INE原油期权上市倒计时 全球投资中国热潮将至

摘 要

近日，中国证监会正式批准上海期货交易所子公司上海国际能源交易中心INE（以下简称上期能源）于2021年6月21日挂牌交易原油期货期权。上期能源作为面向全球投资者开放国际化交易的首家中国期货交易所，本次推出原油期货的期权合约，标志着以人民币计价、向海外投资者全面开放的中国期权交易进入了全新时代。南华期货(行情603093,诊股)在此过程中，始终着力为全球投资者提供更优化的一站式期货交易服务。

INE原油期货在全球原油行业话语权日益提升

原油期货于2018年在上期能源INE上市，是首个对外开放的中国商品期货品种。根据美国期货业协会（FIA）统计，自2018年以来，INE原油期货成交量在全球原油品类期货合约中排名第三，仅次于CME的WTI原油期货和ICE的Brent原油期货，已被并列称为“全球三大原油期货”。

Brent原油期货

伦敦洲际交易所（ICE）的Brent原油期货是主要的全球性基准原油合约。目前，全球有65%的原油现货交易锚定Brent原油期货定价。

20世纪80年代，英国作为国际金融中心历史悠久，监管制度和税收政策日趋完善，为期货交易提供了充足的资金流保障。另因布伦特油田通过现货贸易长期稳定地向地中海和远东地区输送原油，从而使各市场间价格保持稳定，其国际影响也随之奠定。

WTI原油期货

芝加哥商品交易所集团（CME Group）旗下的纽约商业交易所（Nymex）的WTI原油期货是北美地区原油现货定价的基准。

由于美国在全球金融市场的权威性加之美国本身作为原油生产国和消费国其供需及库存数据公布的高频性和及时性，WTI原油定价具有全球影响力，有时甚至超过伦敦洲际交易所的Brent原油期货。

INE原油期货

以全球角度看，上期能源INE原油期货的上市填补了现有国际原油定价体系的区域性空白，建立了反映中国和亚太市场供需关系的原油定价基准。

在中国国内金融发展的大环境下，中国作为原油生产大国，国内企业对原油期货套期保值管理的风险需求日益增加，可以满足更多国内企业和投资者的需求。与此同时，INE原油期货作为一种境外投资者可以参与的特殊期货品种，随着市场的发展与成熟，也逐渐让更多境外投资者了解和参与到更多样化的原油期货跨市场套利策略中。

INE原油期权合约细则及境外交易规则揭开面纱

（上图源于《关于就原油期货期权合约及相关细则公开征求意见的公告》）

在《上海国际能源交易中心期权交易管理细则（征求意见稿）》中，根据开放品种参与者结构的不同，增加了与境外特殊参与者、境外中介机构权利义务有关的条款；在行权（履约）方面，由于特殊参与者在交易流程和结算流程方面存在着差异，因此上期能源明确规定了其会员、境外特殊参与者、境外中介机构、客户按照交易业务流程在上期能源办理行权和履约。

原油期权将沿用标的原油期货的相同路径，作为特定品种上市交易，采用与原油期货基本相同的交易、结算和风控等制度以及技术系统，并与原油期货在同一平台运作，面向全球投资者开放。

中国原油期权的上市是原油期货的有效补充，可以更加完善地反映中国及亚太国家市场原油供求关系的基准价格体系，起到为境内外实体企业提供风险管理工具、为金融机构提供资产配置产品、优化行业资源配置等作用。

INE原油期权上市的国际国内双循环意义

国际期权体系发展成熟，境外主流期货均已配置丰富完善的期权品种。其中从国际商品期货和期权成交量来看，原油相关能源类交易最为活跃。包括Brent原油期货和WTI原油期货均对应多种原油期权，且对于Brent原油和WTI原油之间的价差也有相关期权。因此，INE原油期权的上市，是在国际市场完善第三大主流原油期货产品的期权空白领域，为全球投资者提供更多元化的投资选择。

上期能源相关负责人表示，原油期权是原油期货的有效补充，可以完善中国原油市场产品系列，为原油行业提供更完备的风险管理工具，满足相关企业精细化风险管理需求。

放眼国际市场，引入原油期权可以多维度地管理原油价格风险，增加全球投资者对中国原油市场多元化选择的参与程度，进一步深化市场价格发现功能。对境外投资者进入中国投资交易市场而言，与原油期货相比，原油期权的推出能够更有效地简化保证金和仓位管理，有助于境外机构降低交易成本，增加外资资金的使用效率，实现更为精细的对冲和风险管理目标，提高中国原油投资配置和潜在投资收益。

对国内石油行业而言，原油期权的上市可以提高管理效率，优化资源配置。期货与期权的灵活运用，加上现货含权交易，为企业稳健经营保驾护航提供了更多风险管理工具。对关注全球原油内外盘套利的投资者而言，在国际能源大事件频繁发生的当前复杂宏观形势下，可以配置INE原油期权以应对国际投资组合与风险管理需求。