徐小庆：中国内生性通胀压力在减轻，美国内生性通胀压力在增强
来源：金融界网 2021-04-06 17:22:16
金融界网4月6日消息 敦和资管首席经济学家徐小庆近日演讲表示，全球现在无论是股票市场的泡沫还是房地产市场的泡沫，本质上都是与长期的低利率和低通胀环境有很大关系。而利率和通胀的变化会相互影响，要做到让对方的利率或通胀起来，而又让自己始终保持低利率低通胀的状态，是很难的。
在徐小庆看来，泡沫破灭最容易发生在通胀起来的时候，因为只要通胀没起来，央行维持宽松就是有借口的，一旦通胀起来，维持宽松的理由就很难成立。接下来美国控制通胀比中国更困难，因为中国内生性的通胀压力在减轻，但美国内生性的通胀压力在增强。
徐小庆认为，只有两种情况发生联储才会出手干预。第一种情况是美国的股票市场出现大跌，出于稳定金融市场的角度会去干预，但这个情况目前并没有出现，美股在这一轮当中是跌得最少的。道指还在不断创新高，跌得多一点的是纳指，年初到现在也是略微的上涨，所以目前美股的下跌不足以引发联储去干预。
第二种可能是十年期美债收益率本身回升到一个绝对高的位置，比如2%，美国的财政压力会显著增加。尤其是当利率维持在2%以上，后续融资成本会一直很高，这种情况下联储也是会去干预的。
只要这两个情况都没有发生，联储主动干预的可能性不大。疫情时期联储加大购债规模是因为有大量的国债要发行，而这次没有大量国债马上要发行，增加购债量是没有必要的。随着美元的走强，商品价格开始调整，债券收益率自身也会逐步稳定下来。
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