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特发服务:收购“流产”,理财“成瘾”

来源:乐居财经   2022-07-11 22:22:18

文/乐居财经徐酒眠

“华为无小事”,是在国内互联网上流传的一句戏言,但在某种程度上也算是写实。事实上,与华为搭上合作或关系,无论对个人还是企业来说,都会是一个很好在业内扬名的机会。

在物管行业,A股物企特发服务(300917.SH)身上,也因为闪烁着一圈华为的光芒,在上市之时备受瞩目。一个多月前,6月9日,特发服务在“深圳国资改革概念”之外,又新增了一个“华为概念”。

拥有国资身世背景,手中紧拽华为系、阿里系等“巨头”客户,特发服务可以说是坐在金山上发展。因此,行业收并购浪潮翻涌,上市一年半多的特发服务,却兴致乏乏。

去年12月7日,特发服务终于公告了一则收购预告,称其参与了竞标四川大金源天鼎物业管理有限公司(简称“天鼎物业”)51%股权项目。然而,7个月过去了,这则收购最终还是“流产”了。

7月8日,特发服务刊发公告称,天鼎物业增资项目,鉴于经由转让方申请,产权交易已终结。

今年以来,“国家队”物企在收并购狩猎场表现凶猛。1月份,华润万象生活连续下单禹洲物业、中南服务,合计花费35.43亿元的并购金,华润万象生活一举成为行业“新科并购王”。

6月份,招商积余显示宣布5.36亿元收购新中物业67%股权;11天后,以注资4.36亿元现金的方式,间接收购了汇勤物业65%股权。

此外,在4月份,京城佳业也斥资778万元,斩获了卓联物业。

相比上述这些国企和央企的大手笔并购,特发服务上市至今,唯一预告的一笔收购交易无疾而终,则显得失色不少。

增资天鼎物业“流产”

这笔交易终结,对特发服务而言,遗憾或许并不大。

资料介绍,天鼎物业以工业物业、生活物业管理、写字楼物业管理为主,其主要开拓为发电企业实现保障功能的专业化和后勤化工作的市场。

“原有物业服务基础上,拓展工业物业领域,丰富现有业务类型,为实现公司多元化发展奠定坚实基础。”对于参与天鼎物业增资入股项目,特发服务解释是为了丰富业务类型。

但事实上,天鼎物业的经营成色并不算好。

根据当时的公告披露,天鼎物业2020年实现营收约2.14亿元,利润总额897.78万元,净利润为756.35万元;2021年前九个月实现营收1.48亿元,利润总额382.39万元,净利润308.15万元。

以此计算,天鼎物业2020年的毛利率为4.2%,净利润为3.54%;2021年前九个月的毛利率为2.58%,净利率为2.08%。无论是毛利率还是净利率,都可以说是“贴地”的水平了。

拿下这样的标的,若无行之有效的投后管理,对特发服务的盈利水平的影响或是“致命”打击。毕竟,特发服务自身毛利率其实并不高。

2020年,特发服务的整体毛利率为20.76%,是连续三年下跌后的首次回涨,不过这个趋势并没有延续到2021年,16.75%的毛利率水平创下近五年最低数值。其2017年-2019年的毛利率分别为21.96%、21.05%、18.65%。

而据乐居财经《物业K线》统计,同期目前披露财报的50家港股物企与4家A股物企的平均毛利率水平约为27%,特发服务的毛利率水平低于行业均值超10个百分点。

与此同时,特发服务的净利率水平也在行业均值之下。2017年-2021年分别为7.23%、7.91%、7.59%、9.77%、6.93%。

项目终结原因是谜

特发服务竞标天鼎物业51%股权增资项目“流产”,原因在于该项目的产权交易终结。不过,上海联合产权交易所的公告很简单,只写明了天鼎物业申请终结。因此,目前对于该项目终结的具体原因,尚不得而知。

事实上,一个月多前,天鼎物业刚刚对公司的股权出质进行了解押。

此前,天鼎物业共有两则股权出质,不过出质时间较早。第一笔是在2015年2月25日,登记出质股权数额1280万元,质权人为招商银行股份有限公司乐山分行。不到两年,2016年11月1日,天鼎物业股东又登记出质了1280万元的股权数额,而这次的质权人则为中信银行股份有限公司成都分行。

今年6月5日,这两则股权出质一同被提示为无效,从持股股东尚未发生变化来看,或是出质人进行了解押。

资料显示,天鼎物业于2008年4月24日在成都注册成立,公司注册资本金1280万元,具有物业管理二级资质,经营范围为物业管理、园林绿化等。

根据介绍,天鼎物业下设综合部、梯调物业管理中心(工程部、客服部、安管部)、接待中心(会所、宾馆、康体、餐饮)、财务部、营销部等五个处室,现有人员172人,其中物业管理专业人员及专职管理、技术人员21人,具有物业管理职业资格证书11人。

穿透股权,天鼎物业由四川大金源电力发展集团有限公司100%持股。再往上走,则是4名自然人股东,分别为陈卓、刘超宇、罗琼、谢华,他们4人各自持股占比约为35.73%、32.88%、16.44%、14.95%。

根据当时的公告披露,天鼎物业拟通过增资扩股的方式引进1家投资方,增资底价为6885.47万元。增资完成后,投资方将持有天鼎物业的股权比例为51%。

换而言之,7个月前,陈卓、刘超宇、罗琼、谢华4人,其实是想为天鼎物业重新寻觅一位控股股东。

如今股权质押解除,增资扩股项目却随之取消,“难道是因为已经不差钱了,不愿意再将控股权拱手让人?”有业内人士这样问道。

理财“成瘾”

上市一年半有余,特发服务唯一物色并公告的一个标的,就这样与之失之交臂。

2020年12月21日,特发服务IPO上市,共募集到4.3亿元资金,其中包括8700万元的超额募集资金。按照当时的计划,特发服务分派了约1.9亿元用于物业管理市场拓展项目,占比募集资金总额的44.19%。

相对于港股上市物企约15.9亿港元的募集资金均值,特发服务的募资总额并不算多;同时,对比港股上市物企募资中动辄60%及以上的战略投资金,特发服务划拨的并购金比例也不高。

钱不够多,或许是特发服务一直积攒着“钱粮”按兵未动的原因之一。但事实上,资金搁置在手中,特发服务其实也并不急于使用。

坚持“不收购主义”的特发服务,十分沉迷于使用闲置募集资金进行现金管理,投资购买各种理财产品。

六天前,7月5日,特发服务公告,其使用闲置募集资金进行现金管理产品已到期赎回,此次现金管理赎回金额4000万元,理财收益35.19万元。

截至公告披露日,特发服务使用闲置募集资金进行现金管理未到期的余额约为3.65亿元。而截至2021年12月31日,特发服务财报公告,其尚未使用募集资金总额约为3.62亿元。

“积极购买理财导致利润增加。”特发服务对投资理财直言不讳。

去年12月,特发服务公告拟竞标天鼎物业51%股权当日,就发布了一则提案:将使用不超过暂时闲置的4亿元募集资金和8亿元自有资金进行现金管理。

而紧随这条提案在股东大会上通过,特发服务用于投资理财的资金额度达到了12亿元。

按照计划,这笔现金管理的期限为2022年2月22日-2023年2月21日,在上述额度和期限范围内,资金可循环滚动使用。12亿元现金管理,能为特发服务带来多大的利润,这个答案或要到2023年才能揭晓。

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