希望盐湖股份不辜负股民的真金白银

韩忠益

本周恢复上市的盐湖股份(行情000792,诊股)十分引人注目。恢复上市首日大涨343.7%报39.22元，随后该股涨幅迅速扩大至388%，较开盘价涨10%触发临时停牌。盘中最高至43.90元，大涨近400%，市值一度突破2000亿元。全日成交299.2亿元，位居A股成交额之首。然后冲高回落，追高的游资、散户、机构纷纷被套。而当天有机构一口气卖出了35亿元，其最高价43.90元还被商家做成短袖，暗讽该股有可能是第二个中国石油(行情601857,诊股)，会套牢很多投资者。

有意思的是，这只在一年半之前为投资者避之不及的绩差股，最后是通过“债转股”，把风险转移给了金融机构，前十大股东中有7家是金融机构，当时的转股价格只有13.10元/股。本周这7家当初无奈接受“债转股”安排的银行，成了盐湖股份重新上市的最大赢家。能够一口气抛出35亿元筹码的，估计也是这7家金融机构中的一家或数家。

让人看不懂的是，该股恢复上市当日发生三笔大宗交易，成交价分别为8.60元，9元和9.80元，而该股首日的最低价也有32.41元；也就是说，大宗交易的最大折价在80%左右，成交金额分别为200万元、900万元和7226万元，三笔成交总计达8300余万元。有谁这么傻，持有这么久的股票，会在如此低的价格把筹码抛在黎明前？盘后数据显示，这三笔交易的买卖席位分别是太平洋(行情601099,诊股)证券西宁新宁路营业部、国信证券(行情002736,诊股)杭州迎宾路营业部、招商证券(行情600999,诊股)上海黄浦区西藏南路营业部。 有人说，机构才不傻，这肯定牵涉利益输送，看不懂这种资金运作的人才是傻瓜。这么低的价格有人抛有人接盘，接盘的人又是谁呢？接进去的筹码派啥用场，局外人会知道吗？

资料显示，盐湖股份主营为盐湖资源提取氯化钾及碳酸锂、氢氧化锂等锂盐的研发生产，是国内盐湖提钾提锂龙头。2020年，公司钾肥和锂业务毛利占比分别为99%和1%，预计2021年锂业务毛利占比超过9%。在盐湖资源上，公司坐拥中国最大的可溶性钾镁盐矿床察尔汗盐湖，拥有氯化钾储量约5.4亿吨和氯化锂储量约800万吨。公司现有氯化钾产能500万吨，碳酸锂产能3万吨，在建锂盐产能3万吨，远期规划锂盐产能4万吨。

有券商报告称，公司是中国盐湖提锂龙头，技术领先成本持续下降，丰富的盐湖卤水资源保障未来产能的持续扩张。公司在现有1万吨工业级碳酸锂和2万吨电池级碳酸锂产能基础上，继续建设“1+2+3+4”锂盐产能项目，在建盐湖比亚迪(行情002594,诊股)3万吨电池级碳酸锂项目，并规划建设4万吨锂盐产能。公司上游资源供给充足，每年钾肥生产排放的2亿方老卤中氯化锂含量20-30万吨，保障了未来扩产的空间。此外，公司还是国内最大的氯化钾生产企业，年产能500万吨占全国产能64%，2020年产量552万吨，占全国产量78%。公司察尔汗盐湖氯化钾储量5.4亿吨，经过多年的发展，具备先进的技术和生产工艺，依托优质的钾肥资源与技术工艺，公司钾肥成本同业最低，毛利率多年维持在70%水平，持续受益氯化钾价格上行。这家券商表示，采用分部估值法给予公司估值，氯化钾业务公司产能500万吨，假设氯化钾吨售价2500元（不含税），预计贡献归母净利60亿元，给予10-15倍PE，对应市值600亿元-900亿元市值；盐湖提锂业务，公司现阶段规划产能10万吨，假设碳酸锂吨售价8万元（不含税），预计贡献归母净利30亿元，给予50倍PE，对应市值1500亿；预计公司恢复上市后目标市值在2100亿元-2400亿元。

果然，盐湖股份只经过周三一天的博弈，周四该股就封上了涨停，一个近2000亿元的盘子轻轻松松就封板了。周五在大盘下挫、个股下跌家数远多于上涨家数的情况下，该股收盘仍有3.18%的涨幅。

回顾盐湖股份近年来的表现：由绩优大蓝筹到突然爆出巨亏变成ST乃至退市，多少投资者为此吃了苦头，眼泪洒了一地，现在虽然回归，券商报告也说得花好稻好，但根据其恢复上市首日的提示性公告，公司仍存在多项风险。笔者只是希望这家公司今后能踏踏实实经营，不辜负投资者的真金白银。

其实，盐湖股份刚上市没几天就遭到资金围猎，主要是归功于赶上了好时候。公司拥有“钾肥+碳酸锂”双引擎，这个正是眼下最火热的赛道之一。撇开公司是国内最大的钾肥企业不说，碳酸锂在全球供需错配下，近期需求持续向好，且我国碳酸锂原料端锂矿石严重依靠进口，考虑到2021年全球锂资源有效增量较少，以及未来产能投放不确定性，而需求在新能源汽车的拉动下大幅增长，预计碳酸锂价格有望进一步上行。事实上，在短短半年多时间里，国内主要锂电池上市公司纷纷公布增资方案，锂电池行业的火热程度可见一斑。盐湖股份“生逢其时”，其碳酸锂产能的及时扩张，将贡献未来较大的业绩增量。

不过，对于目前已处于历史高位的锂电个股，我们还是要心怀敬畏，君不见，锂业板块中，虽有连续拉升的，但也有滞涨回落的，市盈率一二百倍的比比皆是。盐湖股份虽有龙头风范，但此番上涨，本质上还是市场热衷于炒新思维作祟，大胆追高者不妨带带刹车，新股上市被爆炒后一地鸡毛的例子数不胜数。