粤开策略：半导体龙头业绩缘何上涨

来源：金融界网 2021-02-02 21:23:57

一、热点跟踪：半导体板块点评

半导体板块2020年的业绩呈现整体高增、封测突出、龙头亮眼的特点。我们统计截止1月30日披露业绩预告的53家半导体企业，预喜率高达71.7%（38家预喜），细分行业中，4家封测企业的平均预告净利润同比增长809%-951%表现最为突出，9家材料企业净利润平均同比增长80%-97%，4家设备企业为85%-119%，26家设计企业为75%-93%。其中龙头企业表现尤为突出，国产设计龙头卓胜微(行情300782,诊股)全年归母净利润增长 101%-111%，封测龙头长电科技(行情600584,诊股)全年归母净利润同比增长1287%。

行业增长主要有行业景气+国产替代两大原因。（1）行业整体位于创新周期向上区间，5G及物联网趋势下，射频、光学、存储拉动下游需求增长，封测板块作为产能输出的卡口，龙头企业受益于量价齐升，高产能利用率的规模效应带来成本下降，供需紧张的涨价效应带来收入提升；（2）龙头企业进一步受益于国产替代，体现出成长属性。

我们认为2021年仍为行业景气上行周期，龙头企业业绩有望继续高增。半导体在美国是周期性行业，国内半导体由于国产替代具备成长属性，寻找国产替代龙头也是投资的主要逻辑，主要有以下三点原因：

（1）行业整体处于上行周期，据WSTS预测，2021年在存储芯片和光电子的推动下，全球半导体市场预计将增长8.4%；消费电子、汽车电子等需求驱动加剧缺货潮持续，晶圆代工厂联电、世界先进计划于春节后第二次涨价，涨价幅度10%~15%；

（2）国内资本助力持续，大基金二期持续投入，且重点投向上游设备和材料领域，且越来越多的半导体公司开启上市辅导备案；

（3）目前国内半导体产业的自给率仅 15%左右，仍然具有显著的国产替代空间。制裁事件短期趋于缓和，但双边关系不确定性仍存，在芯片制造、设备、材料、EDA 等关键领域的国产替代刻不容缓。

二、市场表现：大消费板块反弹

周二指数集体高开后略微回调，随后震荡上行，市场情绪有所回暖，截至收盘，沪指涨0.81%，创业板指涨2.17%。两市成交9010亿元，较上一交易日略有放量，北上资金净流入32.81亿元，连续3个交易日净流入。从盘面上看，休闲服务、汽车、食品饮料涨幅居前，银行、交通运输、采掘有所回调。

三、大势研判：关注就地过年相关板块

2月2日，央行公开市场开展800亿元7天期逆回购操作，20亿元逆回购到期，净投放780亿元，央行已经连续三日净投放，累计净投放2740亿元。跨月后资金紧势有所缓解，资金面或将维持紧平衡态势跨年。

春节临近，关注 “就地过年”相关板块。从生产端来看，“就地过年”一定程度上可以缓解春节前后的用工荒问题，可能会增加有效生产的时间和有效生产的人口，有利于改善往年春节呈现的“低生产”的特征。从往年情况来看，受春节影响比较显著的行业主要集中在劳动力密集型行业，包括纺织、电子、采掘等，如果今年“就地过年”全面铺开可能会使得生产端的表现超出往年。从消费端来说，一方面“就地过年”使得人口流动大幅缩减，对于交通运输、餐饮旅游等传统受益于春节旺季的板块可能会造成一定影响，以餐饮旅游为例，春节黄金周零售餐饮企业销售额占全年社零总额的比例为2.4%左右，高于周度平均水平；但另一方面，“就地过年”催生线上购物、居家娱乐、在线办公等“宅经济”的发展，对快递、电商、传媒、软件等板块形成利好。

风险提示：股市有风险，投资需谨慎