暴走A股：“小立讯”业绩爆雷！“真立讯”也完了？

今天我们主要看一下几家公司的上半年业绩。

1、 领益智造：上半年净利润为3.63亿元至4.63亿元，同比下降26.66%-42.50%。

领益智造一季度报净利润就有4.63亿，所以相当于变相承认二季度亏损了。公司列举了五条业绩不及预期的原因：

1、 手机芯片紧张，客户订单放缓；

2、 疫情导致海外工厂停工，量产延后；

3、 产品降价同时原材料涨价；

4、 研发项目增多，研发支出增加；

5、 开拓汽车、5G新业务，目前正处于投资建设期。

虽然认错态度很诚恳，但今天还是被砸跌停。

我觉得领益智造的这份业绩，基本上反映了消费电子产业链公司上半年的一个普遍情况，芯片供给不足、疫情影响、成本上升等等。今天立讯精密、歌尔股份今天都是收跌的，肯定也是因为这个原因。

不过呢，在消费电子产业链里面，相对来讲苹果肯定还是比安卓好。立讯精密和歌尔股份之前都公布了上半年的业绩预告，前者净利润为29.18亿至32.99亿元，同比增长15.00%至30.00%；后者净利润为15.61亿元–17.96亿元，比上年同期增长100%-130%，已经提前排雷。

从逻辑上讲，立讯精密的快速响应能力以及平台型精密制造企业的定位，受到了苹果公司的进一步认可，这一点可以从苹果让立讯精密代工iPhone 13中看出。至于说公司和苹果进一步绑定，到底算利好还是算利空，这就是屁股问题了。看空的觉得立讯精密对苹果的依赖进一步增强，看好的认为大树底下好乘凉，苹果好，立讯就好。

歌尔股份就是在TWS和传统声学器件之外，成功切入了VR的新业务赛道，有了新的增长点。

2、 中兴通讯：上半年净利润38亿元-43亿元，预计同比增长105%-132%。

今天中兴通讯A股涨停，港股大涨13%，机构也不傻，中报肯定是超预期的。

我之前教过大家怎么看中报业绩超预期，今天来简单验证一下。

从F10里找到机构的盈利预测，可以看到在披露业绩之前，机构对于中兴通讯2021年全年的净利润预测，基本都在60-65亿左右。

中兴通讯周末公布的实际上半年业绩是38-43亿，我们取中值40亿左右，假设利润上下半年平均分配，那么全年就是80亿。不过呢，考虑到公司一季度业绩里面有9个亿的转让子公司利润，属于非经常性损益，所以下半年取30亿，全年就是70亿左右，超出机构预期。

当然了，这种估算比较模糊，真实结果可能差得很多，我们没必要纠结到底是多少，得出超预期的结论就行。

而且呢，大家细想的话，机构预测和超预期，这两件事情本身就是一对互斥的伪命题。

既然我们对一家公司业绩是否超预期的判断，依赖于机构的预测，那么机构就应该是专业的。问题是，如果机构真的那么牛逼，为什么不能提前就判断出业绩超预期呢？非得等公布业绩了，才发现自己算少了？这样反而显示出了机构的不专业性。如此一来，我们当初基于机构预测做出的业绩判断，也就失去参考意义了。

3、 中国中免：7月1日-7月10日中免海南销售额9.17亿，同比增长51%。

之前中免因为6月份海南免税销售数据低于预期，股价跌了一大波，我也多次和大家说过，不是什么真利空。

7月份公布的销售数据显示，中国中免七月上旬销售额环比增长17%，同比增长50%，市占率提高到91.33%。中免依旧犀利，霸主地位依旧不可撼动，依旧看好长期走势。

现在大家都在盯着新能源汽车、光伏和芯片，论证成长性如何如何好，市场给的溢价也很高。其实海南免税和这三个行业类似，也是一个不断加速扩张的市场。海南规划到2025年免税市场做到3000亿，今年预计是600亿左右，增速也很快。

一个行业，只要市场空间足够大，那么就不怕竞争，因为不是抢对手碗里的饭，而是一起去抢全市场的饭。就像新能源车，现在不是新能源汽车整车企业之间的竞争，而是各凭本事把市场做大做好，去替代燃油车的市场。不是说比亚迪卖得多了，特斯拉就卖得少了，而是大家都卖的好。

反过来，在一些像钢铁、煤炭这样的传统行业，经济下行后，需求不可能提高，所以只能是搞存量竞争，抢别人碗里的饭，这样一来盈利能力自然不强。

当然了，存量竞争的行业也不少好公司，比如白酒，市场规模也是连年下滑，但是白酒有品牌壁垒、口味壁垒、自然资源壁垒、文化壁垒等等，能提供差异化的产品。煤炭就不存在这样的优势了，不管哪家公司，挖出来的煤都长一个样，没法建立长期护城河，自然也就很难走出长牛公司。

……

行情方面，今天降准利好落地，大A走得比预想中要强一些。大盘因为有银行、地产拖后腿，没涨起来，但是新能源汽车、芯片、CXO这些成长股真是骚断腿，推着创业板又大涨3个多点，甚至盘中一度在点位上超过了上证指数。

这段时间只要是没买芯片、光伏、新能源汽车和CRO，基本上都很难有超额收益。不单单是散户日子不好过，去年很多受推崇的明星基金经理，最近也跌成狗。

董承非、曹名长这些深度价值投资的基金经理就不说了，甚至是张坤（易方达中小盘、下图一）、谢治宇（兴全合宜混合，下图二）、刘彦春（景顺长城新兴成长，下图三）这些风格比较均衡的基金经理，最近一个月的收益排名也都在倒数10%左右。

市场一九分化到这种程度，已经完全没法做了，要么去买高估值的成长股，赌还能继续涨，要么就躺着亏钱。不过呢，现在让我去买成长股，我肯定是不敢，但是抄底保险、地产什么的，意思也不大，索性就这么捂着了。

……

“斯巴达”历史表现情况：

今日涨幅 1.90%

历史涨幅（2020.10.29~今日收盘）：19.40%

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