公募老将开辟新职场 合资理财公司求贤若渴引发市场关注

由东方汇理持股55%、中银理财持股45%的汇华理财有限公司去年9月获得中国银保监会批准正式开业。随后公司独辟蹊径，在首发“固收增强”理财产品后，马不停蹄推出了首支重点投向权益市场的产品——汇华理财-汇泽开放式混合类理财产品，成为市场上第4家发行PR4及以上等级公募理财产品的银行理财公司，引发市场关注。

“我们着眼于从长远去布局完整的产品线，希望尽早播下权益的种子，为银行理财客户提供一个净值化转型的可见样本。”汇华理财投资经理董伟炜称，公司非常强调资产端主动管理的能力，希望获取更高的风险调整后收益。

据公开资料显示，董伟炜具有十三年的公募基金从业经验，2015年5月起开始担任基金经理，曾管理过偏股混合型产品和绝对收益类产品。除董伟炜外，多位公募投资经理通过市场化招聘加盟汇华理财，且均具有五年以上基金管理经验，如来自平安大华基金的汪澳和中信保诚基金前固定收益部投资总监王国强等。

看好银行理财权益投资前景

汇华理财多方位布局

数据显示，截至2020年6月末，银行理财产品权益类资产配置规模已达7907亿元，约占银行理财总资产的3%。与此同时，银保监会亦在大力鼓励理财公司提高权益配置比重。

董伟炜表示：“从行业角度，银行理财规模超过20万亿，空间巨大。同时，这个赛道正在经历资管新规和净值化转型的过程，理财产品将从资产端发生两大变化：第一是非标的到期和严格的比例限制，使得资产端的收益率将呈现一定程度的收缩；第二是波动的增加。”

董伟炜称，作为国内首家外资控股的理财公司，汇华理财的优势是主动管理能力，主动管理分成两个维度，一是收益获取的alpha能力，二是风控能力。外方股东有丰富的低风险产品管理的资源和经验，再加上基金经理的主动管理能力，相信能够形成合力。“理财客户对风险很敏感，我们希望通过提升主动管理能力，力争在同样的风险水平下，为客户提供更高的收益率。”

关于汇华为什么要发行开放式混合类理财产品，董伟炜表示，主要是出于几方面考虑：第一、就公司的战略层面而言，汇华理财希望尽早播下权益的种子以布局较完整的产品线；第二、希望能够通过PR4产品在理财货架的呈现，尤其是为中国银行(行情601988,诊股)的客户，提供一个净值化转型的可见的样本；第三、从长远看，东方汇理在欧洲有1.6万亿欧元的管理规模，对中国有很大的配置需求，未来不排除欧洲母公司通过汇华理财来增配A股并进行主动管理。

对于后续的产品发行计划，董伟炜表示：“我们必须强调一点，公司初期依然是以PR2、PR3尤其是PR2产品为主，这是结合客户的接受度、渠道的认可度，以及公司资源配置多重维度的战略。”

更重绝对收益

追求收益与风险的平衡

据公开资料显示，董伟炜有十多年的公募基金从业经验，2015年5月起开始担任基金经理， 2020年11月他加盟汇华理财，后出任汇华理财-汇泽开放式混合类理财产品的投资经理，以及汇华理财-汇裕固收增强封闭式理财产品的权益投资经理。

合理估值下的景气度趋势投资，是董伟炜的核心投资理念。具体而言，第一、他非常重视产业、公司的景气度；第二、选出景气度向上的方向后，尽量平衡预期收益率或性价比。

在操作层面，董伟炜也会通过增强GARP策略自下而上选择个股。

“增强GARP策略，是我综合考虑了中国当前的宏观背景和市场特征，提出来的将成长曲线形态嵌入传统GARP策略的成长股投资策略。这个策略会在成长方面赋予更高的权重，在寻找高速成长的行业和公司的同时，也会对公司的估值和市值空间进行评估，并对公司的质地进行分析。增强GARP策略的好处是可能获得相对明显且较为稳定的超额收益。当然在理财产品的管理中，我们还会结合回撤控制机制的应用。”董伟炜表示。

