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新乳业:国内低温奶龙头 内生外延双轮驱动

来源:览富财经   2021-08-05 10:22:21

近期,A股奶业板块出现异动,相关个股纷纷大涨,主营产品是液体乳的新希望乳业股份有限公司(股票简称:新乳业 股票代码:002946)更是强势涨停,引发市场多方关注,据悉,东兴证券发布研报称,原奶供需在今年第2季度出现缓和迹象,预计2022年供需出现扭转,减轻奶业企业经营成本。

低温奶量价齐升 规模约百亿

近年来,液态奶在我国乳制品行业中消费占比最大,常温液奶在液态奶中占主导地位。据欧睿数据显示,截至2020年,乳制品中液态奶市场规模约为4013.84亿元,在乳制品整体规模中占比超90%。

其中,常温白奶、常温酸奶、低温鲜奶、低温酸奶市场规模分别为约941.06、556.07、360.90、500亿元,占液态奶市场规模的23.45%、13.85%、8.99%、12.46%,常温板块、低温板块占比分别为37.30%、21.45%。

随着人们健康意识不断提高,低温鲜奶整体呈现量价齐升态势,有望替代常温奶成为人们补充营养的新选择,成为乳制品行业增长驱动的强引擎。根据欧睿数据,2010-2020年低温鲜奶市场规模由147.56亿元增至360.90亿元,复合增长率为9.36%。

在销售量方面,2010-2020年我国低温鲜奶销售量由9.67亿升增至15.45亿升,复合增长率为4.80%,其中脱脂、半脱脂低温鲜奶相对更受消费者欢迎,2015-2020年脱脂、半脱脂、全脂低温鲜奶销售量复合增长率分别为9.2%、9.3%、9.0%,预计2020-2025年复合增长率分别为11.9%、11.1%、8.6%;价格方面,2010-2020年低温鲜奶销售均价由15.3元、升增至23.4元/升,复合增长率为4.34%。

新乳业作为我国乳制品行业的重要企业,近年来低温板块业务占比持续提升,据财报显示,2015-2018上半年,公司液体乳中的低温板块(包括低温鲜牛奶、低温酸奶、低温调制乳、低温乳饮料)营收增速及营收占比提升速度均高于常温板块。

2015-2017年新乳业低温板块营收由17.47亿元增至25.27亿元,复合增长率为20.27%;同期常温板块营收由18.34亿元降至17.53亿元,复合增长率为-2.23%。同时低温板块营收占比呈整体提升趋势,由2014年约40%增至2019年约60%。

此外,新乳业低温板块毛利和毛利率均高于常温板块,2014-2018上半年低温板块毛利占比从48.1%增至68.9%,毛利率保持在38.18%-42.85%,远高于同期常温板块毛利率24.64%-27.54%区间。

差异化的经营模式促使市场版图不断扩张

新乳业致力于成为“新鲜一代的选择”,主张为用户提供优质营养的乳品,个性而多样化的消费体验,主张鲜活的生活态度。

公司通过多年摸索、总结、积累,提出“鲜战略”的差异化经营模式,发挥了公司多品牌(“华西”、“雪兰”、“夏进”、“双喜”、“双峰”、“白帝”、“琴牌”、“唯品”、“天香”、“蝶泉”、“南山”、“三牧”、“澳牛”、 “阳平”、“海子”、“七彩云”等)协同发展的优势,建立了自身独特的核心竞争力。

2020年,新乳业基于 “三新”战略的基础上,打造从牧场到餐桌的“新鲜生态圈”,对“新鲜生态圈”的每个链条进行科技赋能,建立起持续的竞争实力。以“新潮”提升服务体验,时刻保持与年轻消费者的连接。更重要的是以“新科技”作为发展引擎,“用生物科技让产品更卓越,建立‘云养殖’系统让原奶更安全,用物联网让工厂更智能,用数字化让营销更精准,用智慧物流让体验更便捷”。

新乳业在差异化的经营发展模式下,立足西南区域强势阵地,不断发力全国化布局,西南以外地区营收占比逐年提升,据财报披露,由2014年33.90%增至2020年的54.34%。

其中,西北地区受益于寰美乳业并表增速亮眼,西南、华东、华北、西北、其他区域分别实现营收30.82、16.87、7.12、6.97、5.71亿元(占比45.66%、24.99%、10.55%、10.32%、8.47%),同比-3.25%、+20.67%、+16.08%、+2055.41%、+28.15%;

西南地区作为新乳业大本营,毛利贡献最大,毛利率最高,2020年西南、华东、华北、西北、其他区域毛利分别为8.49、4.49、1.14、1.41、1.00亿元,毛利占比51.41%、27.15%、6.89%、8.50%、6.05%,毛利率分别为34.40%、37.97%、26.41%、20.17%、28.93%。

布局奶源狠抓质量 构建企业护城河

目前,新乳业原料奶主要来自自有牧场、合作大型奶源基地和规模化养殖合作社,公司与现有主要合作牧场的合作时间长、供应关系稳定,有效地保证了公司的原料奶供应,有效降低市场奶价波动的影响。

新乳业持续加强自有牧场的建设,甘肃永昌、宁夏海原等地新建的牧场已于2020年建设完成。目前公司在全国总共有13个牧场,其中7家取得良好农业规范认证(GAP),10家取得学生饮用奶奶源基地认证,3家取得有机牧场认证,4家取得优质乳工程示范牧场认证,奶牛总存栏数36,995头。

同时,新乳业与大型奶源基地的战略合作,为在业务规模扩大的同时保证奶源供应,公司坚持自有及可控奶源的经营战略,与公司的“鲜战略”相辅相成,进一步巩固了在区域低温乳制品市场的领先地位。

新乳业在布局奶源的同时,不忘狠抓产品质量,将食品安全视为企业经营生命线,建立了行业内先进成熟的产品质量控制体系,通过了有关质量管理体系认证、食品安全管理体系认证、良好生产规范(GMP)认证、乳制品危害分析和关键控制点(HACCP)体系认证,建立了质量保证控制点(QACP)体系。

此外,新乳业还组建了以总裁为核心的“食品安全管理委员会”,由400多名专业技术人员组成了食品安全检验与监察团队,实施内部飞行检查,自查自纠,对外开展暗访检查,以进一步保证公司的产品质量。随着募投扩充产能项目落地,新乳业的产销能力进一步增长,在低温奶行业中的表现值得期待。

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