10Y美债利率会否破2%？中美利差收窄大势所趋！
来源：金融界网 2021-01-27 16:22:39
近期，美债收益率整体上行，而中债利率小幅震荡，整体上中美利差快速收窄。分析认为，中美利差从走阔到收窄，反映了疫情影响下中美经济从错位到收敛的过程，这将有助于缓解人民币升值压力。开源证券赵伟认为，2021年中美十年期国债收益率之差或将会进一步收窄。
回溯历史，历轮美债熊市开启，均早于货币政策转向，与美国经济改善及通胀抬升等密切相关。08年前，10Y美债持续性调整，往往受到美联储加息推动。08年后，因美联储较少使用加息工具，通胀抬升下美债期限利差的大幅走扩，多次导致10Y美债持续调整。
以往熊市中，美国CPI同比超2%阶段，10Y美债利率均破2%。随着库存回补、疫苗推广等推动美国经济修复加快，及油价等的上涨可能使CPI同比在2季度前后升至2%以上，10Y美债利率破2%概率较大。参照经验，美联储转向越早，10Y美债利率上行可能越快。
中美利差走势，归根结底，取决于中美经济的相对强弱表现。2020年1季度，中国经济负增长、美国正增长，中美利差出现全年低点；2、3季度，中国率先走出疫情、美国疫情恶化，中美利差持续走阔。4季度以来，美国经济加速修复，中美利差开始收窄。
2012年以来，中美利差中枢水平在130BP左右、波动区间下移。伴随中美经济收敛，中美利差或从当前水平回落至最低100BP左右。中美利差收窄，或由美债利率上行、中债利率下行共同推动。"宽货币"对冲"紧信用"下，10年中债利率低点或回到3%以下。
2020年，中美利差创新高，及人民币兑美元汇率大幅升值，都是疫情影响下，中美经济错位的结果。2021年，伴随中美经济收敛、利差收窄等，人民币兑美元走强动能或将减弱。同时，美国经济先于欧洲修复下，美元指数或逐步走强，使人民币升值接近尾声。
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