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中欧基金每周策略：事件冲击造成A股震荡，注意控制仓位

来源：金融界 2022-07-25 18:23:54

一周市场回顾

上周沪深300指数下跌0.24%，上证综指上涨1.30%，深证成指下跌0.14%，创业板指下跌0.84%；分行业来看，上周涨幅前三为：

环保板块（+5.00%）涨幅第一，主因可再生及新能源概念受到市场热捧；

计算机板块（+4.88%）涨幅第二，主因虚拟电厂等概念题材领涨上周相关主题行情；

传媒板块（+4.77%）涨幅第三，主因新一批游戏版号获批，游戏公司受相关利好刺激。

跌幅前三为：

农林牧渔板块（-1.60%）跌幅第一，主因国家部委部门认为生猪价格上涨不具备持续性；

电力设备板块（-1.59%）跌幅第二，主因前期涨幅较大品种震荡整理；

建筑材料板块（-1.11%）跌幅第三，主因前期房地产市场相关事件对关联领域影响较大。

数据来源：wind

中欧观点：上周市场震荡过程中新热点题材轮动明显提速，军工、半导体和医美等主题行情不断演绎。考虑到中美经济和货币政策周期的错位，国内一系列财政刺激政策的提速，以及受防疫政策压制的部分待释放需求，因刺激政策加码国内经济在三季度先于海外复苏可能具有较大概率。近期市场下游制造业表现强势，资源品行业股价陷入调整，国内跟随海外市场预期通胀水平将回落。在投资端开工未出现持续改善的明确信号之前，市场预计短期难现持续性强的新主线。在震荡期间，由于市场当前增量资金有限，潜在事件冲击可能对市场产生额外波动。建议关注资源类及价值类板块的防御性，高估值成长股可能受到利率震荡产生波动。

配置建议：由于对中国经济的刺激和提振作用最明显，刺激政策落地的最具确定性的抓手往往来自投资端。从行业角度排序，可以持续优先关注具有政策支持、需求转旺且信贷支援较为充裕的行业，尤其是中期具备高成长性和高确定性的新基建领域，例如其中的能源基建、绿电和数字基建。

对于债券市场，中期来看，目前我们维持三季度利率回升、四季度下行的基准判断。不过当前我们有必要审视一个问题：此前市场对于Q3经济回升的乐观预期有可能落空。触发因素有两个：一是地产事件发酵迟迟得不到解决引地产继续探底，二是短期没有加码政策出台。这种情况下市场对经济的预期将会得到修正，强预期弱现实迟迟得不到兑现，利率对基本面重定价。策略上，杠杆策略占优，回购成交量处于高位，月末警惕资金面扰动；久期方面，长债利率基本位于年初以来中枢水平，期限利差保护较厚，存在进一步下行空间，短期可小幅做多。随着政治局会议临近，市场可能再度担忧政策加码，暂时还不会脱离震荡区间，注意控制仓位。