施正荣卷土重来进军A股，亚洲硅业IPO进程扑朔迷离

来源：壹财信

作者：赵书涵

2020年11月25日，光伏行业的领军人物施正荣重振旗鼓，带领亚洲硅业（青海）股份有限公司（下称“亚洲硅业”）开启科创板IPO之旅。亚洲硅业主要从事多晶硅材料的研发生产、光伏电站的运营、电子气体的研发制造等。

此前，施正荣创建的无锡尚德太阳能电力有限公司（下称“无锡尚德”）主要从事晶体硅太阳电池、组件、光伏系统工程、光伏应用产品的研究、制造、销售和售后服务，其境外控制主体Suntech Power Holdings（下称“尚德电力”）于2005年12月通过存托凭证的方式在纽约证券交易所上市，是国内首家在纽交所上市的民营企业。

翌年12月，亚洲硅业成立，不过成立初期公司的实控人是张宇鑫、廖晖二人，这两人曾于2005年被尚德电力聘为财务顾问，并且还参与投资了尚德电力。亚洲硅业的发展尚在襁褓中时，尚德电力于2007年1月就与亚洲硅业的控股股东Asia Silicon Co., Ltd.（下称“亚硅BVI”）签订为期16年的15亿美元多晶硅采购合同。2009年1月，尚德电力收购亚硅BVI 12.50%股权，施正荣被委派为亚洲硅业的董事长。之后，施正荣也慢慢走向亚洲硅业的台前，2011年5月之后和其配偶成为亚洲硅业的实控人。

在施正荣的商业版图中，本来是左膀右臂的两家企业，因2012年欧美双反调查及光伏行业市场不明朗等因素影响，无锡尚德折戟，于2013年3月进行破产重整。尚德电力难以独善其身，随后于2014年2月从纽交所退市，施正荣2021年3月后不再持股尚德电力。

大客户牵出昔日情缘

在沉寂的时光里，2020年施正荣麾下的亚洲硅业闯关国内A股的消息宛若一声惊雷，并头莲如今成了一枝独秀。截至2021年9月30日，亚洲硅业在上交所完成第三轮问询回复资料公示后，IPO进程再无新的进展。

从亚洲硅业近几年的经营来看，2017年至2021年上半年分别实现营业收入168,994.18万元、147,253.17万元、142,001.78万元、155,306.37万元、128,416.25万元，实现净利润36,195.99万元、22,549.25万元、10,761.08万元、21,962.12万元、44,693.04万元。2017年和2021年上半年，亚洲硅业因为业绩表现优异，对公司关键管理人员发放和预提了年终奖金。

《壹财信》发现，亚洲硅业的下游多为硅片行业龙头企业，客户集中度比较高。部分大客户还曾是尚德电力参股投资的企业，客户背后的股东变动还牵扯出隐秘关联。

据亚洲硅业招股书，2017年和2018年，上海世灏商贸发展有限公司（下称“上海世灏”）是亚洲硅业的第一大、第二大客户，向亚洲硅业采购多晶硅40,211.01万元、17,887.10万元，占亚洲硅业各期营业收入的比例分别为23.79%、12.15%。上海世灏与亚洲硅业之间的交易数据主要是合并了旗下的镇江仁德新能源科技有限公司（下称“镇江仁德”）和镇江荣德新能源科技有限公司（下称“镇江荣德”），这两家公司都曾是尚德电力的子公司。

镇江仁德成立于2010年9月，成立时唯一股东为荣德科技投资有限公司（下称“荣德科技”）。根据企查查及尚德电力相关公告，荣德科技、镇江仁德均系尚德电力拥有100%权益的公司。在镇江仁德设立时，施正荣担任董事职务，并于2011年5月被荣德科技委派为镇江仁德董事长、法定代表人。

镇江荣德成立于2010年11月，德懿香港有限公司（下称“香港德懿”）持股64.99%，照耀香港有限公司（下称“香港照耀”）持股 28.72%，江苏环太肥料有限公司（下称“环太肥料”）持股6.29%。2012年11月12日，香港德懿、香港照耀、环太肥料将其所持有镇江荣德合计100%的股权转让给荣德科技，镇江荣德也成为了尚德电力拥有100%权益的公司。在镇江荣德成立时，施正荣担任董事，2011年5月被香港照耀委派为董事长、法定代表人。

