银行股跌到位了吗？百亿买方二季报观点解读！真金白银用脚投票？

7月以来银行股持续震荡调整，截至7月22日收盘，中证银行指数当月累计跌幅已达8.60%。在此期间，A股规模最大银行ETF（512800）却持续获大量资金逆势买入。上交所数据显示，在7月13日至7月22日，银行ETF（512800）连续七个交易日获资金净申购，资金净流入额累计达8.39亿元；与此同时，融资客也逢跌入场，银行ETF（512800）融资余额屡创上市以来新高。

当前银行股跌到位了吗？下半年还有投资机会吗？不妨来看看百亿银行ETF（512800）的基金经理胡洁的最新观点！

报告作者：华宝基金

报告出处：华宝基金官网

报告期：2022年4月1日起至6月30日

一、报告期内基金投资策略和运作分析

2022年二季度，全球经济环境日趋严峻，美国高企的通胀水平令美联储不得不放弃经济增长目标而推行紧缩的货币政策，俄乌冲突后衍生出各国间的经济制裁行为令本就不景气的欧洲经济前景变得更加不乐观，同时推升了欧洲乃至全球的资源价格水平，世界经济呈现增长乏力和通胀高企的迹象。相比之下，国内经济二季度克服了诸多超预期因素的不利影响，GDP依然取得了0.4%的正增长，表现出较强的韧劲。政府采取的维稳经济政策成效明显。展望2022年下半年，预计“稳增长”仍然会是国内经济政策的主要目标，宏观流动性预计将维持总体宽松的基调。市场方面，A股二季度走出了先抑后扬的走势。4月国内疫情与地缘政治的共同影响，市场避险情绪蔓延，A股震荡加剧，特别是前期涨幅较大的热门股出现了比较明显的下跌。随后市场筑底回升，走出结构性行情，成长板块反弹强劲。行业方面，汽车、食品饮料、电气设备等行业表现较好，房地产、计算机、传媒等行业表现较弱。本报告期中，以中证100指数和沪深300指数为代表的大盘蓝筹股指数分别上涨了6.64%和6.21%；而作为成长股代表的中证1000指数和创业板指数分别上涨了3.30%和5.68%。在本报告期中，中证银行指数累计下跌了3.08%。

本报告期本基金为正常运作期，在操作中，我们严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差。

二、银行ETF二季度净值跑赢基准1.47%

二季报显示，截至2022年6月30日，银行ETF（512800）的净值为1.1379，较一季度末涨跌幅为-1.61%，同期业绩比较基准涨跌幅为-3.08%。

注：（1）基金业绩基准：中证银行指数；

（2）净值以及比较基准相关数据计算中涉及天数的，包括所有交易日以及季末最后一自然日（如 非交易日）。

三、资金净流入达5.28亿元，规模稳居A股规模最大银行ETF！

与2022年3月31日88.04亿份的规模相比，银行ETF（512800）2022年二季度份额增长合计达4.72亿份，按今年二季度银行ETF（512800）成交均价1.1191元计算，银行ETF（512800）今年二季度资金净流入达5.28亿元；7月以来，银行ETF（512800）份额屡创新高，截至7月21日，银行ETF（512800）份额达99.23亿份，刷新上市以来新高，规模达105.95亿元，规模稳居A股规模最大银行ETF。

数据来源：同花顺(行情300033,诊股)，统计区间2022.3.31-2022.7.22

四、银行ETF二季度末十大重仓股

【调仓快讯：银行ETF（512800）成份股增加至42只】

银行ETF（512800）标的指数（中证银行指数）每半年度一次的调仓生效，生效日期为6月13日，银行ETF（512800）同步调仓换股，新纳入2只成份股——沪农商行(行情601825,诊股)、兰州银行(行情001227,诊股)，成份股总数增加至42只。

【业绩高靓，8家银行归母净利润增幅超过20%，不良率均有所改善】

截至目前，已经有10家银行公布上半年业绩快报，全部预喜。其中，3家银行归母净利润增速超过30%，8家超20%，业绩持续高靓。与此同时，营收也录得较快增长。

在业绩保持高增长的同时，10家银行资产质量亦同步改善，数据显示，截至上半年末，除齐鲁银行(行情601665,诊股)外，其余9家银行不良贷款率均在1%以下。

【业绩与估值上演“冰火两重天”，银行板块估值触及历史低位】

业绩持续靓丽的同时，银行板块的整体估值却未有明显提升。相反，近期受地产风波等因素影响，银行板块迎来集体回调，截至7月22日，中证银行指数最新估值仍仅为0.57倍PB，低于2020年最悲观情境下0.7倍左右的市净率水平，分位点触及历史低位（0.14%），意味着指数市净率低于2013年上市以来99.86%的时间！

下图对比2020年以来银行ETF（512800）融资余额和银行指数点位关系，有意思的是，二者呈现明显的负相关性；观察过往5轮银行ETF（512800）融资余额阶段性高点，发现其几乎均一一对应银行指数的阶段性低点，此后板块均发动了一波不同程度的反弹。

【资金逢跌布局，银行ETF（512800）份额连续创新高】

值得关注的是，银行板块大幅下跌之际，各路资金趁机逢跌入场。上交所数据显示，最近7个交易日，银行ETF（512800）连续获资金净流入，合计金额高达8.39亿元。基金最新基金规模105.95亿元，稳居A股规模最大银行ETF，基金份额连续8日创上市以来新高！

【银行ETF（512800）7分布成长，3分抓波段，高效分享板块行情】

银行ETF及其联接基金跟踪中证银行指数，包含42只上市银行股，反映板块整体行情，避免个股黑天鹅风险，其中 7成仓位聚焦招商银行(行情600036,诊股)、兴业银行(行情601166,诊股)、平安银行(行情000001,诊股)、宁波银行(行情002142,诊股)、江苏银行(行情600919,诊股)等高成长性银行股，3成仓位配置于优质城商行、农商行，捕捉短期题材性机会，是分享银行板块行情的高效投资工具。

风险提示：银行ETF跟踪的标的指数为中证银行指数（399986），中证银行指数（399986）成立于2013年7月15日，该指数的历史业绩是根据该指数目前的成份股结构模拟回测而来。其指数成份股可能会发生变化，其回测历史业绩不预示指数未来表现。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来。

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