金价波动现良机？相关ETF迎杠杆资金加仓，机构称黄金入场价位仍有吸引力

财联社(北京，记者 黎旅嘉)讯， 就在本月黄金价格重现巨幅波动之际，世界黄金协会发布数据显示了国内二季度与上半年黄金需求同比增幅显著。

一方面，自2018年下半年以来，金价总体呈现上涨态势，但2021年上半年出现调整，较2020年下半年降低7%，因此一些投资者选择逢低买入，以期获得金价上涨的长期收益。与此同时，2021年上半年，中国居民可支配收入较2020年和2019年有了显著提升，这也在一定程度上提振了中国投资者通过实物黄金进行财富保值的需求，也部分推动了中国金条和金币销售的走强。

另一方面，与此同时，金价波动和经济回暖也推动了金条和金币投资需求，对未来通胀的预期和可支配收入的增加强化了实物黄金作为保值与对冲工具的作用。而第二季度黄金ETF出现少量净流出，主要因为境内投资者风险偏好在第二季度有所增加。然而小幅流出并不能抵消创历史新高的第一季度总持仓量，黄金ETF上半年仍保持可观的净流入（7.8吨）。

黄金ETF再现大幅波动

近几个交易日，受消息方面影响，国际金价突破此前震荡区间，波动有所加剧。8月9日，贵金属市场在亚洲盘早盘出现“闪崩”，黄金闪崩近100美元，白银狂泻近10%。虽然“闪崩”后市场有所回稳，但此前连续两个交易日的大幅下挫让人顿时感受到了贵金属市场的寒意。

“早盘贵金属大跌，直接原因是7点左右市场交易不活跃，流动性不足，瞬间成交的大单引发贵金属闪崩，而做空贵金属的基本面逻辑在于周五公布的美国7月非农就业数据好于市场，失业率降幅超预期，市场对美联储官宣缩减QE的预期浓厚，美债收益率和实际利率走高，美元走强，施压贵金属。可以说基本面本就偏弱的情况下再遭遇大单砸盘，就出现了暴跌的情况。”东证衍生品研究院贵金属外汇资深分析师徐颖表示。

然而，继周一闪崩过后，金价却并未如市场预期般持续走弱，而是在近几个交易日呈现一轮触底回升的走势，截至8月12日16时30分，国际金价报1756美元一线，较周一低点时回升超过50美元。

在此背景下，国内黄金ETF振幅普遍加大。Wind数据显示，截至最新，自上周五以来，黄金ETF振幅普遍在3%以上，其中易方达黄金ETF同期振幅就为3.48%。这一数据，相对于“稳健”著称的黄金而言，已属可观。

趁此波动之际，融资方面的数据显示，截至8月11日，易方达黄金ETF融资余额290.95亿元，创历史新高，较此前一日增加0.69%，这也显示了部分杠杆资金选择此时加仓黄金。

事实上，昨日，美CPI数据公布，7月涨幅0.5%有所放缓，核心CPI月率上升0.3%低于预期。温和数据减轻了市场对于加快缩减购债的担忧，导致美元指数四天来首次下跌，而国际黄金价格大幅跳涨，现货黄金高至约1750美元，创3月以来最大涨幅。受上述消息影响，A股市场中黄金概念集体走强，湖南黄金(002155,股吧)、金贵银业(002716,股吧)涨停，易方达黄金ETF全天涨0.91%。

相关类别资产配置价值提升

“在当下这个时间节点，黄金在资产配置中依然非常稀缺”。华安基金总经理助理、指数与量化投资部高级总监许之彦表示。

进一步来看，“黄金6月过度反应，全球货币超发覆水难收，美国负债压力下名义利率难以大幅上升，实际利率可能长期为负，通胀或将持续，黄金的配置价值仍然存在。”许之彦称。

博时黄金ETF基金经理王祥也认为，黄金市场在前期的债券收益率走低背景下已经得到了一定的托底加持，但无论是偏于中长期的ETF持仓，还是偏于短期交易的期货持仓都未能看到明显的资金关注信号。在目前流动性环境潜在反转的预期下，黄金接下来一段时间可能将继续保持整体弱势整固，但基于疫情与通胀不确定性的影响，跌破3月低点的可能性也较低。

进一步来看，此前世界黄金协会在对2021下半年黄金市场的展望中就表示，在中短期内，利率或仍是驱动金价的关键因素。然而，利率上行对金价表现产生的负面影响，可能会被全球央行扩张性的货币和财政政策所带来的长久影响和副作用所抵消。

上述报告进一步显示，当前黄金入场的价位仍具吸引力，这可能会促使战略投资者将黄金加入其投资组合中，这或许也会在下半年支撑全球央行的购金需求。

事实上，仅就7月来看，全球黄金ETF整体呈积极态势，流入11.1吨。欧洲与亚洲基金的流入量多被北美大型基金的流出量所抵消。总体而言，由于投资者对全球经济增长前景不明有所担忧，加之在通胀上升形势下，各国央行重申会继续实行宽松货币政策，因此伴随着金价的回升，7月出现了黄金ETF的正向流入（尤其在下半月）。全球黄金ETF总规模为3,636吨（约合2140亿美元），比2020年10月3909吨的吨位记录高位低约7%。

长江证券表示，当前黄金的分歧依旧剧烈，其根源在于割裂地基于通胀或利率驱动做展望。即乐观的理由在通胀，原油领衔下半年或存滞胀风险，2011 年金油共振历历在目；而悲观的逻辑在利率，美联储“削减沟通”渐行渐近，美元、利率走强或重现 2013 年熊市行情。有鉴于此，当前受制于三季度美联储“削减沟通”，实际利率创新低但黄金并未随之反映，累积了较大偏离度。若疫情扰动致美联储延后削减，金价有望现强势修复。