LLDPE：成交略微好转 中期震荡市

成交：最近一周成交有所好转。近期海国龙游产品顺利进入市场，市场供应进一步充裕。但是终端企业究补货积极性不高，维持刚需。临近月底，石化任务基本已经完成，部分贸易商挺价意向增强，现货价格基本所稳定。

库存：上游厂家库存较低，贸易商库存也比较低。终端加工厂库存情况不太统一。大型加工厂备货水平中性偏高。小型加工厂原材料库存水平略显偏低。

订单：从农膜来看，农膜开工延续下滑，目前在12%左右，同时地膜厂家多数基本停机。从包装膜来看，无明显变化，厂家新订单跟进平平，目前多生产现有订单为主，原料采购坚持刚需。管材、中空企业订单一般，大企业订单还可以。整体来看，下游没有亮眼的需求。

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华南贸易商A

市场成交：最近虽然市场价格下跌，但是市场成交有明显好转，随着价格的下跌，下游利润有了明显好转，采购积极性在增加，所以最近基差在明显走强。不过外商报盘价格下滑明显，进口货源后市应该会增加。同时高压价格跌跌不休，也限制了市场成交持续性。

库存：当下贸易商库存普遍偏低，下游加工厂库存也不高，在最近下游入场采购后库存略有攀升。

下游订单情况：因最近华南限电，下游工厂普遍不敢接长订单，加上集装箱运费一直比较高，出口订单也不太敢接。所以目前华南地区加工厂开工率普遍下滑。广东地区限电措施从此前开5天停两天，到本周开4天停3天。限电停产期每天7点到晚上11点。有的加工厂为了赶订单只能是晚上11点以后开，但是利润不好的长单还是不敢接。今年下游订单也有明显分化，此前非常好的医疗防护相关订单非常好，但是今年下滑幅度较大，但近期包装相关订单在逐步好转，以目前的PE市场价格来看利润也还不错。

02华东贸易商B

市场成交：最近一段时间成交有所好转。低端牌号低价成交较好，高压下跌幅度较大，整体走货一般，正常状态，下游仍然是刚需补货。

库存：贸易商库存偏低。上游石化厂家库存也处于历史同期低位。下游企业维持低库存水平，农膜企业平均的库存仅有10天左右。

下游订单情况：下游膜类在春节前有大量囤货，囤积规模还比较大，今年膜类普遍行情不好，导致产业链终端目前仍处于消化前期囤货的状态。目前包装膜吹膜的新增订单比之前好一些，线性的下游普遍差一些。电缆包装不稳不火，大的加工厂的订单还可以，小的加工厂因为铜价上涨，成本抬升，订单状况不好。

03华东贸易商C

市场成交：最近一周的成交比上周明显好转。低价货源成交较好，整体出货水平正常，价格跟随市场报价。下游没有超预期的需求，仍然是刚需补货。目前7042的货不是特别多，由于石化计划已经完成，价格基本稳定。

库存：贸易商库存偏低。下游企业最近略有补货，但是补货力度不强，库存水平仍偏低。上游石化厂家库存较上周下降，也处于历史同期低位。

下游订单情况：下游订单和加工利润比五月中旬的时候有所恢复，但终端没有突出的需求。包装膜的订单一般，农膜处于淡季，中空、管材新订单跟进一般，目前多生产现有订单为主。整体终端需求仍然处于淡季的状态。

04华北某加工厂D

该厂是华北地区某小型中空企业，PE是其重要原材料。

开工情况：目前开工在五成左右。

订单情况：目前零散订单多一些，有大约10-15天的订单，订单比往年少，但是由于有一些长期订单，整体情况还行。同时认为7、8 月份订单情况有可能会好转。

原材料库存及采购：目前原材料库存中性，20天左右的使用量。基本每个月都会拿货，每次拿货较少，一次拿货10-20吨。由于先签长期订单，后有原材料采购，成本很难向下游传导，春节后市场价格一直较高，利润微薄，难以大批采购，因此只能是以中性原材料库存应对。

05广东某加工厂E

该厂是广东揭阳某包装厂家。

开工情况：由于广东全省电力供应整体偏紧，收到错峰用电通知，开4停3(每周正常生产4 天，错峰3天)。

订单情况：订单较为分散，交付时间延长到两个月，整体除了时间延长，没有太大的影响。部分交付时间短、利润不好的订单不接单。

原材料库存及采购：库存水平偏低，维持刚需采购。

06我们的观点

首先、近期市场低价货源成交尚可，但是近一段时间以来华南再次限电，限制下游开工，导致下游厂家被迫减少订单，暂时也难以看到持续扩张的情况。当前下游仍处于淡季，尽管目前聚乙烯价格处于相对低位，但仍不能刺激下游大量补仓，因此下游普遍维持低库存水平，刚需采购。短期市场仍处于震荡格局。

第二、2021年上半年供应端4月以后开始进入检修高峰期，5月虽然不断有新增检修装置，但当前损失量不及前期检修装置重启的产能，叠加新增产能投产，短期供应量趋增。从供应端来看，PE供应量在2021年将会明显增加，供应大幅增加将会导致基差持续偏弱。只有在下半年需求扩张以后，终端产业扩大自身库存水平，才能逐步消化当下的产能压力；尤其4月底-5月初市场反弹过程中，我们看到终端产业没能跟随PE价格大幅攀升，下游明显弱于聚烯烃产业本身，这并不是一个持续上涨的行业应有的格局，因此对当下市场我们仍然定义为周线级别震荡市，目前为下跌时期，三季度以后仍会上涨；

第三、财政宽松、货币宽松、通货膨胀是大趋势，不应有太多犹疑。2021年上半年淡季，因终端需求无力进一步扩张导致终端开工下滑，囤货下降等因素可能会造成上半年偏弱，但是下半年通胀格局仍将支撑商品价格走强。

（文章来源：国泰君安期货）