央行重启14天逆回购 流动性谨慎预期未消债市延续弱势

// 债市综述 //

2月4日，央行公开市场开始提供跨节资金，但力度不大，流动性谨慎预期未消，现券期货延续走弱。国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.17%；银行间主要利率债收益率上行2-7bp，国开债调整幅度较大；银行间资金面相对平衡，值得一提的是，周四DR007开盘价升至2.32%，高于通常的2.20%水准。网红信用债大幅波动，海航集团“15海航债”以2元净价成交，“18水高科”跌近39%盘中临停，“20永煤MTN005”跌近24%。

交易员表示，央行虽然重启了14天逆回购，但并未实现净投放。加之上日对资金价格控制传言，市场对资金面预期不是很乐观，可能在此余波之下延续弱势。目前除了资金面的影响，债市暂时找不到其他可以明显左右方向的因素，下一步还要是继续关注央行的流动性态度。

周四，国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.17%，5年期主力合约跌0.09%，2年期主力合约跌0.08%。A股震荡走低，沪指3500点失而复得，创业板指3200点失而复得。上证指数收跌0.44%，深证成指跌0.84%，创业板指跌0.72%，万得全A跌0.78%。

银行间主要利率债收益率上行2-7bp，国开债调整幅度较大。10年期国开活跃券200215收益率上行5.25bp报3.69%，5年期国开活跃券200212收益率上行6bp；10年期国债活跃券200016收益率上行3bp报3.24%，5年期国债活跃券200013收益率上行4.5bp。交易员称，周四上午现券整体震荡，央行公开市场结果公布后现券利率小幅下行，随后维持小幅震荡态势；午后国债期货跳水领跌，现券利率随之快速上行。

网红信用债债大幅波动，海航系债券继续遭到市场抛售。海航集团“15海航债”以2元净价成交2笔，成交量700手。海航机场集团“15机场债”以49.86元净价成交6笔，成交量3000手；海航控股(行情600221,诊股)“18海航Y5”以43.726元净价成交2笔，成交量30590手。

此外，“18水高科”跌近39%盘中临时停牌，“20永煤MTN005”跌近24%，“20冀峰01”跌逾21%，“16红美02”跌超7%，“13同煤债”跌超6%；“14天瑞02”涨近10%，“18海国鑫泰MTN005”涨近7%。

资金面方面，央行公开市场周四终于开启跨春节资金投放，虽然14天逆回购操作只是对冲了当日到期量，但银行间市场资金面依旧相对平衡，跨节资金供需稳定利率也保持较低水平。上日传出部分大行对非银出资设定指导价后，周四隔夜回购加权利率反弹近20bp重回2%上方。

交易员指出，尽管央行节前投放节奏把控较紧，但在距假期不足一周时市场跨节流动性仍无明显压力，表明今年受疫情影响取现需求降幅很大，在央行适当帮扶下平稳度过节前考验应无太大难度。

上海一位银行交易员表示，当天DR007开盘价2.32%，高于通常的2.20%水准，原因可能是周四7天资金实际使用天数为14天，出7天资金的机构，可能会按照14天来定价。不过市场对此反应尚不大，至多只是心理层面有点波动。

关于近期流动性和债券市场走势，中信固收称，预计今年货币政策仍将保持定力，以稳为主，不左不右。货币政策既要保持对经济恢复的必要支持力度，保持流动性充裕合理，在基础货币投放方面，综合运用存款准备金率、再贷款、再贴现、MLF和公开市场操作等工具，在广义货币供给和信用扩张方面则会多渠道补充银行资本金，发挥好MPA的激励约束作用；也要避免“大水漫灌”，积累风险，在稳增长和防风险之间把握好平衡。

江海证券称，综合而言，虽然流动性较宽松，但是市场对央行货币政策转向的担心客观存在；信用违约引发的流动性冲击也可能对利率债产生压力，叠加美债利率陡峭化反弹对国内债券市场的心理冲击，估计短期内债券市场或延续弱势。不过，近期调整后，目前利率债配置价值逐步体现，建议配置盘继续积极配置，交易盘则需要耐心等机会。

// 债市要闻 //

1、央行：存款基准利率作为整个利率体系的“压舱石”，要长期保留

央行召开加强存款管理工作电视电话会议，研究部署加强存款管理工作。会议强调，存款基准利率作为整个利率体系的“压舱石”，要长期保留；督促地方法人银行回归服务当地的本源，不得以各种方式开办异地存款；继续加强对不规范存款创新产品的监测管理，维护存款市场竞争秩序。

2、郭树清：要做好宏观经济调控，守住不发生系统性金融风险的底线

人民银行、外汇局召开2021年全面从严治党暨纪检监察工作电视会议。郭树清指出，工作要求要严；精益求精地做好本职工作，建设现代中央银行制度，做好宏观经济调控，保持国家金融的持续稳定，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。

