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宁沪高速加速投资形成第二增长曲线 大规模举债理财投资财务费年超4亿

来源:长城商报   2021-08-12 12:22:42

一边是债台高筑,一边是投入巨额资金进行投资及理财,宁沪高速(行情600377,诊股)(600377.SH)的财务操作手法出人意料。

8月8日晚间,宁沪高速公告称,拟出资约20亿元战略投资紫金信托。公司同时公告,延长增持江苏银行(行情600919,诊股)股权期限。

长江商报记者发现,在金融领域的投资,宁沪高速热情高涨。除了上述拟投资标的外,公司还投资了洛德房地产母基金、认购国创开元二期基金等。此外,公司还进行了黄金投资以及购买了大量理财产品。

如此大规模进行投资及理财,宁沪高速似乎是闲钱很多。但事实并非如此。截至2020年底,公司账面上的货币资金只有3.87亿元,同期长短期债务合计达244.35亿元,其中短期债务也超百亿。

近五年,公司的财务费用均超过4亿元。

当然,大规模投资理财也成了宁沪高速新的利润增长点。2020年,公司投资净收益为6.18亿元。

拟20亿战投紫金信托

在金融领域的投资,宁沪高速越来越投入。

最新的投资公告显示,宁沪高速将以战略投资者身份,以自有资金不超过20亿元投资紫金信托,本次紫金信托增资后,公司将持有其20%的股权。

紫金信托成立于1992年9月25日,目前的注册资本为24.53亿元,紫金集团持有的出资比例为60.01%。

截至2020年底,紫金信托资产总额52.22亿元,净资产45.10亿元。2020年度,其实现营业收入11.65亿元,净利润5.80亿元。今年一季度末,其资产总额为62.85亿元,净资产52.07亿元。今年一季度,其实现营业收入9.86亿元、净利润6.97亿元。

上述数据显示,紫金信托今年一季度的营业收入接近去年全年,净利润已经明显超过去年全年,如此亮丽业绩超出市场预期,也让人大感意外。

或许正因为如此,本次增资,以截至今年3月底的账面净资产为依据,并有明显增值。紫金信托的评估值为74.60亿元,增值约22.53亿元,增值率43.27%。因此,宁沪高速本次增资获得紫金信托20%股权,需要支付的增资资金为19.90亿元。增资完成后,公司与三井住友信托银行股份有限公司并列为第二大股东。

针对本次战投紫金信托,宁沪高速称,有助于发挥双方各自资源优势,实现双方核心业务深度融合,有助于维护和提升公司资产收益水平及综合竞争力。宁沪高速认为,紫金信托资产收益水平较高、业务转型基础较为坚实,当前配置信托行业金融资产时点也较为合适,本次投资有利于分散经营风险、提升利润水平。

长江商报记者发现,除了拟战投紫金信托外,在金融领域的投资,宁沪高速还重仓了江苏银行。

2020年度报告显示,去年12月,宁沪高速参与江苏银行配股,出资4.61亿元。

此前的2019年四季度,宁沪高速通过二级市场增持就已经入股了江苏银行,持股比为2.46%。此外,宁沪高速还计划通过二级市场增持江苏银行不超过1.6亿股股份。8月9日,江苏银行的股价为6.46元/股,增持1.6亿股,预计将需要资金约10亿元。

此外,宁沪高速还投资了洛德房地产母基金、认购国创开元二期基金等金融领域投资。除了这些外,公司还进行了黄金投资、购买了理财产品等。其中,截至2020年底,公司用于购买理财产品的资金余额约为15亿元。

大规模进行金融投资及理财,公司的投资收益也很可观。2017年至2020年,公司实现的投资净收益分别为5.87亿元、10.57亿元、8.86亿元、6.18亿元,约占当期公司实现的归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)的16.36%、24.15%、21.10%、25.08%。

今年一季度,公司的投资收益为2.02亿元,约占今年一季度公司净利润的17.66%。

由此可见,投资收益已经成了宁沪高速的第二增长曲线。

短期债务达百亿压力不小

大举实施股权投资及购买理财产品的宁沪高速,自身已是债务压力山大。

宁沪高速成立于1992年,是江苏省唯一的交通基建类上市公司。其主营业务为江苏省境内收费路桥的投资、建设、经营及管理,并开发高速公路沿线的服务区配套经营业务。除沪宁高速江苏段外,公司还拥有宁常高速、镇溧高速、广靖高速、锡澄高速、锡宜高速、镇丹高速、江阴大桥以及苏嘉杭等位于江苏省内的收费路桥全部或部分权益。截至去年底,公司直接参与经营和投资的路桥项目达到17个,拥有或参股的已开通路桥里程已超过850公里。

从宁沪高速的主营业务看,除了进行路桥收费外,公司还参与路桥项目投资、建设,以及高速公路沿线的配套业务。因此,公司所需资金不少。

事实也是如此。截至2020年底,宁沪高速账面货币资金3.87亿元(含受限资金0.35亿元),基金投资、理财产品等交易性金融资产合计15.34亿元。与之对应的短期借款14.75亿元、一年内到期的非流动负债11.03亿元、其他流动负债83.28亿元,合计为109.06亿元。再加上长期借款及应付债券等,长短期债务合计达244.35亿元。

到今年一季度末,货币资金5.57亿元,交易性金融资产21.12亿元。长短期债务合计为256.55亿元,其中,短期债务为98.26亿元,较去年底略有减少。

短期债务在百亿左右,算上交易性金融资产的货币资金最高不到30亿元,宁沪高速的偿债压力不小。

当然,由于公司具有路桥收费权益,形成了稳定的现金流,一定程度上会缓解其财务压力。正是基于这一因素,公司可以与债权人协商,将短期债务延期至长期债务。从这些方面看,公司并不存在偿债风险。

2018年至2020年,宁沪高速的经营性现金流分别为57.15亿元、57.63亿元、31.37亿元。今年一季度,其经营现金流为10.38亿元,均为净流入。

尽管如此,巨额债务会产生不少的财务费用,进而吞噬利润。数据显示,2018年至2020年,宁沪高速的财务费用分别为5.25亿元、4.64亿元、4.44亿元,每年都超过4亿元。今年一季度,其财务费用为1.42亿元,均高于2019年、2020年同期。

2019年、2020年,宁沪高速实现的归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)分别为42亿元、24.64亿元,同比下降4.04%、41.32%。

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