财联社2月C50风向指数调查：预计2月PPI继续大涨 新增贷款和社融规模将明显回落

财联社（北京 上海，记者 张晓翀 孙诗宇）讯，财联社2月“C50风向指数”调查数据显示，市场机构对2月份宏观政策仍保持平稳的预期未变，但近期国际大宗商品价格快速上涨，市场通胀预期正在升温，因此通胀指标是2月最值得关注的宏观数据。

数据并显示，预估国内2月CPI同比料延续低位，约为-0.4%；PPI同比料升至1.4%；当月人民币新增贷款和社会融资规模将大幅回落至9,100亿元和9,650亿元左右；M2同比增速预计上升至9.52%。

“C50风向指数”由财联社发起调查问卷，由市场中的各类研究机构参与完成。数据能够较为全面地反映市场机构对于宏观经济走势、货币政策感受以及金融数据的预期。参与本期问卷调查的机构数近20家。

今年国内生产总值(GDP)或在6%左右

财联社综合市场人士观点判断，今年国内生产总值(GDP)有可能设增速目标，预计还是在6%左右，但实际有望超出此目标；就业和通胀目标或为5.5%和3.0%，总体向2019年的正常水平回归。

今年是建党百年和“十四五”开局之年，为实现2035年远景目标和国内就业稳定，经济需保持一定增长，另外疫情后国内经济已回归正常化，因此预计政府工作报告中将对各项经济增长目标和具体政策做出相关的安排。

不过，由于全球疫情的不确定性依然存在，经济恢复仍需政策扶持，因此预计政策仍将保持一定连续性、稳定性和可持续性，不会“急转弯”。业内人士预计，今年通胀、就业等目标也会重新回归到2019年的正常化水平。

价格指数CPI料同比延续低位，PPI同比大涨料在1%以上

对宏观数据的调查显示，机构认为2月份的CPI同比料延续低位，PPI同比料大幅上涨逾1%。

参与预测机构对于居民消费价格指数(CPI)的同比涨跌幅预测最高值为持平不变，最低值为下降1.9%，中值为下降0.38%；对工业生产者出厂价格指数(PPI)的同比涨跌幅预测最高值上升1.9%，最低值为上升0.6%，中值为上升1.42%。

国家统计局此前数据显示，1月CPI环比上涨1.0%，同比下降0.3%。PPI环比上涨1.0%，同比上涨0.3%。

上海证券首席宏观分析师胡月晓表示，CPI和PPI的预期变动看，物价组合结构将翻转：PPI将延续回升，CPI则延续低位甚至通缩。物价结构的转变及经济回暖预期下，通胀预期、尤其是周期品价格上涨预期比较强烈。

他并指出，宏观调控政策的平稳基调不变，财政宽松和货币平稳的组合不变。经济改善为资本市场的中长期向好局面奠定了基础，短期受周期商品价格回升影响，市场结构性调整或有出现，波动将有增加。

招商证券谢亚轩团队预测，预计CPI趋于上行并于6月见顶，但峰值仅为1.7%。PPI同比增速持续上行并于5月见顶，峰值可能达到4.3%，之后将在两个季度左右之内回到2%以下区间。

对通胀上行可能对央行货币政策操作带来的影响，东方金诚首席宏观分析师王青对财联社表示，预计影响可能在二季度有较为明显体现，流动性将会边际收紧，市场利率将普遍上升，但政策利率调整的可能性不大。

M2同比预期走高，人民币新增贷款和社融规模大幅回落

调查显示，参与预测机构对M2增速的预测最高值为9.9%，最低值为9.2%，中值为9.52%。对于人民币新增贷款的预测最高值为1.1万亿元，最低值为0.8万亿元，中值为9,100亿元。对于社会融资规模增量的预测最高值为1.5万亿元，最低值为0.75万亿元，中值为9,650亿元。

央行数据显示，2020年2月末，广义货币(M2)余额203.08万亿元，同比增长8.8%，2月当月人民币贷款增加9,057亿元，同比多增199亿元。2月社会融资规模增量为8,554亿元，比2019年同期少1,111亿元。

北京大学国民经济研究中心报告认为，商业银行信贷集中投放期过后，信贷环比大幅收缩，预计2月份新增人民币贷款9,500亿元，环比少增26,300亿元，同比多增443亿元。货币政策稳字当头，M2增速略有回升，预计2月末M2同比增速为9.6%，较1月末略有回升。

1-2月进出口额同比料大增，贸易顺差或将收窄

进出口数据方面，调查显示，1-2月进出口额同比料大增，贸易顺差或将收窄至659亿美元左右。

参与预测机构对于贸易出口额同比增速的预测最高值为50%，最低值为25.7%，中值为36.775%；对于贸易进口额同比增速的预测最高值为20%，最低值为8.5%，中值为14.64%；对于贸易顺差的预测最高值为1,020亿美元，最低为349亿美元，中值为658.5亿美元。

王青认为，受去年同期超低基数影响，以及当前经济修复带动，2月宏观数据会出现剧烈颠簸，消费、投资和出口同比将上冲至高位，已在市场的普遍预期之中。

兴业证券宏观团队指出，海外产业链恢复可能阶段性增加对国内中间品出口的需求。疫苗接种的推进，或加速推动海外生产恢复,可能阶段性增加对中国中间投入品出口的需求，短期内或给国内出口带来支撑。

对2月货币政策感受度中性，3月资金面料仍紧平衡

调查显示，机构普遍认为2月份货币政策的整体感受为“中性”。他们并预计，3月份资金面整体以紧平衡为主，3月份10年期国债收益率波动区间将在3.1250%-3.3375%之间。

“2月份资金面由紧到均衡，节前几天比较松，节后逐渐均衡到紧，两会在即，资金面会保持相对的稳定，3月份资金面整体以稳为主。“某国有大行交易员对财联社表示。

他并称，现在通胀因素对长端债券影响较大，结合目前疫情的控制和经济的恢复情况，以及资金面判断，3月10年期国债收益率波动区间将在3.24%-3.28%之间。

对于3月份的政策微调方向，尤其是央行MLF操作预期，近七成机构认为会等量续做。

本次调查所有机构对货币政策的大方向预期均保持一致。他们普遍认为央行不会降准，政策利率调整和人民币贷款市场报价利率（LPR）变动概率亦较小。