再通胀交易重现！A股“第三波”顺周期行情？密切关注7天逆回购利率
来源：金融界网 2021-02-18 10:25:02
金融界网2月18日消息 农历春节假期，全球股市持续狂欢。与此同时，通胀魅影出现，美国10年期国债收益率突破1.3%，创一年来最高。
丹麦银行首席分析师Jens Peter Sorensen表示，这是通货膨胀预期、能源价格上涨和刺激预期联合作用的结果。
通胀加速归来
券商：密切关注7天逆回购利率
中金公司(行情601995,诊股)认为，1月底以来美债利率曲线的熊陡本质上是“再通胀”在债券市场的反映。未来几个月，在主要针对需求端的大规模财政刺激和油价有望进一步走高的背景下，预计通胀预期和期限溢价仍有上升空间，从而巩固美债利率上行趋势。
东吴策略姚佩认为，通胀上行阶段，央行先用数量手段，货币净回笼抬高货币市场利率，股市期间涨跌不一。
通胀高位阶段，央行使用价格手段，明确货币收紧，股市出现明显回撤；价格手段的使用是非常明确的收紧信号，股市对此的反映也最为强烈。
东吴证券(行情601555,诊股)提醒警惕二、三季度通胀上行引致的货币收紧，若观测到7天逆回购利率的上调，将是明确的收紧信号，市场面临明确的估值收缩压力。
A股“第三波”顺周期行情？
国泰君安(行情601211,诊股)表示，若开春周期股业绩持续改善，很可能春节后市场会彻底切换成周期股行情，当前的化工股仅仅是序曲。
浙商证券(行情601878,诊股)李超表示，再通胀进行时大类资产偏向商品和周期类股票。他表示，在通胀高点来临之前，受益于上游价格向中游传递、疫后行业集中度提高等逻辑，中游行业表现将好于上游，安全边际更高，长期来看相对收益也更高。
东吴证券表示，今年上半年大概率迎来明显的PPI上行周期，参考历史上每轮PPI上行过程中，顺周期板块均有不错表现，典型如有色、化工、钢铁、建材。
广发策略认为，经济修复再通胀确立A股“第三波”顺周期行情。建议配置：1．出口链和“内需”共振的可选消费（汽车/家电）；2． “涨价”主线的顺周期及科技（有色金属/化工/半导体/面板/新能源）；3． 景气拐点确认的低估低配大金融（银行、保险）。主题投资关注国企改革（上海深圳国资区域实验）。
国泰君安表示，当前判断周期品确定性主线：全球定价大宗品 + 地产链上确定性的内需升级，这是顺周期的核心，而水泥等逆周期品种则看不到反弹空间；全球定价的大宗品（玻纤属于此类，类似于化工石化），补库存和再通胀，这是顺周期的核心逻辑，当前运行到山腰，但春节后大概率将进一步上调业绩预期。
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