产品成立3个月触预警线！私募大佬但斌为何说“再不发行此类限制产品”？

来源：国际金融报 2021-05-13 09:25:47

私募大佬但斌认为，预警线和清盘线的设置，增加了投资的难度。以后将不设预警线，更容易坚持投资理念。

在市场陷入调整阶段，不少私募产品净值受到较大影响，有些甚至触及预警线，其中便包括百亿私募东方港湾旗下产品。

而东方港湾董事长但斌也对此事直接作出回应，直言“以后不发行有此类限制的产品了”。那么，产品合同中规定的预警线、清盘线等限制有何作用？该不该存在？

董事长但斌连番回应

一份东方港湾发给产品投资人的文件中显示，东方港湾旗下某只成立于今年2月9日的产品，截至5月7日的预估净值为0.795元，跌破产品预警线（0.8元）。

关于原因，东方港湾表示，年后股市遭遇较大调整，产品净值受到较大影响。春节过后，虽然单从指数来看，各大指数涨跌都不大；但分拆来看，市场在节前与节后风格截然不同，前期上涨较多的“抱团”龙头股普遍杀跌，前期表现冷淡的周期股大涨，且市场整体波动剧烈。尤其是之前重仓的白酒、互联网零售等行业龙头，均有超过20%的回撤；而汽车制造龙头最大回撤近50%。

对此，东方港湾董事长但斌在社交平台上公开回应称：直面困难，迎难而上！随后，他又多次发声，先是解释：“这是到预警线，距离清盘线还远。确实预警线和清盘线的设置，导致了投资的难度，因为即便是伟大公司也有调整的时候。不过我们会克服困难，处理好！”

接着，又与公募基金作对比，表示产品不设预警线，更容易坚持理念。“公募基金的好处是不用管预警线和清盘线的问题，坚持理念更容易！我们也决定以后不发行有此类限制的产品了！”

最后，又以加仓跟投的方式给投资人以信心。“在《时间的玫瑰》里我曾说，‘如果我投资做不好一定是因为我的专业能力，而绝不会是因为我的人品，我保证！’我们会重点加仓跟投这只产品！”

预警线是把“双刃剑”

除了预警线，私募基金还会设置清盘线、止损线等。

“不同策略不同风险偏好的私募产品，其预警线和清盘线都会不一样，主观股票多头策略产品的预警线和清盘线设置是最低的，量化CTA（管理期货）和市场中性策略产品的预警线和清盘线设置则是最高的。”私募排排网基金经理胡泊在接受《国际金融报》记者采访时表示。

对于其作用，胡泊表示，一般预警线和清盘线是作为产品的刚性风控指标，对于整个产品的回撤控制有比较好的防范作用。另外，也很好地保护了投资者的利益，有利于提前把损失控制在投资者能接受的最大范围之内。

但同时，预警线等设置也会在一定程度上束缚住管理人的手脚。

“从另一个角度上来说，预警线和清盘线可能会跟部分管理人的投资策略不一定很匹配。尤其对于投资策略本身波动较大的私募管理人而言，一旦遇到不可控的极端行情，产品触及到预警线和清盘线的可能性较大，因此可能会影响到策略的发挥。”胡泊表示。

一家私募机构总经理对《国际金融报》记者表示：“以前私募产品是要求设预警线、清盘线的，跌破了清盘线，就会按照合同规定走清算程序或者其他规定的做法，而清算后就相当于把浮亏变成了实亏。那么，有些投资人可能看好市场，也看好管理人的能力，愿意坚守，觉得现在是亏一点，但几个月后也许会涨回来，反而不愿意现在止损。所以，不设预警线、清盘线，其实也是把申赎权限完全交给投资人，愿意赎回就赎回，而不是‘强制赎回’。”