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云中马现有产能饱和不扩产,却调转“马头”转投上游

来源:壹财信   2022-04-14 16:23:10

来源:壹财信

作者:赵书涵

浙江云中马股份有限公司(下称“云中马”)成立于2010年,专注于人造革合成革基层材料——革基布的研发、生产和销售,主要销往下游人造革合成革生产商,最终应用于鞋、箱包、家具、装饰材料等消费品。

2020年12月29日,云中马聘请中信证券担任辅导机构并签订辅导协议,于2020年12月30日向证监会浙江监管局报送辅导备案登记材料。目前,云中马冲刺上交所主板进入预披露更新阶段。

家族企业模式下,关联采购频频发生

从云中马的股权结构来看,云中马现有四名股东,即三位自然人股东和一个持股平台,是一个比较典型的家族企业。其中,实控人叶福忠直接持有云中马6,151.33万股股份,持股比例为58.58%。另外两名自然人股东是叶程洁、叶永周,皆为实控人的妹夫,分别持有云中马1,995.00万股股份、498.75万股股份,持股比例为19.00%、4.75%。丽水云中马投资管理合伙企业(有限合伙,下称“云中马合伙”)是公司设立的持股平台,云中马的员工、实控人的朋友及亲属等通过这个持股平台间接持有云中马的股份。云中马合伙直接持有云中马1,854.93万股,持股比例为17.67%。

或因家族企业,云中马不可避免地在2018年至2021年1-6月(下称“报告期”)间存在大额的采购关联交易。

据招股书,宁波美隆纺织有限公司(下称“宁波美隆”)成立于2018年5月8日,注册资本280.00万元,是叶程洁外甥陈驰控制且担任执行董事兼经理的公司,基于实质重于形式原则宁波美隆被云中马认定为关联方。

在宁波美隆成立当年,双方通过亲戚朋友介绍后展开合作,云中马2018年至2020年向宁波美隆采购坯布3,511.50万元、5,472.86万元、3,531.23万元。截至2020年底,双方终止交易。

然而宁波美隆的存续时间并不长,2021年12月28日即被注销。从宁波美隆2020年的工商年报来看,其注册资本没有实缴。据国家企业信用信息公示系统,宁波美隆在2019年保税区企业公示信息抽查中,其中公示信息检查事项被发现问题,宁波市市场监督管理局保税区(出口加工区)分局已责令改正。

另外,海宁达升经编有限公司(下称“达升经编”)成立于2011年8月5日,原是叶程洁表哥控制的企业,2021年5月叶程洁表哥退出后由严春昌和常克东共同持股。达升经编和云中马也是通过亲戚朋友介绍后,于2012年展开合作,双方于2021年上半年终止交易。云中马在报告期内向达升经编采购坯布7,253.05万元、5,179.18万元、4,040.44万元、1,615.64万元。

此外,还有一家关联方,宁波成功针织有限公司也是云中马的坯布供应商,是叶程洁外甥女控制并任执行董事兼经理的企业,在与云中马终止合作后,该企业也停止生产经营。

以上关联方似乎与云中马休戚与共,其业务或完全绑在了云中马这驾马车上。

产能饱和未扩张,募投瞄准上游行业

令人疑惑的是,这次IPO的募投项目,云中马在主营产品产能饱和的状态下竟放弃主营产品的扩张,转头攻向上游坯布产业。

据招股书,云中马拟募集51,750.00万元投入年产50,000.00吨高性能革基布坯布织造生产线建设项目(下称“坯布项目”)和补充流动资金。坯布项目的投资总额是49,000.00万元,拟建设50,000.00吨高性能革基布坯布织造生产线,通过自产自用坯布来降低云中马原材料采购成本。

《壹财信》注意到,云中马报告期内主营业务的产品是经编革基布和纬编革基布,主营业务收入的占比达到99.00%以上。

报告期内,云中马的革基布产能分别为102,600.00吨、108,000.00吨、108,000.00吨、59,400.00吨,各期产能利用率分别为91.89%、105.60%、89.94%、92.29%,2019年的产能利用率已经破百,其余年份也几近饱和。

再看同期的产销情况,云中马分别销售革基布产品94,000.24吨、114,278.88吨、96,477.14吨、56,183.54吨,产销率分别为99.70%、100.20%、99.32%、102.49%,近几年一直维持在高位。招股书披露,云中马是针织革基布行业龙头企业,2018年至2020年的革基布销量占针织革基布行业市场规模的15.16%、16.68%和15.97%。

云中马自成立以来专注于革基布的生产研发,形成了适用于公司生产状况的核心技术。目前的14个在研项目中,有12个项目也是围绕革基布产品展开的。

在产能利用率、产销率几近饱和的情况下,云中马反而调转马头冲向上游行业。

另外,丽水市发展和改革委员会2021年5月14日通过的坯布项目节能报告审查意见的函(丽发改能监〔2021〕105号)中提及,云中马的革基布成品的产能为15.00万吨,但是招股书显示2020年的产能仅为10.80万吨。这与招股书中云中马的革基布产能存在披露不一致的情况。

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