美联储无惧通胀，10年期美债收益率持续上升突破1.7%，机构看好这些股票

昨夜美联储“放鸽”，今日下午A股收盘后，美国10年期国债收益率持续走高，截至发稿站上1.75%，为去年1月以来首次。美国30年期国债收益率升至2.5%上方，续刷2019年8月以来新高。

随着美债收益率飙升，美国纳指期货一度跳水跌至1.7%。分析师预计，未来美债收益率还会继续攀升，但是周期股将成为最大受益者。

“短期再通胀压力是好事”

北京时间3月18日凌晨，美联储宣布维持联邦基金指标利率在0至0.25%不变。美联储延续2020年9月份的判断，再次宣布，到2023年底前都会维持这个水平，并重申资产收购力度不变，直到情况出现实质性进展。

点阵图显示，美联储直至2023年末都会按兵不动，但18位官员中有7人预测2023年至少会升息一次，比去年12月时多两人；4人预测明年就会开始升息，也比去年12月多1人。

美联储主席鲍威尔重申，经济要完全复原到新冠疫情之前的水平仍须相当长时间，升息条件是就业最大化、通胀触及2%，即便通胀超过2%的理想目标，也将保持利率低企。

FXTM富拓市场分析师陈忠汉告诉《国际金融报》记者，以往，美联储决策者倾向于货币政策要先发制人以遏制通胀，努力通过加息来防止物价飙升。但美联储去年8月公布新的货币政策框架后，允许通胀出现一定程度的超调。之前市场与央行的认知存在分歧，市场担心政府投放数万亿美元纾困资金将造成更大的通胀压力，迫使美联储比预期更早采取行动。从前夜的市场走势看，投资者和交易员现在更好地领会了美联储传递的信息，即美联储将继续实施宽松货币政策，直到有更多确切迹象显示经济全面复苏。

保德信固定收益（PGIM Fixed Income）首席经济学家、全球宏观经济研究主管Nathan Sheets认为，今年下半年通胀将有所升温，但随着时间推移，疫情后的经济与疫情前的状况将并无太大差别。人口老龄化的问题依然存在，高企的债务水平甚至比疫情之前还有所上升。长期来看，企业不太可能拥有很大的定价权，因此预计经济将温和增长，利率将处于相对较低水平。在经济增长和通胀预期升温的背景下，即使10年期美国国债收益率升至2%，美联储也不会感到担忧。美联储在短期内仍不会认为10年期美国国债收益率上升将扼杀经济强势反弹。

景顺亚太区（日本除外）全球市场策略师赵耀庭表示，美国经济还远未恢复到正常水平，即使下半年美国通胀预期升温，但核心通胀等领先指标也表明，在2021年期间，整体消费者物价应有所放缓。随着鲍威尔重申其不收紧政策的立场，美国将在今年余下时间继续看到非常有利的宏观政策。“一些有意的、短期的再通胀压力是一件好事，这表示通缩风险正在消退”。

赵耀庭在接受《国际金融报》记者采访时表示，美债收益率还会继续上涨，这是受美国经济复苏的乐观情绪推动，到今年年底大概可以达到1.9%-2%的水平。“我认为收益率上涨主要还是和经济活动的恢复有关系，我并不十分担心通胀，而且即便是1.8%、1.9%的水平，和历史相比也不算高”。

周期股受益

受新冠疫苗接种和消费支出复苏的乐观情绪推动，美债收益率上升，全球股市出现震荡。

摩根大通预计，随着商业周期改善，周期性股票将在中长期内引领市场走高，而科技股估值仍“相当高”。

周期股指的是那些随着经济周期盛衰而涨落的股票，包括金融、能源和工业板块。而防御型股票则是那些无论股市状况如何，通常都能提供稳定收益和股息的股票，如医疗保健和消费必需品板块。

陈忠汉表示，在通胀预期上升的背景下，收益率上升引发估值较高的科技股遭到抛售，纳斯达克指数一度进入技术性修正（从近期高点下跌10%）。这也促使投资者将资金转向疫情暴发以来走势落后，但目前正在迎头赶上的其他板块，如能源和金融股，这是标普500指数今年迄今表现最好的两个板块。随着国债收益率继续回升，预计未来还有进一步上升空间。但只要美国国债市场仍保持“有序”状态，且市场人士认为没有必要刻意挑战美联储维持超宽松政策的立场，股市仍将处于有利的上涨环境中。

赵耀庭在接受《国际金融报》记者采访时表示，低利率环境继续有利于全球股市，相比于债券和其不断收窄的收益率，我们依然认为股票的表现会好于债券。从全球来讲，我们认为亚洲和美国的股票应该未来表现会较好。在具体种类上，我们比较偏好周期股和价值股，因为它们之前的表现低于成长股，但未来会逐渐追上。