商行及股份行同业存单发行较多,分别发行2285.9/1724.8亿元,国有行/股份行/城商行/农商行发行成功率分别为100%/91%/75%/80%。

3)同业存单发行利率稳定:8月16日-22日,国有行/股份行/城商行/农商行同业存单平均发行利率分别为2.25%/2.30%/2.58%/2.47%,较前周平均值分别下降0.3/上升0.1/上升2.0/上升0.6BP,整体发行利率保持稳定。

▍板块交易保持平稳,北上资金逆势流入,南下资金持股平稳。

1)板块表现强于大市:8月16日-22日,中信银行(行情601998,诊股)股指数下跌0.35%(沪深300指数下跌3.57%),板块日均成交额177.66亿元,较前周上升6.96%。

2)北上资金实现净流入:8月16日-22日,银行板块北上资金净流入11.39亿元,在30个中信一级行业中排名第3。招行、邮储、建行、交行、华夏等净流入较多,分别净流入8.29/2.45/1.49/1.32/0.92亿元。平安银行(行情000001,诊股)北上资金持股比例较高,达到11.39%。

3)南下资金持股稳定:8月16日-22日,南下资金平均持股比例为9.29%,较前周上升0.01pct。工行、重庆农商行、农行持股比例较高,分别达到27.90%/26.95%/23.06%。

▍银行半年报表现平稳,关注后续披露情况。

截至8月22日,共有2家股份行、4家城商行及2家农商行披露半年报,从披露情况看:1)营收及业绩增速平稳:8家上市银行营收/净利润合计同比增长12.63%/21.46%,去年同期银行利润基数较低,业绩增速整体较快。2)资产质量持续改善:8家上市银行平均不良贷款率为1.03%,较一季度末下降0.03pct,平均拨备覆盖率达到388.31%,较一季度末上升12.16pct,风险抵补能力持续夯实。

▍风险因素:

宏观经济增速大幅下行,银行资产质量超预期恶化。

▍投资观点:中报乐观,经营稳定。

近期银行板块受经济预期及信用风险事件影响,整体表现偏弱。但从目前披露的半年报情况看,板块基本面保持平稳。建议关注中报集中披露期,板块估值修复机会及配置价值。个股选择可遵循两条线索:1)优质银行:估值溢价延续,盈利领先带来持续阿尔法收益,如招商银行(行情600036,诊股)、平安银行;2)修复银行:具备风险拐点、估值修复特点的标的,具体包括兴业银行(行情601166,诊股)、光大银行(行情601818,诊股)、南京银行(行情601009,诊股)、江苏银行(行情600919,诊股)和大行。

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