中航电子、中航机电复牌大涨！国防军工逆市翻红，机构：国防军工“内生+外延”双驱动

6月13日早盘，中证军工在低开后V型反转拉升翻红，截至午盘收盘，中证军工指数收涨0.78%，菲利华(行情300395,诊股)涨11.55%，重组热门股中航机电(行情002013,诊股)涨停，中航电子(行情600372,诊股)涨超9.76%，同样逼近涨停！洪都航空(行情600316,诊股)、新劲钢、中国船舶(行情600150,诊股)等涨幅居前。

截至午盘收盘，国防军工ETF（512810）收平，成交额超5800万，行情数据显示，目前国防军工ETF（512810）资金继续呈净流入。

早盘国防军工ETF（512810）盘中溢价明显，显示资金吸筹意愿明显。上周单周国防军工ETF（512810）净申购资金超4400万元。

消息面上：

6月10日中航电子、中航机电联合发布《中航航空电子系统股份有限公司换股吸收合并中航工业机电系统股份有限公司并募集配套资金暨关联交易预案》。两家公司将于6月13日开市起复牌。

兴业证券(行情601377,诊股)军工团队表示，本次吸收合并为近年来军工板块资产整合领域的重要事件。中航机电、中航电子均为集团控股型平台公司（母公司人数分别为8/11人，旗下分别有12/10家核心控股子公司）。参考国际巨头情况，霍尼韦尔公司兼具机载机电系统业务和电子系统业务，而帕克汉尼汾、利勃海尔以机电业务为主，柯林斯、泰雷兹以电子业务为主。吸收合并有利于机载机电和电子业务进一步实施专业化整合，降低上市平台相关要素成本。 2022年是国企改革三年行动方案的最后一年，包括上市公司吸收合并、股权激励在内的资本运作事项有望催化主题投资机会

浙商证券(行情601878,诊股)点评表示，本次合并完成后，存续公司的总股本将增至44.94亿股，预计成为新的千亿级军工上市企业；专业化整合有利于航空机载产业系统化、集成化、智能化进一步快速发展，2022国企改革三年行动收官之年，“外延”资产注入有望迎高峰。

年初以来军工“内生+外延，内需+外贸，军品+民品”逻辑持续加强，2021年报及2022一季报持续验证行业高景气：81家公司2021年营收/净利润分别增长16%/31%，2022一季度分别增长18%/29%。

高景气度配合相对低估值，当前处历史低位具高性价比。年初以来申万国防指数累计下跌24%，当前整体PE-TTM为55倍，处于历史最高点的15%分位，中长期配置价值凸显，建议加配国防军工。

国泰君安(行情601211,诊股)证券在近期《航空航天高景气，优选持续高增长龙头，军工行业2022年中期投资策略》表示：

国防军工板块开年后受宏观环境及市场情绪作用，回调幅度较大，至2022年四月末，板块绝对收益最低达-41.25%，相对受益-20.55%，“增值税改革”、“市场产品纳入电子元器件名录”等行业消息引发了市场对军工企业盈利能力下滑和竞争恶化的担心，加剧板块波动。

随着年报和一季报披露完毕，板块业绩表现较好，2019年至今，军工行业收入增速11.46%/11.41%/16.83%、利润增速2.24%/41.60%/32.87%保持稳定高速增长，行业高景气逻辑在财务报表中持续得到验证。

2021年军工行业利润保持较快增长。2021年军工行业营业收入3286亿元，同比增长16.83%；净利润306亿元，同比增长32.87%，保持较快增长。

国防军工自5月以来显著反弹，截至2022年6月10日，板块较低点反弹幅度达29.91%，相对受益。我们认为，2022年军工行业高增长确定，板块处于底部位置，叠加地缘政治催化，板块配置价值凸显。

【红塔证券(行情601236,诊股)：国防军工行业拥有高确定性】

四月以来，申万国防军工指数继续下跌，已经跌入估值底部区间，在政策环境未变，2021年和2022年第一季度公司业绩亮眼的情况下，国防军工板块具备配置价值。

国防军工行业作为国家安全和稳定发展的基础因素，拥有较强的成长确定性。从内部角度来看，国防军工作为拥有特殊经济属性的行业，相较于其他领域，军工行业经费投入确定性高，受宏观因素影响较小，军工集团也正以“小核心、大协作、专业化、开放型”的方式发展，如构建区域性产业链框架，形成体系化供应链，使得不确定因素进一步减少，整体效率提升。从外部因素来看，国际形势复杂且周边存在扰动因素，强国必强军，军工行业的发展存在刚性需求。

通过整理申万国防军工行业的数据，行业整体呈稳中向好的趋势，在“十四五”开端之年，营收增速稳步抬升。正式进入批量生产阶段后，上中游企业备货积极，行业整体订单额加速增长。可重点关注航空装备板块和军工电子板块，基于行业地位、国家重点发展方向、板块独具属性等因素综合考虑，选择具备稀缺性、耗材属性且符合国防信息化现代化发展的相关标的。

开年以来，资金不断借道ETF底吸布局，截至6月10日，国防军工ETF（512810）年内份额增长超1亿份，最新规模3.5亿份，刷新5年来新高。

【3个自然年超额回报44.54%，国防军工ETF（512810）超额显著】

目前市面上军工类ETF合计5只，从实际收益角度看，国防军工（512810）回报明显突出，国防军工（512810）自2019年初至2021年末收盘，累计涨幅178.69%，大幅超过基准指数134.15%的涨幅，累计超额回报44.54%，年均超额回报超过14%，大幅领先同类！

分年度看，国防军工（512810）每年稳定获得显著超额收益，2019年至2021年，年度超额收益分别为3.58%、9.11%、11.07%。

首屈一指的超额收益，这主要得益于国防军工ETF（512810）规模适中，新股打新增厚收益更为明显。根据德勤中国的报告，2021年全年，A股市场524只新股上市，首发实际募集资金总额达5466亿元，数量及金额均创近年来新高。这是A股历史上首次IPO融资额突破5000亿元。德勤中国预计，2022年上海科创板有170至200只新股发行；210至240只新股于创业板发行，上海及深圳主板预计将有120至150只新股发行。

自创业板注册制以及科创板开始以来，新股发行节奏明显加快。后续加之北交所设立，新股全面注册制稳步推进，进一步推动直融时代到来。新股发行仍将维持高位，受益政策优势的公募基金仍会持续受益于新股配售！

以上，基于国防国防军工板块的投资，潜在回报最好的品种，建议关注国防军工ETF，代码512810。