节后首周市场遇冷，标品信托募集时间变长？

2月15日，记者从用益金融信托研究院处获悉，春节后首个交易周（2月7日至2月13日）集合信托市场遇冷，产品成立规模大幅回落；发行市场则继续降温，发行数量增加但发行规模下行。

具体来看，各投向产品成立规模均出现大幅下滑，下滑幅度均在60%以上。

用益金融信托研究院指出，与往年的情形相类似，受春节长假影响，集合信托市场大幅遇冷，非标业务和标品业务均大幅下挫，产品成立数量及成立规模大幅下滑。

另一方面，对于标品信托的募集，业内人士告诉《国际金融报》记者，从过去两年的情况看，非标转标进展一直在稳步推进，在保持乐观的同时也需要结合资本市场表现来进行综合考虑。比如，在赚钱效应不明显甚至出现亏钱效应的时候，投资者和从业者如何面对波动也是一个重要的课题。

假期影响规模下滑

相关数据显示，上周共有199款集合信托产品成立，环比减少54.36%；成立规模为62.88亿元，环比减少69.50%。具体来看，各投向产品成立规模均出现大幅下滑。

其中，金融类信托的成立规模为34.05亿元，环比减少70.79%；房地产类信托的成立规模为4.06亿元，环比减少66.73%；基础产业类信托的成立规模为19.23亿元，环比减少66.58%；工商企业类信托产品的成立规模为5.54亿元，环比减少67.56%。

用益金融信托研究院指出，与往年的情形相类似，受春节长假的影响，集合信托市场大幅遇冷，非标业务和标品业务均大幅下挫，产品成立数量及成立规模大幅下滑。

发行方面，上周集合信托市场继续降温，发行数量增加但发行规模下行。据统计，上周共有32家信托公司发行集合信托产品242款，环比增加23.47%；发行规模为174.19亿元，环比减少12.11%。

用益信托研究员喻智告诉记者，受春节长假的影响，复工之后首周集合信托发行市场的冷清是常态，之后信托公司将逐渐加大信托产品的投放力度。

从1月份的情况看，集合信托产品成立规模也出现较为明显的下滑。具体来看，1月共计成立集合信托产品2301款，与前一个月相比减少23.88%，成立规模为919.72亿元，与前一个月相比减少25.11%；而与去年同期相比，集合信托产品的成立规模大幅下滑42.76%。

对此，喻智指出，一方面是因为监管环境持续趋紧，非标产品额度有限，限制了集合信托市场的募集，而标品业务的资金募集总体来看不太理想；另一方面是因为季节性因素的影响。在年末冲规模的影响下，集合信托市场冲高回落。

标品募集周期更长

记者注意到，上周非标类产品成立数量和成立规模出现大幅下滑。据统计，共有109款集合信托产品成立，环比减少44.39%；成立规模为40.66亿元，环比减少68.22%。

“受春节长假等季节性因素的影响，上周非标业务产品投放以及募集时间有限，成立规模大幅下行是较为正常的。”喻智表示。

标品类信托产品方面，记者注意到，上周成立规模同样出现大幅下挫。具体来看，共有90款集合信托产品成立，环比减少62.50%；成立规模为22.22亿元，环比减少71.60%。

从投资策略来看，固收策略产品数量占比上升。据统计，固收策略产品成立数量69款，环比减少47.76%；组合基金策略成立数量8款，环比减少70.37%；复合策略产品成立4款，环比减少85.19%。

相关分析指出，与非标业务的情形类似，标品业务的遇冷主要是受到春节长假的影响。此外，标品信托产品的资金募集需要的时间周期相对要更长些，受到的影响或许更大。

此外，记者了解到，标品信托产品与融资类产品不同之处比较多，很多标品产品不存在固定的募集规模，且发行额度的披露信息相对较少。

收益率方面，上周非标类集合信托产品的平均预期收益率反弹。上周成立的非标类集合信托产品平均预期年化收益率为6.98%，环比增加0.20个百分点；集合产品周平均期限为1.6年，环比减少0.21年。

整体来看，1月份集合信托市场相关数据显示，在融资类产品规模占比下滑的同时，投资类业务占比超过七成，占据绝对优势。

如何理解动态配置

有北方地区中型信托公司从业人士告诉记者，从过去两年的情况看，非标转标进展一直在稳步推进，在保持乐观的同时也需要结合资本市场表现来进行综合考虑。比如，在赚钱效应不明显甚至出现亏钱效应的时候，投资者和从业者如何面对波动也是一个重要的课题。

近日，中航信托宏观策略总监吴照银指出，公募基金发行从去年四季度已经转弱，1月新发公募基金只有600亿-700亿元。去年四季度开始量化产品业绩较差，遭遇投资者赎回。2021年北上资金大幅流入A股，但在证监会严厉监管“假外资”的背景下，预计今年北上资金流入规模弱于去年。

此外，资管新规过渡期结束，从非标资产转向股市的资金转移接近尾声，股市的增量资金来源减少。

在吴照银看来，由于经济增速下滑和企业盈利下降，股市价值中枢下移。此外，虽然货币政策明显放松，但股市资金不充裕，在2月份，市场或没有趋势性、普遍性机会。

五矿信托财富管理中心总经理何飞表示，实际上，投资人日益多元化的财富需求和对机构专业度的要求，早已得到投资机构的重视。投资机构无一不声称自己能够为客户实现均衡的资产配置，以平滑市场波动，抵御经济周期轮动带来的变化。

而机构所提供的产品以及所遵循的资产配置体系，其背后真正的差异产生于对资产配置理解的深度和定制化的解决方案。

而对于动态配置的认知，何飞指出，在这个过程中，最重要的是要了解资产背后的管理人是谁，同样是CTA策略（商品交易顾问策略），或者做500指数增强，不同管理人的风格有细微差别，但是影响很深远。