首批公募REITs项目发售价格陆续确定 个人投资者需注意四方面风险

近日，首批公募REITS项目的询价结果及定价正在陆续公布，公募REITs面世“箭在弦上”。

5月26日，中航首钢生物质封闭式基础设施证券投资基金（以下简称“首钢生物基金”）发布首钢生物基金份额发售公告。公告中显示，确定首钢生物基金发售价格为13.38元/份，基金份额总数量为1亿份，照此计算，预计基金募集金额净额约为13.38亿元。

战略投资者配售占比六成

据记者了解，此次首钢生物基金发售的询价工作于5月24日完成，系根据剔除不符合要求的投资者报价的询价结果，综合考虑基金的发售数量、所处行业、基础设施项目价值、市场情况等因素，最终确定了此次发售价格。

首钢生物基金表示，“13.38元/份的发售价格不高于网下投资者全部报价的中位数和加权平均数两个数中的孰低值。”

从投资者结构来看，此次发售基金募集的基金份额中，向战略投资者配售的数量大6000万份，占总体发售数额的60%；回拨机制启动前，网下初始发售份额数量为3000万份，占扣除向战略投资者配售份额数量后发售数量的75%，其余的25%为公众投资者份额。

这基本符合此前市场预计的投资者结构，即机构投资者占主导，个人投资者参与份额较小的趋势。

某首批公募REITs项目负责人在接受《证券日报》记者采访时表示：“此次基础设施公募REITs项目更适合于风险偏好适合长期机构投资人，所以主要还是以机构投资者为主，发行比例方面，战略配售的比例不低于20%，个人投资者的占比的确会较少，目前个人投资者对于项目结构的了解可能会比较少。从整体来看，项目与银行、保险、社保基金等长期资金追求稳健收益的目标较为匹配。”

战略配售名单也首度曝光。承诺认购该基金的专业机构投资者共计7家，分别为泰康人寿保险有限责任公司、北京北咨投资基金管理有限公司、中国银河(行情601881,诊股)证券股份有限公司、中航证券有限公司、中银理财有限责任公司、工银瑞信投资管理有限公司、深圳市前海建合投资管理有限公司，合计基金份额数量为2000万份，约2.676亿元，占发售总份额比例的20%。

网下发售方面，中信证券(行情600030,诊股)、中金公司(行情601995,诊股)、国泰君安(行情601211,诊股)、广发证券(行情000776,诊股)等头部券商纷纷现身，亦有公募、私募等身影，野村东方国际证券等外资控股机构也参与其中。总体来看，可参与网下认购的有效报价配售对象合计42个，对应的有效报价数量为33390万份。

个人投资者的初始募集期为5月31日和6月1日两天，目前个人投资者较为关心的认购费问题，确定为认购金额在100万元以下，认购费率为千分之六，100万元至300万元的认购费率为千分之四，300万元至500万元为千分之二，500万元及以上每笔仅需1000元。若公众投资者募集总规模达到或超过公众发售规模上限，募集期将提前结束，中航基金也可以视投资者认购情况延长募集期。

2022年现金分派率确定为7.63%

在发售价格确定的前提下，由于发行总金额发生变动，此次份额发售公告中的两次预期收益率也较此前招募说明书中的数据发生了变化。

此次公告显示，以此次发售份额计算，投资者在2021年6月1日（假定的基金成立日）至2021年12月31日、2022年全年预计取得的现金分派率约为8.52%和7.63%；此前招募说明书的现金分派率则以当时的项目估值（约为12.487亿元）计算所得，彼时计算2021年及2022年基金的现金分派率分别为9.13%、8.17%。

首钢生物强调，“证监会对基金募集的注册，并不表明其对本基金的投资价值和市场前景做出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。”

北京某大型券商理财经理今日在接受《证券日报》记者采访时表示：“尽管首批基础设施公募REITs项目资产优质，现金流稳定，但作为金融产品，投资者尤其是个人投资者在购买前应熟知投资基础设施基金可能面临的几个方面风险。一是基金价格波动风险。基础设施基金大部分资产投资于基础设施项目，具有权益属性，受经济环境、运营管理等因素影响，基础设施项目市场价值及现金流情况可能发生变化，可能引起基础设施基金价格波动，甚至存在基础设施项目遭遇极端事件（如地震、台风等）发生较大损失而影响基金价格的风险。二是基础设施项目运营风险。基础设施基金投资集中度高，收益率很大程度依赖基础设施项目运营情况，基础设施项目可能因经济环境变化或运营不善等因素影响，导致实际现金流大幅低于测算现金流，存在基金收益率不佳的风险，基础设施项目运营过程中租金、收费等收入的波动也将影响基金收益分配水平的稳定。此外，基础设施基金可直接或间接对外借款，存在基础设施项目经营不达预期，基金无法偿还借款的风险。三是流动性风险。基础设施基金采取封闭式运作，不开通申购赎回，只能在二级市场交易，存在流动性不足的风险。四是终止上市风险。基础设施基金运作过程中可能因触发法律法规或交易所规定的终止上市情形而终止上市，导致投资者无法在二级市场交易。五是税收等政策调整风险。基础设施基金运作过程中可能涉及基金持有人、公募基金、资产支持证券、项目公司等多层面税负，如果国家税收等政策发生调整，可能影响投资运作与基金收益。”