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郭广昌“归还”金徽酒

来源:斑马消费   2022-09-05 10:22:15

“陇山明珠”金徽酒(行情603919,诊股)和“川酒金花”舍得酒,如果只能选一瓶,你会选择谁?

郭广昌伸出“金手指”,指向四川省射洪市沱牌镇。

在同时控制两家A股白酒企业一年多之后,复星以解决同业竞争之名,溢价两倍有余,将金徽酒的控制权,归还给了公司原控股股东甘肃亚特。

短短两年间,复星对金徽酒的投资浮盈近30亿元。成为郭广昌“抄底术”的又一成功案例。

溢价归还金徽酒

同时控制两家A股白酒企业,前无古人,应该也是后无来者。能做到这一点的,只有郭广昌一人。

不过,他的这一神话,也将被打破。

9月3日,金徽酒(603919.SH)披露公告,控股股东豫园股份(行情600655,诊股)及其一致行动人海南豫珠,拟通过股权转让,让渡上市公司控制权。接盘方为甘肃亚特及其一致行动人陇南科立特。

具体方案是:海南豫珠向甘肃亚特转让其持有的金徽酒8%股份、豫园股份向陇南科立特转让其持有的金徽酒5%股份,转让股份总数为6594.38万股(占公司总股本的13%),交易均价为29.38元/股,总对价19.37亿元。

截至目前,甘肃亚特持有金徽酒6882.07万股,占公司总股本的13.57%,为公司第二大股东。以上交易完成后,海南豫珠从金徽酒彻底退出,豫园股份持股降至25%,甘肃亚特及其一致行动人合计持股将增至26.57%,将取代豫园股份,成为公司新的控股股东。

为了巩固甘肃亚特对金徽酒的控制地位,在股权转让交易完成后,豫园股份将继续减持其持有的上市公司5%以上股份。

豫园股份在对外公告中称,本次股权转让,有利于解决金徽酒和舍得酒的同业竞争问题,公司可将更多资源聚焦于重点战略和重点项目。

2021年豫园股份入主舍得酒时,外界就曾对公司有过同业竞争的担忧。当时,豫园股份的解释是,两家公司所在地不同,重点覆盖和优势区域有一定差异,因此,互相竞争的程度不大。

不过,随着区域白酒企业,陆续向全国扩张,以寻求持续增长。舍得酒和金徽酒的同业竞争,也到了不得不解决的地步。

值得注意的是,在豫园股份之前,甘肃亚特是金徽酒的原始控股股东。这次交易,可以算是物归原主。只是,在短短两年多时间内的一卖一买,甘肃亚特付出了高额的成本。

甘肃富豪重拾旧河山

金徽酒地处毗邻九寨沟的陇南徽县,据地方志记载,金徽酒源自西汉,盛于唐宋,明清时期徽县就是闻名遐迩的“西部酒乡”。

2009年,甘肃亚特出资成立金徽酒,很快就成长为甘肃省内最大的白酒企业。2016年,公司登陆上交所主板,成为最年轻的白酒上市企业。此后,再无白酒企业在A股成功IPO。

金徽酒上市之时,恰逢白酒行业的最强周期,几乎所有规模白酒企业,都迎来了快速增长。然而,金徽酒的发展始终乏善可陈,成长性低于行业平均水平,业绩增速板块垫底。

上市当年,公司的净利润尚可在18家白酒上市企业中排行十三。到了2019年,就跌到了第16位,只比青青稞酒(现名:天佑德酒(行情002646,诊股))和亏损的金种子酒(行情600199,诊股)强一丢丢。即便如此,白酒仍是资本市场的稀缺标的。

让外界没有想到的是,2020年5月,甘肃亚特将所持金徽酒近30%股权,以18.37亿元对价(12.07元/股),转让给了豫园股份,郭广昌取代李明,成为金徽酒的实控人。

其后,豫园股份一致行动人海南豫珠向金徽酒股东发出要约收购。再以17.62元/股,合计7.15亿元,收得8%股权,“复星系”对金徽酒的持股比例增至38%。

李明为何急于出售金徽酒?当时,坊间分析,是因为资金告急。

他不仅是个白酒老板,还是个矿老板,旗下金徽股份(行情603132,诊股),负责运作采矿业务。

众所周知,采矿业是个重资产行业,对资金的需求量很大。

2018年和2019年,李明为了给金徽股份引资,与资金方签署了对赌协议。无奈,那几年,市场行情不太好,导致对赌失败,李明面临巨额补偿。

否极泰来。今年2月,金徽股份成功登陆上交所主板,融资通道打开。在《2021年胡润百富榜》中,李明以50亿元身家在甘肃富豪中排名第二。他终于可以腾出手来,重拾旧河山。

郭广昌的抄底术

两年前,复星系拿下金徽酒38%股权,总共耗费的资金约为25.52亿元,此番股权转让,已回笼绝大部分成本,剩余25%股权,按当前金徽酒股价(9月2日收盘价)计算,总市值34.5亿元。也就是说,复星系投资金徽酒目前还浮盈接近30亿元。

不得不说,郭广昌的投资手段真是高明。

最近几年,郭广昌的投资方向,明显偏好于消费领域。在这一投资领域,他将“抄底”战术发挥到了极致,选中的标的,多是热门赛道的落难者。

被股东遗弃的宝宝树;被都市白领抛弃的都市丽人;没落的线上婚恋平台百合网和世纪佳缘;行业调整期的青岛啤酒(行情600600,诊股);错失白酒行情的金徽酒和舍得酒业(行情600702,诊股)等,莫不如是。

其中,最成功的案例,莫过于青岛啤酒。

2017年,朝日啤酒为所持青岛啤酒股权寻求买家。当年底,复星豪掷66.17亿港元接盘,成为持有青岛啤酒17.99%股权的第二大股东。

当时,中国啤酒行业经过3年的调整期,已逐渐还魂。之后几年,青岛啤酒在高端化的转型中获得成功,业绩不断攀升,股价稳步回升。

从2019年开始,复星果断减持青岛啤酒。截至今年6月末,复星对青岛啤酒的持股已降至5%以下,数倍收益落袋为安。

收购-改革-业绩提升-股价上涨-套现,这一套投资组合拳,复星屡试不爽。

这一次,在“川酒金花”舍得和“陇山明珠”金徽之间,复星果断选择了前者。很显然,在郭广昌看来,中高端表现更加强劲,已有全国品牌影响力的舍得,更具长期成长价值。

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