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金鹰基金倪超:基本面持续改善将是市场止跌回升的核心

来源:金融界   2022-07-27 10:25:14

7月20日,中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,7月贷款市场报价利率(LPR)保持不变,金鹰基金分析主要原因为:一是,银行负债成本压缩暂时不足以驱动LPR下调达到最小步长;二是,信贷修复出现了阶段性好转。LPR维持不变体现了经济稳步复苏的改善情况。消费、投资和工业生产增速均转正,全国房地产市场成交数据出现改善势头,体现出央行支持制造业投资和消费的政策意图。

从近期市场环境来看,金鹰基金权益研究部总经理倪超表示,4月底至今在利率低位,A股风险溢价率、债券信用利差明显收窄,在一系列货币财政政策预期和经济修复预期的共同作用下,市场在过去一个季度快速反弹,以新能源、新技术为代表的成长板块在过去一个季度涨幅居前。

7月开始,万得全A指数涨速明显放缓,背后的核心原因是,内外需展望出现扰动,即复苏验证期到来。6 月上海解封、社融总体规模超预期之后,真正的复苏迎来挑战。BA5变异毒株进入本土,上海等多地疫情反复;欧日经济数据不佳,美元指数创新高;7 月 30 城的地产销售面积高频数据转弱,居民部门的储蓄空间释放仍然依赖于疫情后生产经营修复;下行风险在于基本面扰动,担忧内外需共振向下。基本面造成的扰动将影响收入预期和市场风险偏好。

倪超表示,在部分成长行业的估值快速修复后,尽管未来收益率有可能降低,但或仍能分享到部分行业的业绩成长。很多产业快速增长,提高渗透率的趋势仍然强劲,甚至在通胀的催化下进一步加速。后续市场可能将逐渐走向阿尔法,投资更需要精挑细选。市场首先需要经受疫情影响的中报业绩考验,其次需要关注海外尤其是美联储加息和欧洲经济是否会严重衰退。从估值切换的角度看,明年大部分公司股票景气估值组合或仍旧在合理范围,甚至能找到部分竞争力突出的公司股价估值合理或偏低,未来几年或能实现不错的收益表现。

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