惠誉授予杭州上城城建拟发行美元票据“BBB”评级
来源：乐居财经 2022-07-22 13:22:37
乐居财经讯严明会7月21日，惠誉给予中国杭州上城区城市建设投资集团有限公司(HangzhouShangchengDistrictUrbanConstructionInvestmentGroupCo.Ltd.，简称“杭州上城城建”，BBB/稳定)拟发行的美元高级无抵押债券评级为“BBB”。拟发行的票据将由浙江柏鑫(英属维尔京)有限公司(ZhejiangBoxin(BVI)Limited，简称“浙江柏鑫”)发行，该公司是杭州上城城建的全资特殊目的机构。
关键评级驱动因素
杭州上城城建将为拟发行的债券提供维好协议、流动性支持和股权购买协议。维好协议要求杭州上城城建维持浙江柏鑫的偿付能力。杭州上城城建还在其股权购买协议中指明了将资金转移到海外以支付债券利息和本金的适用方式，包括购买其离岸子公司持有的股权。
募集资金将用于项目建设和补充营运资金。拟发行的债券将构成浙江柏鑫的直接、无条件、非次级和无抵押义务，并将至少与其目前和未来的所有其他无抵押和非次级债券的偿付次序相同。
评级推导摘要
杭州上城城建是根据惠誉的《政府相关实体评级标准》进行评级的，反映了其与政府的联系和政府提供支持的动机。评级方法的因素包括上城区的直接所有权和控制权，以及该公司在上城区城市发展中的重要作用。因此惠誉认为，如果需要，政府将向杭州上城城建提供强力的支持。
根据惠誉的《母子公司评级关联性标准》，浙江柏鑫被评估为杭州上城城建的融资工具，而不是独立运营公司。根据惠誉对浙江柏鑫的内部信用评估，这些票据的评级与杭州上城城建的发行人违约评级(IDR)相同。
评级敏感性
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：
-对杭州上城城建的IDR采取正面评级行动将同时导致对该票据采取正面评级行动;
-惠誉若上调关于上城区政府为杭州上城城建提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力的信用观点，则可能会对该公司采取正面评级行动;
-杭州上城城建与政府的关联性增强或政府为公司提供支持的意愿增强或将导致该公司评级上调。
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：
-对杭州上城城建的IDR采取负面评级行动或改变浙江柏鑫的融资工具名称将导致对票据的负面评级行动;
-惠誉若下调关于上城区政府为杭州上城城建提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力的信用观点，则可能会对该公司采取负面评级行动;
-若杭州上城城建的政策职能弱化，导致其与政府的关联性减弱或政府为该公司提供支持的意愿下降，或将导致该公司评级下调。
发行人简介
浙江柏鑫被设立为杭州上城城建的离岸融资工具。
杭州市政府将原上城区和江干区合并为新上城区后，上城区政府于2021年成立了杭州上城城建。该公司受上城区委托，主要从事城市开发活动。
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