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银行股业绩向好又迎降准中信建投：有望跌出“黄金坑”

来源：投资快报 2021-07-15 10:25:20

5月27日以来，申万银行指数持续下行，区间累计下跌12%，在28个申万一级行业中跌幅位居前列。日前，央行宣布于7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。业内人士表示，降准有利于缓解银行业负债端压力，叠加中报季来临，银行股有望迎来更好的配置机会。对于银行股后续走势，还有分析认为，银行是后周期行业，只有等企业复苏、居民消费增加，经济进入内生增长阶段，银行业绩与估值才会双重扩大。

银行股持续下跌市场已出现分歧

7月14日，银行板块指数继续下跌1.49%，40只银行股中仅有邮储银行(行情601658,诊股)一只股票上涨（上涨了1分钱）。成份股方面，数据显示5月27日以来，杭州银行(行情600926,诊股)、宁波银行(行情002142,诊股)、平安银行(行情000001,诊股)、招商银行(行情600036,诊股)、邮储银行分别累计下跌21%、19%、16%、14%、13%。值得注意的是近期银行指数下跌发生在“降准”背景之下，令不少投资者感到“难以理解”，在其看来，降准有利于降低银行业负债端成本。

分析人士表示，这主要是由于市场预期国内经济修复边际走弱，导致以银行为代表的周期股表现不佳。此外，近期新能源汽车产销亮眼、缺芯潮延续，市场更加青睐以新能源、半导体为代表的成长股。一位保险资管人士对记者表示，降准能够降低银行负债端成本，但银行业净息差有所缩窄，导致市场对于银行股热情不高。

此次降准有望提升上市银行利润

据Wind资讯数据，截至7月13日，申万银行板块市净率0.68倍，板块内有32家银行二级市场股价跌破每股净资产。不过，业内分析观点认为，银行新股发行价“高”并非真的定价过高，而是在当前银行股普遍被低估的大环境下所产生的“溢价”。因为银行是后周期行业，只有等待企业复苏、居民消费增加，经济进入内生增长阶段，银行业绩与估值才会双重扩大。2021年随着制造业全面复苏，银行业面临的宏观环境将有所好转。

行业分析师认为，从上市银行2020年年报与2021一季报来看，上市银行2020年受疫情影响，资产规模扩张、息差缩窄、拨备计提加大，行业净利润整体微幅增长，不同银行间业绩分化加大。今年一季度，利润增速有所恢复，资产质量平稳。展望全年，银行经营基本面稳中向好。当前行业动态PB处于历史底部，银行板块基金仓位仍处于深度低配状态，安全边际高。

此外，招商证券(行情600999,诊股)测算此次降准有望提升上市银行利润。截至2020年年末，40家上市银行存款余额合计达142万亿元，若此次降准资金全部用于MLF（中期借贷便利）置换，每年可降低上市银行成本约94亿元；2020年上市银行净利润共1.7万亿元，根据静态测算，可提升上市银行净利润约0.4%。考虑到部分资金将用于信贷投放，此次降准对银行利润的实际影响将高于0.4%。

预期差或带来配置机会

在部分市场人士看来，目前企业盈利和流动性处于较好水平，银行股短期预期压制估值，叠加降准、中报季来临等因素，银行股有望跌出“黄金坑”。

中信建投(行情601066,诊股)证券马鲲鹏团队表示，从调研反馈来看，目前银行业信贷需求并不弱，投放计划保持乐观，贷款利率趋势有信心，未来项目排布后手充分，同时部分银行已经上调全年信贷计划，银行基本面向好。

据招商证券测算，此次降准有望提升上市银行利润。截至2020年年末，40家上市银行存款余额合计达142万亿元，若此次降准资金全部用于MLF置换，每年可降低上市银行成本约94亿元；2020年上市银行净利润共1.7万亿元，根据静态测算，可提升上市银行净利润约0.4%。考虑到部分资金或将用于信贷投放，此次降准对银行利润的实际影响将高于0.4%。

马鲲鹏团队表示，当前正值上市公司中报披露季，考虑到今年经济明显复苏，且去年同期银行中报基数较低，预计不少优质银行中报业绩靓丽，建议积极把握市场误读、误判、误卖带来的布局机会。