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煤企投资价值凸显，高分红、高成长、能源转型三大主线布局

来源：金融界 2022-05-17 09:24:35

煤炭供给迎挑战，传统能源续谱华章——煤炭行业2022年中期投资策略-20220516

1、煤炭基本面复盘：国际政局及疫情影响，价格高位震荡

进入2022年，煤炭价格受到国际政局和疫情的叠加影响，基本面出现多次反转。2月底俄乌冲突导致国际能源供需格局发生变化，海外煤价大涨带动国内价格上涨，4月因各地疫情多点散发致使需求转弱，价格出现回落。当前动力煤已开始反映需求恢复预期，价格有所上行，炼焦煤或等待稳增长政策真正落地。

2、后期展望：短期供给偏紧难改善，煤价中枢有望上行

动力煤方面：俄煤禁令致使全球煤炭出现抢购潮，进口煤量大幅下滑。4月国常会再提新增3亿吨产能，同时实行煤炭零关税，皆为对冲进口煤下滑，但当前煤企新建产能意愿不强，未来几年供给仍受限；需求端，随着疫情的缓解，复工及稳增长政策有望带动电力需求大幅反弹。基本面或将以紧平衡为主，电煤长协&现货价或将紧贴上限运行。炼焦煤方面：供给端无新增产能，澳煤禁运、蒙俄焦煤进口仍受制于运力，供给仍将持续偏紧；需求端，基建和地产稳增长政策明确，落实之后将拉升“煤焦钢”产业链复苏，炼焦煤需求有望集中释放，炼焦煤价格有望一路上行。

3、碳中和背景下煤炭无需悲观，能源转型开启第二增长曲线

煤炭需求或于2030年前达峰，但供给有望先于需求达峰，煤价中枢将有望提升；在传统业务没有增量，煤企盈利丰厚及现金充沛情况下，更多煤企有望开启能源转型，布局第二增长曲线。

4、投资建议：三大主线布局，高分红、高成长、能源转型

当前煤企普遍表现为高分红和低估值，投资价值凸显。电煤无论年度长协和现货，均受到政策的限价管控，未来有望类似于公用事业，表现为稳业绩提估值。非电用煤政策约束小或仍存在一定弹性，炼焦煤及海外煤表现为完全弹性，价格上涨有望催化股价。

投资主线一：高分红受益标的：中国神华(行情601088,诊股)、陕西煤业(行情601225,诊股)、平煤股份(行情601666,诊股)、山西焦煤(行情000983,诊股)、山煤国际(行情600546,诊股)、兰花科创(行情600123,诊股)。

投资主线二：高成长受益标的：山西焦煤、晋控煤业(行情601001,诊股)、中煤能源(行情601898,诊股)、盘江股份(行情600395,诊股)、淮北矿业(行情600985,诊股)、广汇能源(行情600256,诊股)。

投资主线三：能源转型受益标的：电投能源(行情002128,诊股)、兖矿能源(行情600188,诊股)、靖远煤电(行情000552,诊股)、华阳股份(行情600348,诊股)、美锦能源(行情000723,诊股)、金能科技(行情603113,诊股)、中国神华、中煤能源、广汇能源、宝丰能源(行情600989,诊股)。

风险提示：经济增速下行风险；供需错配引起的风险；可再生能源加速替代风险。