从公募基金到理财公司，董伟炜坦言，需要实现相对收益理念向绝对收益理念的转变。“银行理财的大多数投资者的风险承受意愿和风险承受能力均较低，同时对收益率的要求也有所降低，所以我们需要关注产品净值的波动情况，做好收益与风险的平衡。我们在管理产品时，需要制定科学、完整、可执行的回撤控制机制；其次，我们也会考虑适当放弃一些高收益但是高风险的投资机会。在资管新规实施、银行理财净值化的新常态中，我们希望能让客户的投资体验更好一些。”

因此，在原有投资体系的基础上，董伟炜也做了一些完善，“我认为在2021年增强GARP策略大概率仍会有效，但是难度会增加，因为景气度高的行业可能脱离了合理的估值区间，所以我们在应用增强GARP策略时会结合回撤的控制去运用。同时，适度提高估值的权重并结合公司的盈利质量、公司治理等控制变量进行评估。”

另外，外方股东东方汇理资管在欧洲有关于低风险资管产品投资管理的丰富经验，董伟炜表示也会从中得到一些启发。

“在管模拟组合时，我们伦敦的风险量化分析团队针对我的投资组合提供了一份全面的‘体检报告’。这份‘体检报告’能够通过不同维度去分析模拟组合中的风险点、需要注意的方面、敞口、跟踪误差等。香港的团队也会以计算机量化和主动结合的形式，每个月给我们发送他们的研究成果，分析股票市场过去一段时间的表现、表现较好的个股等，这些报告对我都有所助益。同时，外方股东还派了风险控制方面的专家，比如来自法国的Bilel Mabrouki，也是第一支产品-汇嘉封闭式固定收益类理财产品的投资经理之一。Bilel Mabrouki有13年的投研经验，可以为投资组合计算各方面的风险敞口，为投资组合控制回撤提供了强有力的支持。”董伟炜表示。

2021年要把握投资节奏和配置结构

关于今年的A股市场，董伟炜表示：“2021年的基准情形假设是随着疫苗的接种，经济逐步恢复，全球和中国货币政策或保持适当的支持，不会过度紧缩，所以我们认为今年权益市场仍有可为，但节奏和结构的把握可能比2020年更加困难，因为过去两年核心资产涨幅较大，估值创出历史新高。”但他也称，如果经济超预期复苏，全球主要央行货币政策明显收紧，或者疫情反复超预期，股市也可能出现较大的震荡。

董伟炜认为，2021年投资要把握节奏，可能是上半年好于下半年的走势，“一季度或是风险较小的时间窗口，因为盈利较好，政策较多，流动性也比较好。但是市场存在流动性收缩或疫情再次爆发的风险，顺周期方向上半年可能存在一些机会，但下半年要谨慎。”

就具体的配置方向，董伟炜坦言，他倾向于采取一种均衡的组合策略去把握。

“对于高估值的核心资产，重点跟踪其景气度，寻找盈利动能较充分、确定的公司去保护可能的估值下移风险；对于中低估值的非核心资产，我们重点寻找性价比，尤其是一些科技赛道中调整幅度较大的、长期逻辑没问题的方向和公司；对于低估值的传统产业，我们可能会战术性参与。”董伟炜表示。

从投资线索上来讲，从自上而下角度，董伟炜重点看好三个投资方向：一是受益全球共振复苏的出口，化工和资源品等；二是线下经济的恢复，旅游、酒店、娱乐、餐饮、医疗保险等；三是高景气度的新能源、半导体、CXO、云计算等。“从自下而上角度，我们关注有全球竞争优势的中国制造业、高质量发展的内需行业，将从这两个大领域中去挖掘个股投资机会。”