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千点回调呼应“久赌必输” 人民币重归双向波动常态

来源:中国证券报   2021-06-23 10:23:50

近期人民币对美元汇率继续脱离之前快速升值状态,并展现出更坚决的调整姿态,表明人民币汇率升值预期已快速减弱。22日,离岸人民币对美元即期汇率率先贬破6.48元,较5月末高点已回调1200点左右。

从加速升值到快速贬值,人民币汇率在两种状态中切换,前后不过1个多月时间,无异于是对“双向波动是常态”“不要赌人民币汇率升值或贬值,久赌必输”的一次现身说法。分析人士表示,未来人民币汇率保持基本稳定具备较好宏观基础,但随着外部环境变化,今后一段时间需警惕汇率贬值风险。

跌宕起伏凸显双向波动

当前,无论是在岸还是离岸人民币,基本上都将5月升值幅度回吐殆尽。以22日16时30分数据测算,与5月末高点相比,在岸人民币汇率累计回调1168点,离岸人民币汇率累计回调1268点,调整幅度均接近2%。这些数字表明,前期人民币汇率连续较快升值的局面已成为“过去式”。

“近1个多月,人民币汇率走势跌宕起伏——5月强势升值,创3年新高;6月已回撤逾千点,或成去年第二季度以来最大一跌。”天津银行资产管理部债券投资经理朱芳草感叹。

今年4月和5月,人民币对美元汇率快速升值约3%,并创下3年新高。在业内人士看来,近期人民币汇率从加速升值到快速贬值,前后不过1个多月,生动地诠释了“双向波动是常态”。

今年以来,人民币汇率走势一波三折——前3个月波动上行,4月和5月较快升值,6月以来迅速回调,升值或贬值始终不是长期趋势,双向波动运行特征不仅没减弱,还比之前更显著了。

及时出手防范波动失序

在人民币汇率双向波动过程中,美元指数波动产生了较大影响,但并非唯一影响因素。朱芳草分析,在岸人民币对美元汇率由5月底的6.36元一线贬至目前6.48元附近,幅度约1.9%,同期美元指数上涨约2.4%,人民币对美元汇率升值基本可由美元指数下跌解释。不过,她也提示,最近个别时候,人民币汇率贬值表现出一定的自发性。

5月下旬,个别关于人民币汇率的研究观点,充当升值“助燃剂”,在境内外资金推动下,人民币汇率出现加速偏离基本面的势头。对此,人民银行旗帜鲜明地公开喊话,大力加强与市场沟通,并采取上调金融机构外汇存款准备金率等举措,及时为过度亢奋的市场“降温”,避免了人民币汇率进一步走向超调。

有机构人士称,最近美元指数反弹较快,且人民币汇率出现自发调整,印证了之前权威人士关于人民币汇率存在超调的判断。同时,监管部门的种种动作,凸显防范人民币汇率无序波动的底线思维。

中国社科院金融研究所副所长、国家金融与发展实验室副主任张明称,从央行、外管局官员的表态可以推断,若人民币汇率继续在均衡水平附近双向波动,央行不会干预汇率;若人民币汇率出现过快的升值或贬值,且持续性较强,则不排除央行通过多种措施进行调整。

坚持“风险中性” 管好汇率风险

人民币汇率已重归有序的双向波动姿态。展望人民币汇率下一步走势,业界观点重新趋于一致,即:基本稳定是大势,双向波动乃常态。从短期看,需要警惕贬值风险。

近期外汇市场自律机制发文称,当前,人民币汇率保持稳定具备较好的宏观基础,但要高度警惕人民币汇率贬值风险,未来可能引发人民币汇率贬值的因素包括:美联储退出量化宽松货币政策,美国经济强劲复苏带动美元走强,全球疫情逐渐得到控制和供给能力恢复对中国出口形成压力,美国资产泡沫破灭全球避险情绪升温引发资金回流美国等。

值得注意的是,美联储政策转向带来的美元汇率上行风险近来被频繁提及。“种种迹象表明,美联储政策正转向鹰派。”有研究人士称,美元指数上涨空间已打开,需警惕人民币汇率面临的贬值风险。

“潮水退去,就会发现谁在裸泳。”权威人士表示,近期央行密集喊话,可能正是看到外部环境变化特别是美联储货币政策可能收紧,进而存在引发外汇市场剧烈波动风险。该人士指出,企业应以此为鉴,坚持“风险中性”理念,管理好自身汇率风险。

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