“券商一哥”与“万年老二”的角逐：中信证券自营业务创收33亿 海通证券亏损26亿成行业倒数

金融界4月28日消息 券商一季报进入密集披露期，其业绩为何普遍下滑？曾经的“牛市旗手”何时能够重振旗鼓？

截至4月28日，13家券商披露一季报，步招商证券(行情600999,诊股)后尘，除第一创业(行情002797,诊股)和湘财股份(行情600095,诊股)营收实现增长外，其余11家无一难逃业绩承压的窘境。在归母净利润方面，有6家券商由盈转亏，分别为西部证券(行情002673,诊股)、湘财证券、东北证券(行情000686,诊股)、国元证券(行情000728,诊股)、华西证券(行情002926,诊股)、西南证券(行情600369,诊股)。

值得注意的是，作为“腰部”券商——西南证券，其是目前为止唯一一家一季度营收不足亿的证券公司。根据西南证券披露的一季报，截至2022年3月末，该公司营业收入为0.39亿元，同比下降94.81%。同期，该公司归母净利润为-1.28亿元，同比下降152.12%。

为何西南证券出现营收净利双下滑？根据利润明细表，西南证券利息净收入和手续费及佣金净收入均有所增长，分别为0.83亿元、2.47亿元，同比分别增长19.57%、2.05%。

具体来看，经纪业务、投行业务和资管业务是推动券商业绩增长的“三驾马车”。西南证券前两项业务有小幅增长，但是其资管业务有所下滑，较上年同期下降54.47%至468.95万元。

自资管新规推出后，通道业务持续压降，券商资管迎来全新的机遇和挑战。对于西南证券来说，资管转型承压。数据显示，2019年至2021年，西南证券资管业务分别为0.55亿元、0.30亿元、0.23亿元，同比分别下降25.86%、45.99%、23.13%。

除资管业务大幅下滑外，西南证券自营收入骤降才是拖累其业绩亏损的罪魁祸首。数据显示，截至2022年3月末，西南证券公允价值变动收益持续亏损，较上年同期减少1.47亿元，同比下降71.03%。此外，投资收益和对联/合营企业对投资收益也有所下滑，分别为0.54亿元、0.85亿元。

以“自营收入=投资收益+公允价值变动收益-对联/合营企业对投资收益”简单计算，截至2022年3月末，西南证券自营收入为-3.84亿元，较上年同期减少6.72亿元，降幅为233.33%。

值得一提的是，2019年至2021年，西南证券自营收入分别为19.31亿元、13.12亿元、11.25亿元，超过同期的利息净收入和手续费及佣金净收入，成为西南证券的第一大支柱性产业。

缘何今年开年，券商自营业务会大幅下降？山西证券(行情002500,诊股)分析师表示，年初以来，由于地缘政治变局和疫情蔓延超出预期，二级市场震荡加剧，日成交额出现萎缩，对证券公司业绩造成一定影响，其中，自营业绩是最大的影响因素。

“头部券商的衍生品业务能力较中小型券商更强，在抗风险波动方面及结构性行情下的盈利能力更强。此外，科创板今年来新股屡次破发及投资者弃购的现象屡见不鲜，跟投制度令券商主动或被动的承担了类投资收益的风险，新股上市的不同表现将直接影响公司业绩，造成进一步业绩分化。”中邮证券分析师补充道。

2022年以来，受新冠疫情、俄乌冲突和全球通货膨胀叠加影响，股市景气度面临下行通道，这也给“靠天吃饭”的券商行业带来巨大挑战，自营收入集体下滑。除山西证券、华西证券披露信息不全外，上述11家券商自营业务仅中信证券(行情600030,诊股)、招商证券和西部证券未出现亏损，分别为33.51亿元、1.76亿元、0.3亿元，不过，相较于上年同期，上述三家券商的自营收入降幅分别为13.52%、90.97%、90.94%。

戏剧性的是，在市场哀号遍野的情形下，“券商一哥”中信证券自营收入仍创下33.51亿元的佳绩，而“万年老二”海通证券(行情600837,诊股)亏损最多，达26.3亿元，降幅为191.45%。

东北证券、国元证券、南京证券(行情601990,诊股)、西南证券降幅均超过200%，其自营收入分别为-4.35亿元、-7.17亿元、-0.22亿元、-3.84亿元。自营收入降幅最小的为第一创业，较上年同期下降42.45%至-0.8亿元。而第一创业自营收入之所以降幅较小是因为其上年同期的自营收入也呈亏损状态，为-1.39亿元。

股市行情低迷又恰逢业绩不佳，“牛市旗手”券商板块今日开盘低开低走，截至收盘，其已杀跌3.31%。27日刚披露一季报的东北证券开盘即低走，跌幅达9.82%，一度触及跌停。中银证券(行情601696,诊股)、第一创业、南京证券跌幅均超5%。截至4月28日收盘，西南证券报3.59元/股，收跌3.23%。

随着大资管、财富管理时代的来临，券商营业收入的构成更加多元，转型之路虽非一蹴而就，但证券公司倘若始终躺在“舒适圈”，不愿啃改革这块“硬骨头”，等着市场倒逼其去改变，那么注定要付出更加沉重的代价。