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国泰君安:次新股有望走出阶段性行情

来源:金融界网   2021-05-17 09:25:28

基金持仓上的指引意义——次新股有望走出阶段性行情。在2020年龙头白马行情下,基金重仓持股占比从2020Q1的18.28%提升到2021Q1的23.68%,已维持四个季度,比较2017-2018年基金持仓变化,预计2021Q2大概率出现基金持股集中度回落。2018Q1为经历基金持仓集中趋势后的第一个回落季度,期间基金次新股持仓情况对2021Q2有指导意义,预计2021Q2基金次新股持仓占比将出现回升。

微观结构良好,次新股当前进攻阻力较小。市场风格从分化到均衡,交易策略从坚守到灵活。新发基金规模回落和基金高仓位运作的情况下,手握现金的交易型资金将主导阶段性股价方向,基于微观交易结构理论分析,次新股是进攻阻力较小方向。限售股解禁下的股东减持对股价的影响或将显现,次新股具备明显配置优势;次新股龙虎榜上榜次数占比从2020Q1的16.89%提升到2021Q2的34.86%,显示短期活跃资金对次新股的参与度提升。

以史为鉴:2018年次新独立行情可能再次演绎。次新市场是活跃资金的风向标,历次风格切换中都会有所表现。2017年至今次新市场共有5轮上涨行情,只有2018年2-5月走出了独立行情,对预判当前次新股走势有指导意义。新股指数相对于上证指数的均值回归造就了17-18年次新行情,而2018年初的新股行情体现为市场风格切换下创业板次新股的表现突出。

2017-2018年两段次新行情中呈现出典型特征。2018年2-5月的次新上涨周期中,有88%的次新股上涨,平均涨幅与涨幅中位数分别为27.88%/23.55%,期间投资次新股胜率很高且较指数超额收益明显,行情期间近端和远端次新涨幅没有分化,均有较高胜率。期间个股涨幅跟随市场风格切换,近三年营收增速及利润复合增速在20%以上的个股在次新行情中表现更优,区间平均涨幅基本在30%以上,且细分领域第一股在次新行情中享有稀缺性溢价。

次新股标的筛选思路:经过对次新股自身特征和历史行情的对比分析,我们综合公司近三年营收增速(20%以上)、近三年净利润增速(20%以上)、最近一年ROE(20%以上)等指标,同时考虑商业模式、行业赛道、标的稀缺性等条件,筛选出20只对应次新股标的。

来源:国泰君安(行情601211,诊股)

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