又有超100亿美元QDII额度来了！海外投资如何布局？

近日，国家外汇管理局一次性向17家合格境内机构投资者（QDII）发放了103亿美元额度。这是自QDII制度开始以来，单次批准额度最多的一次。

最新一期《合格境内机构投资者（QDII）投资额度审批情况表》显示，6月2日，国家外汇管理局向17家机构发放QDII额度103亿美元。其中，易方达基金、广发基金、华夏基金、南方基金、长城基金、中欧基金、交银施罗德基金、国海富兰克林基金8家基金公司合计新增65亿美元QDII额度。

外汇管理局在2018年进行QDII制度改革，近三年未扩增额度，自去年开始，QDII额度批复发放出现了常态化的趋势。今年前5个月中，1月、3月和5月均有QDII额度释出，数据显示，今年1月外管局发放90.2亿美元，3月发放88.5亿美元，5月发放24.5亿美元。加上6月初额度，今年累计发放额度已经超300亿美元。

去年QDII额度发放已经开始提速：2020年9月发放33.6亿美元，11月初发放50.6亿美元，11月末发放42.96亿美元，去年累计发放近130亿美元。自2020年9月至此次发放，已经累计发放了7轮QDII额度，累计额度达到430亿美元。

目前，外汇局累计批准173家QDII机构投资额度1473亿美元，自去年发放的额度就占到总额度近三成，其中公募基金累计获批622亿美元。

今年望成为QDII大年

港股ETF发行拥挤

随着额度放开，基金公司一度收紧的产品放开申购。6月4日，易方达基金发布公告，易方达亚洲精选股票基金在全部销售机构中的大额申购额度，由此前的单日单个基金账户申购上限不超过1万元，调整至不超过100万元，并且易方达旗下十只QDII基金也放开大额申购。

监管机构对于QDII产品的批复也在加快。据证监会公布数据，今年以来已经批复的QDII产品已经达到了25只，市场预期今年QDII发行将进一步提速。今年QDII发行一个趋势是配置港股的产品明显增多。虽然投资者有港股通等不需要额度的渠道出境，但基金公司推出了不少投资范围更广的港股ETF，5月有多家基金公司扎堆发行恒生科技ETF，且单只产品募集上限达到80亿元人民币。后续还有几类港股科技ETF获批，也会在今年合适时点进行发行。

据Wind数据统计显示，今年以来成立的QDII新基金已达16只，还在发行中的产品有3只，目前时间尚未过半，随着额度进一步放开及监管批复加速，今年很有可能超过去年发行28只QDII的历史纪录。

市场解读认为，一方面，今年监管机构频繁放开额度限制，可以进一步满足居民对外投资需求，利于境内开展多元化资产配置，分散投资风险；另一方面，疫情以来出口激增，外汇顺差导致境内美元资产快速增加，将部分美元资产“疏导”到国外，利于降低内部通胀和资产泡沫的压力。

抗通胀主题领衔

油气基金大翻身

从今年QDII产品的业绩来看，在全球央行放水的背景下，资产价格膨胀，抗通胀主题都取得较好的业绩。去年油价刚开始大幅下跌时，不少急于抄底的投资者刚好撞上了枪口，遇上前所未有的“负油价”，中行原油宝事件更是暴露出大宗商品投资品在极端风险事件下的脆弱性。

只是令投资者始料未及的是，剧本反转如此之快：在疫苗推出后，全球疫情比预期更快得到控制，供应端受限的大宗商品成为今年以来表现最好的投资品种，油价更是反弹至近期新高。

反映到QDII产品上，去年表现黯淡的油气产品一举领先，美元计价的华宝标普油气受益于美股和油价上涨双重利好，以超过60%的收益率问鼎今年QDII表现最好的产品，易方达原油及国泰大宗商品的收益率也快接近40%。因为行情过好已经暂停大额申购的部分油气基金，也有望随着额度扩张重开申购。

越南市场亮眼

医药及房地产表现突出

越南近年经济迅猛发展，成为投资者的新宠。受疫情控制较好及宽松货币的利好刺激，越南股市成为今年全球表现最好的市场之一。天弘基金去年初发行的越南市场股票抓住了市场节奏，该产品今年以来回报33%，成立以来收益达到55%。

作为东南亚经济的代表，越南胡志明指数的波动性也充分体现了投资新兴市场的特征：去年3月单月下跌25%，但随后反弹幅度超过1倍，指数创下历史新高。

得益于美国股市以及房地产市场的反弹，广发美国房地产和诺安全球收益不动产都有约20%的收益；疫情当下医药行业受到市场青睐，易方达全球医药行业表现不错，美元产品收益近30%。

去年涨幅较快的科技股今年表现不佳，这在港股反应比较突出，华夏恒生互联网科技ETF年内下跌17%，该产品作为今年发行规模最高的ETF之一，对后续港股科技产品发行产生的一定不利影响。另一令不少人大跌眼镜的是黄金ETF，黄金被誉为抵御通胀的最好投资品，但今年以来不少产品的收益仍然为负。

