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灵活报价和期限，中证金融转融资业务再松绑，市场化举措会如何改变券商信用业务生态？

来源：财联社 2021-07-01 17:22:38

财联社（上海，记者刘超凤）讯，6月30日，中证金融发布将推出市场化转融资业务的通知，将原“固定期限、固定费率”改为实行“灵活期限、竞价费率”的市场化竞价交易机制。

根据中证金融数据，融券余额、转融券余额均在2020年快速增长。截至今年6月30日，融券余额为1560亿元，融资余额为1.63万亿元。今年5月底，转融券余额达到1584.32亿元，转融资余额为841.20亿元，转融资规模并不大。

中证金融推出市场化转融资业务

6月30日，中证金融正式发布通知，将推出市场化转融资业务，将原“固定期限、固定费率”改为实行市场化的竞价交易机制。

中证金融表示，此举是为更好服务证券公司多样化的融资需求，优化完善转融通制度，提高资本市场资源配置效率。

近年来，中证金融率先在科创板、创业板实施了市场化转融券约定申报，借贷双方可以灵活协商期限和费率，转融券业务市场化程度明显提高，融券和转融券余额稳步增长。

根据中证金融官网数据，融券余额、转融券余额均在2020年快速增长，并于2021年保持在高位。截至今年6月30日，融券余额为1560亿元。今年5月，转融券余额达到1584.32亿元，创历史新高。

相比之下，目前转融资业务仍然沿用“固定期限、固定费率”的交易方式，期限不够灵活，费率调整存在一定滞后性，难以适应证券公司多样化、差异化的融资需求，有必要改革完善。

中证金融表示，改革后，转融资业务将采取“灵活期限、竞价费率”的交易方式，证券公司可以在法定期限范围内灵活确定资金具体使用期限，并在中证金融公布的转融资费率下限基础上自主灵活报价，通过竞价方式达成转融资交易。

转融资规模比转融券低

中证金融数据显示，截至2021年6月30日，融资余额为1.63万亿元，两融余额为1.78万亿元，两融余额占A股流通市值比重为2.56%。而去年底，两市融资余额为1.48万亿元，半年内融资余额增加了1461亿元。

截至今年5月底，转融资余额为841.20亿元。相比去年底的721.71亿元，转融资余额五个月内增加了约120亿元。

转融券的情况也类似，转融券余额五个月内增加了126亿元。今年5月，转融券余额达到1584.32亿元，而去年低的规模仅有1458.11亿元。

融资规模远远超过融券规模，但转融资规模却不如转融券。相比之下，转融资的业务量并不大。

券源供给丰富促进业务规模增长

市场对于券源出借有很高的需求。近年来，机构增加券源供给、券商创设券源流通平台，都有助于提高券源使用效率，促进市场融券业务的发展。

2020年11月，全国社会保障基金理事会宣布对所管理的基金持仓开展转融通证券出借业务，出借标的是其持仓的部分沪深300个股。券源“巨无霸”增加市场供给，对市场是利好。国泰君安、申万宏源、国信证券以及兴业证券4家券商代理开展该项业务。

融券的券源供给丰富是两融规模大幅增长的动因之一。近年来，三大方向的券源供给显著增加：一是公募基金与私募基金参与转融通证券出借积极性自2020年3月初开始提高；二是QFII新规于2020年11月初生效，QFII转融通出借增多；三是上市公司股东主动提供转融通证券出借较多。

除了增加券源供给，券商作为中介机构，也在努力创设融券的沟通平台。2020年6月30日，华泰证券发布全市场首个开放式的线上证券借贷交易平台“融券通”，联通券源供给方和券源需求方，通过实时行情、线上委托、智能撮合等核心功能，致力在监管框架内打造场内外、境内外互联互通的融券一体化平台，为参与者提供全方位的一站式服务。

华泰证券首席执行官周易曾提到，“融券市场的长足发展需要整个行业的开放和共享，我们希望通过融券通平台赋能各方的参与者，为更多融券人创造持续的券息收益，为更多借券人提供丰富的券源选择，不断提高券源的使用效率，推进整个市场券源的优化配置，改变融券市场供需失衡的格局，吸引更多的优质机构加入融券市场，共同构建融券市场发展的新生态。”

根据证券业协会数据，证券行业有3家券商2020年的融资融券业务利息收入超过50亿元，13家超过20亿元。其中，中信证券以65.44亿元位居行业第一；华泰证券、国泰君安分别以59.61亿元、58.38亿元位居第二、三位。