各类理财子公司产品概况：股份行业绩比较基准最高、地方行伪净值最多

2021年以来，理财子公司成立步伐放缓，获批筹建及开业的理财子公司数量都较前两年有所减少，银保监会表示要秉承成熟一家审批一家的原则。截至2022年2月，共有29家理财子公司（包括中外合资理财公司）成立，其中5家在筹建中，24家已开业，22家已发行产品。

相对于传统银行发行的理财产品，理财子公司发行的产品呈现出新特色：期限长、风险等级偏高、业绩比较基准高、多数产品配置权益类资产、产品净值波动偏大等。不同类型银行的理财子公司发行的产品差异也比较大。

整体来看，国有银行由于存量资产规模庞大，整改难度也较大，理财产品净值化转型进展缓慢，资管新规过渡期结束后，大部分国有行未完成全部净值化转型任务，2022年以来中国银行(行情601988,诊股)仍在发行大量非净值型产品。不过国有银行产品转型质量较高，净值型产品基本上符合资管新规要求，估值方法准确，产品净值大多呈震荡上涨趋势。

股份制银行理财净值化转型进展处于中游水平，不同股份行理财子公司产品净值波动情况不一，大部分理财子公司产品估值合理，净值波动偏大，少部分理财子公司产品仍然存在估值问题。

城商行理财净值化转型进展较快，截至2021年上半年末，很多城商行净值化比例已经超过90%，但城商行理财子公司依然存在大量使用成本法的情况，产品净值波动很小。

目前已有3家中外合资理财公司开业，2家已经发行新产品，贝莱德建信理财目前只发行2款产品，1月份未发行新产品，汇华理财产品发行量较多，但不能代表全部合资理财公司产品发行情况。

1.国有行、股份行理财子公司产品期限偏长

2022年1月各类理财子公司发行的产品，从封闭式产品期限来看，国有银行、股份制银行产品期限偏长，平均分别为549天、554天；地方性银行产品期限偏短，平均为412天。

2.国有行理财子公司产品风险偏高

产品风险等级、投资类型、配置权益类资产情况均能反映产品的风险。国有银行理财子公司PR3及以上风险等级的产品占比较高，为55.67%，股份制银行理财子公司PR3及以上风险等级的产品为36.89%，处在中间水平；地方性银行理财子公司PR3及以上风险等级的产品仅14.17%，与过去地方性银行发行的预期收益型产品风险等级差别不大。

一般来说，PR1~PR2级产品以固收类产品居多，PR3级产品以混合类产品居多，PR4~PR5级产品以权益类产品居多，但也不是完全符合，比如很多混合类产品的风险等级为PR2级。

1月份股份制银行理财子公司混合类、权益类产品数量占比最高，为18.03%，国有银行理财子公司为14.78%，地方性银行理财子公司仅5.51%。

理财子公司自成立以来便积极布局权益类投资，从产品说明书中披露的投资方向来看，1月份国有银行理财子公司65%的产品配置了权益类资产，股份制银行理财子公司57%的产品配置了权益类资产，地方性银行理财子公司则只有39%的产品配置了权益类资产。

总体来看，国有银行理财子公司的产品风险最高，其次是股份制银行理财子公司。

3.股份行理财子公司产品平均业绩比较基准最高

理财产品的收益与风险呈正相关关系，风险越高意味着可能获取的收益也越高。1月份股份制银行理财子公司产品平均业绩比较基准最高，为4.46%，地方性银行、国有银行理财子公司产品平均业绩比较基准分别为4.4%、4.06%。

从产品风险等级、权益类资产配置情况来看，国有行理财子公司整体风险最高，但为何平均业绩比较基准不及股份行理财子公司？主要是因为国有行理财子公司产品种类较多，中高风险、长期的理财产品较多，短期的中低风险固收类产品也比较多，产品业绩比较基准范围较大，从平均水平上来看，不如股份行理财子公司高。

从地方性银行理财子公司的净值型产品发行情况来看，与过去的预期收益型产品差别不大，仍然是以封闭式、固收类、中低风险产品为主，产品的净值波动较小，仍然在大量使用成本法估值，实际上未真正打破刚性兑付。过去地方性银行就依靠更靠的理财收益来吸引投资者，如今其理财子公司发行的产品业绩比较基准仍然偏高。

总结

从不同类型理财子公司发行的产品来看，国有银行理财子公司产品体系最为丰富，投资者可以根据自己对流动性需求、风险偏好选择适合自己的理财产品，但对投资者的理财水平要求较高。

股份制银行理财子公司的产品业绩比较基准较高，产品种类也比较多，有些和国有行理财子公司的产品差别不大，不同理财子公司、不同产品的差异可能较大，需要投资者具备一定风险承受能力。

地方性银行理财子公司发行的产品中“真伪净值”混杂，“伪净值”的比例很高，与过去的预期收益型产品差别不大，当然，这种产品更受稳健型投资青睐，但不排除未来调整估值方法后，产品净值出现波动。