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任职年化收益超9%,广发基金谭昌杰描绘震荡上行的净值曲线

来源:金融界网   2021-07-13 15:22:08

在资管新规及理财收益率下行的背景下,“固收+”产品被视为传统银行理财产品的承接方案,规模快速增长。其中,广发基金谭昌杰凭借稳健谨慎的风格、优异的历史业绩,颇受渠道和客户认可。

以谭昌杰的代表作——广发趋势优选(000215)为例, 自2019年末至2020年末,该基金持有人户数从2.3万增长至42.96万,规模从8.28亿元增长至118.67亿元(数据来源:wind,基金定期报告)。

“我偏向于追求绝对收益,只要方向正确,每年积累一定的绝对收益,长期回报还是不错的。” 在谭昌杰眼中,实现绝对收益目标首先需要抵制短期的诱惑,不犯大的错误。其次是长期坚持,“只要确立了绝对收益目标的长期方向,慢就是快”。

任职年化收益超9%,广发基金谭昌杰描绘震荡上行的净值曲线

广发趋势优选基金经理 谭昌杰

风格稳健的“固收+”:收益稳、回撤小、胜率高

2008年毕业后,谭昌杰就加入广发基金,至今已有13年。他的性格相对保守,不喜欢冒险,做事很有耐心。因此,他所管理的产品也呈现出更纯粹的绝对收益风格。

谭昌杰的家庭理财中,主要配置的也都是追求绝对收益的中低风险产品,他认为,如果出现亏损,会影响到长期复利。因此,相比短期的高收益,他更希望获得稳健的、可持续的长期回报。

“谭昌杰的特点是,一定能拿到的收益就一定拿到;有可能拿不到的,那就放弃,也就是说,他对收益的确定性,有执念。”第三方研究机构分析称,保守的基民不喜欢净值波动较大的权益基金,也不喜欢收益偏低的纯债基金。对这类客户来说,风格稳健的“固收+”产品是较好的选择之一。

资料显示,谭昌杰于2015年1月29日开始管理广发趋势优选。从历史业绩看,该产品在谭昌杰任职期间具有“收益稳、回撤小、胜率高”的特点。

Wind数据显示,截至2021年6月30日,谭昌杰在广发趋势优选任职的累计回报74.35%,年化回报9.04%;区间最大回撤-4.91%,最近3年最大回撤仅为-2.15%。与此形成对比的是,同期沪深300指数最大回撤为-46.7%,最近3年的最大回撤-17.22%。

作为银行理财替代的好选择,“固收+”产品的阶段胜率也非常关键,因为理财产品的持有期通常为一年、半年、三个月,甚至一个月,对业绩的考核期远远短于普通公募基金。基金定期报告显示,从年度、半年度胜率来看,谭昌杰管理广发趋势优选以来,每年、每半年均实现了正收益。

描绘震荡上行的净值曲线 满足理财替代的需求

今年一季度,市场上“固收+”产品的波动超出许多投资者预期。谭昌杰指出,广义上来说,股债混合类产品都可以被称为“固收+”,但有些定位是绝对收益目标,有些定位是相对收益目标。“固收+”和绝对收益目标是两个层面的概念,前者强调过程,后者关注结果。

顾名思义,“固收+”策略,固收是基础。招商证券(行情600999,诊股)对广发趋势优选的持仓进行分析,这只基金追求以高等级债票息收益打底,希望通过利率债波段交易增厚收益。利率债方面,广发趋势优选主要持有金融债,基金经理根据债市行情变化,灵活调整利率债组合的剩余期限。例如,在2018年的债券牛市行情中,基金所持利率债券的平均剩余期限超过7年;2019年3季度后,平均剩余期限回落至2年左右。

信用债投资方面,广发趋势优选在2016年时的持仓以短期融资券为主,在此之后,基金信用持仓转为企业债和中期票据,较少参与短期融资券投资。期限方面,基金所持有的信用债剩余期限多在3年左右,2020年之后逐渐回落至2年以下;信用等级方面,基金重仓债券均为AAA级信用债。

在“固收+”策略中,“+”的主要来源是可转债和股票。从定期报告看,广发趋势优选的股票持仓相对分散,基金经理对估值的容忍度较低,持仓风格偏价值,较少配置白酒、新能源等板块的热门标的,偏好建筑装饰、交通运输、化工等机构较少配置的行业标的。

据谭昌杰介绍,他的股票一般分三大类:第一类是较为便宜的股票,这些股票估值在10倍左右;第二类是中短期景气度回升的股票,一般能接受20倍左右的估值水平;第三类是中长期具有景气度的股票,估值的接受幅度可以提升到30倍的市盈率。

在管理“固收+”产品,谭昌杰对股票和债券两类资产的管理思路各有不同。“股票和债券最大的差异在于价格弹性。股票的价格弹性很大,没有违约风险的债券弹性比较小,表现为箱体震荡。对于绝对收益目标基金,执行这两类资产的交易策略不一样:对于股票是越跌越卖,一般不做止盈,只做止损。没有违约风险的债券正好是反过来,可以越跌越买,一般只做止盈,不做止损。”

谭昌杰认为,绝对收益目标产品应努力呈现震荡上行的净值曲线,对基金经理来说,核心工作就是把市场波动尽可能熨平,在低回撤的条件下,力争组合净值的持续新高,满足投资者对稳健理财替代产品的需求。

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