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偿付能力充足率不及行业平均!中邮人寿第8次增资为何牵手友邦?

来源:投资时报   2021-07-12 18:23:02

2012年以来,中邮人寿已完成7轮增资,注册资本从5亿元升至215亿元,但当前偿付能力依旧处于行业较低水平。引进友邦保险战略投资获批后,该公司注册资本将进一步增至 286.63亿元

作为中国邮政旗下子公司,中邮人寿保险股份有限公司(下称中邮人寿)依靠“父辈”资源在扩张的道路上突飞猛进。近期,因引入友邦保险有限公司(下称友邦保险)作为战略投资者进行增资扩股,中邮人寿受到外界广泛关注。

自2009年正式开业以来,中邮业绩表现较为乐观,第四个年头便突破百亿元保费大关,跻身国内寿险公司前十。2020年,该公司保费收入820亿元,同比增21%,保费规模位居11家银邮寿险公司第一名。

伴随着业务的生长,中邮人寿的偿付能力屡屡承压。为了补充资本金,该公司一方面频频增资,十年左右时间注册资本从5亿元大幅提升至215亿元,而这次一旦成功引进友邦保险,注册资本将进一步增加至 286.63亿元。另一方面,中邮人寿亦通过发债补充“血液”,该公司2020年年末获批发行了100亿元资本补充债。

不过,中邮人寿的资本金压力依旧没有得到彻底的缓解。2021一季度末,该公司的核心偿付能力充足率、综合偿付能力充足率分别为96%、157%,远低于行业平均水平,且较前一季度出现下降。

此次引入战略投资者为何选择友邦保险?对公司发展有什么影响?未来如何提升自身的偿付能力?针对此次增资事项、偿付能力等问题,《投资时报》向中邮人寿发送了沟通函,但截至发稿尚未收到回复。

拟引入友邦为第二大股东

6月29日,中邮人寿发布公告称,为进一步完善公司治理,健全市场化经营机制,提升综合竞争实力,公司召开2020年年度股东大会,审议《关于引入战略投资者的议案》、《关于签署股份认购协议、投资者权利协议、专业协助协议的议案》等,拟引入友邦保险作为战略投资者进行增资扩股。

据悉,此次中邮人寿拟增发71.63亿股,全部由友邦保险认购,将注册资本由当前 215亿元增加至286.63亿元。友邦保险拟出资 120.34亿元,持股比例为增资后中邮保险股权比例的 24.99%。此事项尚待中国银保监会批准,交易一旦完成,友邦保险将成为中邮人寿第二大股东,持股比例仅次于中国邮政集团有限公司。

大概两个月前,中邮人寿就在上海联合产权交易所发布了增资项目,宣布拟新增一家投资人,对应持股比例为24.99%,拟新增注册资本71.62亿元。

彼时,中邮人寿为意向投资者设置了较高的门槛。除了要满足监管要求的保险公司股东资质条件外,还要求意向投资方是上市系公司,且公司或母公司最近3年经审计的合并净利润平均不低于300亿元人民币或等额外币,不接受联合体参与投资。

如今花落友邦保险,又给市场添加了很多想象空间。

中邮人寿作为一家银行系险企,优势在于邮储银行(行情601658,诊股)遍布全国网点,银保销售渠道完善,熟悉下沉市场逻辑,但发展模式较为粗放。友邦保险则长期根植于亚太区域的中心城市市场,重点服务中高端客户,具有精耕细作的优势。

从经营业绩便可以看出几分二者的差异。2020年,中邮人寿实现营业收入937.84亿元,净利润为13.16亿元;友邦保险则实现营业收入470.37亿元,仅为中邮人寿的50.15%,但净利润为73.19亿元,相当于中邮人寿的5.56倍。

如此两家公司,此番联姻后要实现协同发展、优势互补,还有待于进一步磨合。

中邮人寿此次增资及股东变更前后股权结构对照

数据来源:中邮人寿《关于变更注册资本有关情况的信息披露公告》

偿付能力充足率低于行业平均

中邮人寿成立于2009年。受益于邮政体系丰富的渠道网点和客户资源,该公司开业之后业绩表现比较乐观,第四个年头便突破百亿元保费大关。历年年报数据显示,2010年—2012年,中邮人寿的保险业务收入分别为20.3亿元、80.23亿元、145.46亿元,呈快速上升趋势。

然而,伴随着规模的不断扩大,中邮人寿的资本快速消耗。2009年—2011年,该公司的偿付能力充足率分别为246329.88%、540.96%、101%。为了补充资本金,2012年中邮人寿迎来首轮增资,注册资本金从5亿元变更至20亿元。

自此,中邮人寿便开启了不断增资模式。根据公开信息梳理,自2012年以来,该公司已完成7轮增资,注册资本从最初的5亿元大幅提升至215亿元,合计增资额达到210亿元。仅靠增资并不能满足中邮人寿对资本的渴求,2020年年末,该公司获批发行了100亿元资本补充债。

在这样的背景下,中邮人寿的资本金压力依旧没有得到彻底的缓解。据2021年第一季度偿付能力报告显示,中邮人寿的核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率分别为96%、157%,较上个季度的110%和166%有所下滑。

近日银保监会召开的偿付能力监管委员会工作会议披露,2021年第一季度末,纳入会议审议的179家保险公司平均综合偿付能力充足率为246.7%,平均核心偿付能力充足率为234%。可见,中邮人寿的偿付能力充足率远低于行业平均水平。

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