“果链”公司创新金属拟120亿“借壳”华联综超，此前两度冲击A股均告失败

在接连两次登陆资本市场未果后，苹果供应商创新金属欲借壳上市。

8月6日晚，华联综超（600361.SH）披露重大资产重组预案，拟22.9亿元置出所有商超资产，并发行股份购买山东创新金属科技有限公司（以下简称“创新金属”）100%股权，交易金额暂定为121.30亿元-122.00亿元。与此同时，公司还将募集配套资金15亿元用于项目建设、补充流动资金等。此外，华联综超股票将于8月9日复牌交易。

值得注意的是，本次交易构成重组上市，并且交易完成后，华联综超的控股股东将变更为创新集团，实控人变更为崔立新。同时，上市公司主营业务也将由超市零售变更为铝合金加工。

失败两次的“果链”将再闯资本市场

根据公告，华联综超拟以发行股份购买资产的方式向创新集团、崔立新、杨爱美等收购创新金属100%股权。与此同时，公司拟向控股股东北京华联集团或其指定的第三方出售全部资产与负债。而本次交易前，华联综超控股股东为北京华联集团，实控人为海南省文化交流促进会。交易完成后，公司控股股东变更为创新集团，实控人变更为崔立新。因此，本次交易前后华联综超控制权发生变更。

资料显示，创新金属成立于2007年，位于山东省滨州市，是一家生产经营棒材、板材、线材、型材、汽车铝合金轮毂五大产品为主的大型现代化综合企业。

股权方面，创新集团直接持有创新金属44.91%的股权，为公司控股股东；而崔立新直接持有公司21.50%的股权，并通过创新集团间接持有公司44.91%的股权，为创新金属实际控制人。

值得一提的是，崔立新也是胡润富豪榜上的新晋富豪。2020年10月份发布的《2020年胡润百富榜》显示，截至2020年8月，其以49亿元的财富值位列中国富豪第1168位。

另外，创新金属为苹果产业链上的公司。在铝合金基础材料端，公司拥有国内最大铝合金材料基地之一，为苹果、中信戴卡、敏实集团、SMC、天津立中等终端客户提供铝加工全流程差异化的定制产品；在铝型材领域，公司产品服务于苹果、微软、戴尔、三星、华为、小米、宝马、奔驰、大众等客户。

从业绩来看，2018年至2020年，创新金属分别实现营收404.03亿元、389.17亿元、440.84亿元，净利润分别为2.88亿元、3.38亿元、8.2亿元。2021年上半年，创新金属实现营收257.51亿元，净利润为4.43亿元。不过，创新金属的净利率并不算高，2018年-2020年，公司的净利率分别为0.17%、0.87%和1.86%，甚至2018年和2019年都不到1%。

据了解，创新金属的主要原材料为电解铝。随着铝产业整体供需结构的持续优化，并伴随全球货币宽松政策及大宗商品走高的大势，从2020年5月开始，新冠疫情在国内被控制，经济逐渐复苏，铝材价格一路温涨。由于创新金属的定价模式依赖于基准铝价，而国内的基准铝价存在一定的不确定性，因此如果原材料的市场价格出现持续的大幅波动，则会给创新金属的运营和销售带来不利影响，影响公司的盈利水平及毛利率。

并且根据客户订单及生产经营计划，创新金属采用“以销定产、以产定购”的模式向供应商进行采购。报告期内，公司向前五大供应商的采购金额占当期采购总额的比例超过80%，供应商集中度较高，其中主要是铝水供应商。此外，出于方便运输的考虑，创新金属选择了距离较近的供应商。也就是说，如果部分供应商因意外事件出现停产、经营困难等情形，公司需要调整供应商，将会在短期内对公司的采购造成一定程度的负面影响。

另外，创新金属此前也曾两次“勇闯”资本市场，不过均以失败告终。早在2012年，创新金属曾启动A股IPO，不过，2014年创新金属IPO终止审查。之后创新金属欲借壳上市，并将目光锁定在了*ST鲁丰（现已更名为宏创控股，002379.SZ）。2016年12月，中国宏桥（01378.Hk）拟认购*ST鲁丰的非公开发行股份，同时*ST鲁丰拟以70.16亿元收购创新金属100%的股权。不过，2017年4月，中国宏桥宣布终止收购。

“卖壳”或因商超业绩低迷

至于华联综超“卖壳”的原因，或许要从公司不景气的业绩说起。

华联综超成立于1996年，近三年主要业务为超市零售，门店分布在华北、华东、华南、西南、西北、东北等多个地区。公司经营模式包括自营模式、联营模式和租赁模式。截至2020年末，公司共有173家门店，其中仅4家为自有物业门店，其余均为租赁。

财务方面，2018年-2020年，华联综超实现的营业收入分别为115.95亿元、119.93亿元、95.49亿元，净利润分别为0.81亿元、0.84亿元、1.04亿元。其中，2020年受到疫情影响，华联综超线下实体店经营面临困难，公司营收较去年大幅下降。

2021年一季度，华联综超的营业收入为28.8亿元，同比下滑10.51%；归母净利润为4146.88万元，同比下降46.62%，营收与利润双双下滑。

此外，华联综超的净利率在2018年和2019年均为0.7%，不足1%，而2020年和2021年一季度也是仅维持在1%左右。并且公司的资产负债率也是居高不下，2018年至2020年，华联综超的资产负债率分别为73.42%、71.11%和65.83%。

与此同时，华联综超的股价也常年维持在低位。继2020年7月10日，公司股价触及5.67元阶段性新高后便小幅震荡下行，截止7月23日的3.42元，公司股价已跌去近四成。（蓝鲸上市公司 王晓楠 wangxiaonan@lanjinger.com）