3、专家：“三道红线”利剑高悬，房企资金链迎大考

数据显示，历年1月均为房企债券融资高峰期，今年也不例外，但总体发债规模低于市场预期。贝壳研究院数据显示，2021年1月房企境内外债券融资累计约1630亿元，同比下降5.3%。专家表示，“三道红线”威力开始显现，房地产债券今年到期规模增多，对资金链带来考验。

4、华夏幸福(行情600340,诊股)澄清：“从2月3日起将暂停所有偿债付款”为不实信息

华夏幸福发布澄清公告称，关于“在等待债权人委员会、当地政府和主要股东的债务危机化解方案期间，从2月3日起将暂停所有的偿债付款”的报道为不实信息。公司一直积极解决当前问题，全力协调各方积极筹措资金履行债务偿付义务，落实主体经营责任。

5、中国平安(行情601318,诊股)：华夏幸福是平安8万亿组合中的一小部分

据中国证券网，中国平安回应华夏幸福一事时表示：华夏幸福是平安8万亿资产组合中的一小部分，目前平安对华夏幸福股权投资180亿元，表内债权投资360亿元，风险敞口合计540亿元。“但是风险敞口不代表实际损失，我们一贯以来偏好稳健谨慎的态度，我们会根据进程做好提取拨备的准备。如果未来有进展，一定会及时通报。”

6、评级机构继续下调华夏幸福、华夏控股信用等级

大公将华夏幸福主体信用等级下调至BB，评级展望维持负面 ；中诚信国际下调华夏幸福主体及“18华夏03”等债券信用等级至A ；东方金诚将华夏幸福主体及“18华夏01”等债券信用等级下调至A ；东方金诚下调华夏控股主体及相关债项评级至A。

7、“17康得新MTN001”到期付息存在不确定性

*ST康得公告称，“17康得新MTN001”应于2月18日付息，由于公司流动资金紧张，本期中期票据到期付息存在不确定性。公司后续将与债权人积极沟通债务解决方案，力争与债权人就债务偿还事宜达成可行方案。

8、上海清算所成功支持首单“玉兰债”发行登记

2月4日，上海清算所成功为首单“玉兰债”办理发行登记，标志着由金融基础设施跨境合作服务的国际市场债券发行业务正式通航。首单“玉兰债”发行人为中国银行(行情601988,诊股)，发行规模5亿美元，期限3年，发行利率0.86%，实现了中资商业银行历年同期限固息美元债最低发行利率。

// 资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，为维护春节前流动性平稳，2月4日以利率招标方式开展了1000亿元14天期逆回购操作，中标利率2.35%；Wind数据显示，当日1000亿元逆回购到期，完全对冲到期量。

资金面（CP）：

央行公开市场周四终于开启跨春节资金投放，虽然14天逆回购操作只是对冲了当日到期量，但银行间市场资金面依旧相对平衡，跨节资金供需稳定利率也保持较低水平。上日传出部分大行对非银出资设定指导价后，周四隔夜回购加权利率反弹近20bp重回2%上方。

//利率债市场//

利率债成交走势（TBCN）：

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

T2103日内走势（TF）：

// 信用债市场 //

信用债成交基准统计（CBCN）：

信用债成交活跃统计（BBQ）：

信用债成交偏离监控（BBQ）：

// 同业存单 //

同业存单发行（NCD）：

同业存单成交（NCD）：

同业存单成交偏离监控：

// 债券发行 //

2月4日，债券市场共发行260只债券，总发行量2102.15亿元，74只债券到期，2只债券提前兑付，无债券回售，无债券赎回，总偿还量669.92亿元，当日净融资额为1432.23亿元。

从发债类型看，2月4日，债券市场共发行地方政府债2只，同业存单145只，金融债17只，企业债4只，公司债20只，中期票据9只，短期融资券46只，定向工具2只，资产支持证券16只。

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

// 招标情况 //

1、国开行2年期固息新发债中标利率3%，投标倍数9.43；7年、10年期固息增发债中标收益率分别为3.4919%、3.6455%，投标倍数分别为6.53、4.36。

2、进出口行3个月、3年、5年、10年（剩余7.1年）、10年期金融债中标收益率分别为2.007%、3.1949%、3.3706%、3.5258%、3.6842%，投标倍数分别为5.21、3.37、3.19、3.98、3.17。

// 银行间债券市场交易结算日报 //

2月4日（周四），全国银行间债券市场结算总量为39，014.44亿元，较上日增长1.92%，交易结算总笔数为20651笔。其中，质押式回购33，086.92亿元，买断式回购196.71亿元，现券交易5，318.96亿元，债券借贷411.85亿元。银行间债券市场回购利率整体上行，其中，7天回购利率上行21.6bp至2.423%。

// 债券重大事件 //

// 海外信用评级汇总 //