黄金和白银一直在挣扎所以我添加了一些

主要论文/背景

本文的目的是讨论 Sprott Physical Gold and Silver Trust (CEF) 作为其当前市场价格的投资选择。这是我持有的大部分商品投资基金(能源基金除外)，但我对其最近的表现感到失望。虽然年初开局强劲，但 CEF 在 2021 年下半年一直在苦苦挣扎。 事实上，在市场上涨期间，CEF 大幅下跌，自我 6 月回顾以来，CEF 和标准普尔 500 指数的相对回报就说明了这一点：

在这种背景下，我想重新评估持有该资产是否继续有意义，以及我是否应该“逢低买入”。经过审查，我确实看到了从这里获得收益的潜力，所以我觉得增加这个弱点是一个聪明的做法。然而，这篇论文的风险是绝对存在的，所以我会在这里谨慎行事，不要太大、太快。最终，这种推拉使我对 CEF 的短期前景总体持中立看法，我将在下面详细研究现在购买的利弊。

为什么要像黄金和白银一样看待股票对冲?

对于前几段，我将研究在当前环境下有人想要拥有黄金和白银以及 CEF 的几个关键原因。显然，这些资产的宏观趋势并不乐观，但有理由预计这种动态将出现更广泛的逆转。

一个关键原因很简单——股票很贵。随着股票价格上涨，购买对冲的优点对于新现金更具吸引力。对我来说，现在越来越难以证明开始新股票头寸的合理性，因为市场指数重新回到了过去一周的历史高点附近。由于 CEF 等基金疲软，投资者可能决定继续看好动量股票。然而，不可否认，就市盈率而言，标准普尔 500 指数处于昂贵的水平

这里的结论很简单。股票并不便宜，因此对冲该资产类别的下行风险是有道理的。黄金和白银等资产提供了一种方法。此外，由于股票仍处于昂贵区域，将新资金投入该领域的吸引力下降。如果投资者持有现金，他们可能会在别处寻找相对价值。随着 CEF 下跌并为黄金和白银等传统避风港提供合理的买入点，持有一些的逻辑似乎很可靠。

比特币等替代品怎么样?

当然，除了股市的持续上涨之外，黄金和白银等“传统”另类资产一直步履蹒跚还有另一个原因。这是一种全新类型的资产类别——加密货币——的出现，它正在从其他领域带来现金，因为投资者希望抓住这一多年增长的主题。虽然比特币一直是游戏的名称，但出现了许多其他加密货币。投资者一直将这些资产用作对冲股票风险、发挥动能波动和利用最新风潮的方式。最终结果是，这笔钱必须来自某个地方，随着投资者选择将本应用于这些资产的现金存入加密货币，对黄金和白银的需求可能一直在动摇。

出于本次审查的目的，我并不是建议投资者避免使用加密货币。事实上，我自己也拥有一些比特币。但是，我想指出的是，一个人不必拥有其中一个。有同时拥有这两种资产类别的情况，因此用金属和加密货币完善投资组合是有价值的。

要了解原因，让我们看看黄金和比特币等热门商品之间的相关趋势。虽然它们的趋势已经有一段时间了，但这种趋势在去年年底被打破了。事实上，由于比特币在 2021 年表现强劲而黄金没有，因此两者之间的滚动相关性已推向负值区域：

我的观点并不是说一个比另一个“更好”。简而言之，这表明同时拥有两者是有价值的。如果两者继续以相同的模式交易，投资者可以得出结论，拥有一个足以平衡股票、通胀或波动风险。但是，随着两人看到他们的命运不同，我认为有必要同时拥有两者。它有助于防止投资者过于专注于某些特定的对冲，并且它提供了一种平衡投资组合的方法，当一个人的日子/周/月表现不佳时，而另一个则不是。

资产净值的折扣仍然存在

在考虑黄金和白银时，特别是 CEF 的另一个想法是基金的估值。这是一只通常以低于资产净值的价格交易的基金，今天的情况仍然如此。虽然折扣并不大，但在大多数资产价格似乎存在泡沫时，它确实在市场中呈现出一些相对价值。在撰写本文时，该折扣略高于 1.5%

我不会在这里过多深入，因为这是一个简单的指标。归根结底，我认为现在以折扣价交易的基金是进入看似普遍昂贵的市场的明智方式——无论我们谈论的是股票、商品、住房还是加密货币。CEF 目前有折扣，符合这个要求。

让我们考虑一下为什么 CEF 一直在下降

虽然我已经列出了为什么购买 CEF 可能是及时的一些原因，但我确实在审查开始时提到我对当前的表现通常持中立态度。这意味着，我预计会有适度的收益，但不一定会表现出色。在我看来，这为持有头寸带来了好处，因为我看到像 CEF 这样的基金在市场动荡时降低了我的整体波动性。但是，与此同时，黄金和白银以及 CEF 也面临逆风。如果投资者正在确定这对他们来说是否正确，这种平衡行为是需要考虑的。

请记住，市场目前并没有站在黄金和白银一边。CEF的糟糕表现就是一个反映，所以我们必须考虑这不是一个势头。趋势通常可以持续很长时间，所以虽然我在这里看到了一些相对价值，但我们必须管理期望。CEF 一直在苦苦挣扎的原因有很多，让我们来看看这种表现背后的原因。这将帮助读者更好地确定他们现在是否想深入研究。

首先，通货膨胀一直在稳步上升，尤其是随着 2021 年的过去。虽然通货膨胀可能对黄金和白银有利，但最近情况并非如此。这可能与我们在今年下半年目睹的通胀指标加速有关。虽然失业率下降，供应链问题存在，油价上涨，但消费者价格指数却飙升。

这里的要点是通货膨胀正在上升，而且上升速度很快。但是，等等，读者可能会问，通货膨胀对黄金和白银有利吗?

答案是复杂的。可以是肯定的，但通常是在通货膨胀率温和上升时。大宗商品通常可以缓冲通胀并保护购买力，但当通胀变得太高时，这种关系就会破裂。这个故事在 2021 年已经很清楚了。今年年初，通胀温和，预计会正常化，因此黄金和白银的表现相对较好。然而，随着 2021 年的进展，通货膨胀变得更加炙手可热，黄金和白银遭受重创。因此，我们必须考虑，这是期望的共同关系吗?

答案是，一般来说，是的。如果我们看一下高通胀时期，我们会发现黄金有时表现出色，但在其他时候表现不佳

当然，这似乎是黄金落后的时期。因此，我的结论是，读者需要对自己的通胀前景发表意见。如果他们预计它会在 2022 年放缓，那么购买黄金(和 CEF)可能会奏效。如果他们预计通胀在新的一年继续加速，那么这个投资论点更像是一场赌博。