投资海外三大主题

中国基金报记者 姚波

QDII有效地扩大了投资范围，使投资者能够投资于全球任何地方最优秀的公司。但正如2020年市场出乎人意料的走势，如何投资布局赛道，选择市场和行业显得尤为重要。近一年经验表明，跟风市场追逐热点，往往回报不好，这在国际市场上更为明显，机遇往往在相对意想不到的地方出现。

新兴市场投资机会

新兴市场的经济增长历来与美元走软呈现出较强的相关性。目前美元走势疲软，新兴市场获得增长机会；同时大宗商品价格大幅上涨，能够带动新兴市场经济体快速增长。

随着油价回升至每桶70美元以上，金属价格预计将进一步增加，这对多个国家来说是个好兆头，包括俄罗斯/尼日利亚（石油和天然气）、巴西（铁矿石和石油）、智利（铜）和印度尼西亚（煤）。摩根士丹利资本国际新兴市场指数目前的市盈率约15倍并不高。

同时，新兴市场债券也成为关注重点，在美联储加息前，发达资本市场的低收益率促使大量热钱流入新兴市场，寻求更高收益。

欧洲市场复苏

全球经济活动已经回到新冠疫情前的水平，经合组织做出了最新的修正，今年的经济增长预计将达到5.8% ，大大高于去年12月预计的4.2% 。在世界大国中，美国和中国预计将以6.9% 和8.5% 的增长率处于领先地位。不过，市场担心美股估值过高，经济复苏前景已经被透支，欧洲市场反而会有一定投资机会。

2021年迄今为止，欧洲市场表现良好，德国、法国及意大利等市场的股指涨幅都在两位数。尽管欧洲在疫苗接种方面落后，该地区大部分地区可能还需要一年时间才能恢复元气。不过，这似乎并没有阻止投资者寻求便宜货。

根据明年的预期收入计算，即使在最近的强劲上涨之后，欧洲公司的股价与美国同行相比仍有大约20% 的折让，一些欧洲国家如丹麦，市场上抵御衰退的医疗保健和制药公司也一直获得资金青睐，其它一些欧洲国家也有良好的投资机会。

关注行业增长机会

正如去年全年引领市场的科技股一样，选择好行业赛道能够提早挖掘机会，领先一步。

新能源行业仍然是全球投资的热点之一。日本汽车制造商已经在混合动力和纯电动车技术方面占有相当大的领先地位，中国乘用电动汽车销售的强劲势头显示出，中国电动汽车制造商正开始成为哥斯拉之后的领头羊。

绿色投资是今年举起的热门潮流。全球投资于环境相关的投资基金的资产在第一季度达到近2万亿美元，在三年内增长了两倍多。投资者每天向这些基金投入30亿美元。现在每天都有超过50亿美元的债券和贷款被用来资助绿色投资活动。美国最大的两家银行承诺在未来十年提供4万亿美元的气候融资。

制药行业也持续受到关注。过去12个月，医疗保健、日用消费品和公用事业等经济稳定行业的表现逊于整体市场，不少发达市场大盘制药股的估值处于20多年来的最低水平。与此同时，制药公司正在悄悄地改善业务，提高效率，收购在免疫学、肿瘤学和其他疾病领域有应用前景的生物技术研究平台，在研发方面进行大量投资，积极布局新药推动增长。

影响今年全球投资的三大变量

中国基金报记者 姚波

美联储何时退出宽松量化

股市投资不仅受到经济复苏前景影响，也与市场货币资金充裕程度密不可分。全球资金总龙头美联储何时开始收紧，成为今年市场最为关心的议题。不断走高的通胀，促使市场推测美联储可能会提前退出宽松量化政策。一方面，资金收紧将直接影响到美股走势，另一方面，市场也担心美联储收紧流动性带来的溢出效应，特别担心会“伤及无辜”，尤其是美元回流会对新兴市场造成不小的冲击。

全球疫情是否能够得到有效控制

近期，全球多地疫情再次出现反复，尤其是传播能力和毒性双双加强的印度变种，是否可能破坏正在建立的疫苗防御网，还有效时间检验。新兴市场和前沿市场更加棘手。在某些情况下，分散的人口和缺乏后勤保障对疫苗的接种起到反作用，经合组织预计，全球经济复苏将可能因此推迟。

全球通胀预期能否被有效抑制

为了应对新冠疫情，全球主要的政府和央行大放水，部分资产的价格一涨再涨，表现出泡沫的信号。尽管美国市场通胀数据频繁“超标”，但美联储认为只是短期的经济现象，除了口头“降温”以外，还没有拿出实质性抑制通胀的手段。此外，全球供应不足是此次通胀的重要推手，新冠疫情的反复可能会导致一些已经开工的国家和地区再次出现停工现象，加大全球供应链问题。