然而受无锡尚德破产重整影响，镇江仁德和镇江荣德的控制权在2014年2月被转让，此后施正荣与镇江仁德、镇江荣德不存在股权关系、任职关系。

亚洲硅业在2019年与镇江仁德、镇江荣德的合计交易金额降至2,821.94万元，2020年后双方未再发生交易。

施正荣由香港照耀委派担任镇江荣德董事长兼法定代表人，那么其与香港照耀是否存在关联关系呢？

《壹财信》深入研究发现，镇江荣德的三位原始股东与亚洲硅业的另一大客户镇江环太硅科技有限公司（下称“环太硅”，现更名为“江苏环太新材料开发集团有限公司”）结缘。

2018年和2021年上半年，环太硅及同一控制下的包头美科硅能源有限公司、江苏美科硅能源有限公司合计向亚洲硅业采购多晶硅11,368.61万元、9,891.54万元，这两期的交易金额排入了亚洲硅业多晶硅业务的前五大客户。

环太硅成立于2004年1月，2018年1月18日，公司股东出现变更，由原来的三位股东香港德懿、香港照耀、环太肥料减至香港德懿、香港照耀两位股东，市场主体类型由台港澳与境内合资企业变为台港澳合资企业。目前，环太硅的法定代表人及执行董事是王禄宝，股东香港德懿、香港照耀分别持股75.14%、24.86%。

（截图来自国家企业信用信息公示系统）

环太肥料成立于2000年10月，法定代表人及董事长是王禄宝，股东王禄宝、吴美蓉分别持股80.02%、19.98%。

环太硅曾在2009年9月吸收合并尚德电力参股公司的下属子公司。根据亚洲硅业的第三轮问询回复材料，2008年5月，尚德电力以2,140.00万美元对价收购Glory Silicon Technology Investments（Hong Kong）Company Limited 18%（下称“ Glory Silicon”）股权。Glory Silicon旗下有一家全资子公司辉煌硅能源（镇江）有限公司（下称“辉煌硅能源”），后于2009年9月被环太硅吸收合并。亚洲硅业2009年向辉煌硅能源销售多晶硅3.31亿元，其中1.70亿元由无锡尚德支付。

2008年5月，尚德电力还以730.00万美元对价取得隆基股份4.98%的股权。隆基股份则2017年至2021年上半年是亚洲硅业多晶硅业务的大客户，双方交易金额持续上涨，隆基股份已稳坐亚洲硅业多晶硅业务第一大客户的宝座。

虽然尚德的风光不再，但是施正荣控制下的亚洲硅业的发展离不开尚德的影子，客户之间的关联也似乎印证了施正荣在光伏产业的影响力。

信息披露暴出端倪

此外，亚洲硅业申报科创板的信披文件还出现数据矛盾问题。

据招股书，亚洲硅业主营业务收入来自多晶硅业务、电子气体业务、光伏电站电力产品及维护服务业务、太阳能组件及光伏边框业务四部分。2017年至2021年1-6月，亚洲硅业主营业务收入分别为168,826.03万元、147,237.00万元、141,519.18万元、155,272.49万元、128,395.74万元，主营业务收入占营收总额的比例达到九成以上。

按照产品种类划分，亚洲硅业多晶硅业务的前五大客户中，2017年，亚洲硅业多晶硅业务的第一大客户是上海世灏，双方交易金额为40,205.91万元。同年，上海世灏还是亚洲硅业采用应收票据付款的第一大客户，此处披露亚洲硅业向上海世灏销售多晶硅的金额为40,211.01万元（不含税），两处数据相差5.10万元。而两处信披的重叠客户协鑫光伏、隆基股份、晶科能源与亚洲硅业之间的交易金额则完全一致。

（截图来自亚洲硅业首轮问询回复材料）

（截图来自亚洲硅业首轮问询回复材料）

2018年，上海世灏是亚洲硅业多晶硅业务的第二大客户，双方交易金额是17,887.10万元。同年，上海世灏还是亚洲硅业采用应收票据付款的第三大客户，双方不含税的交易金额为17,887.10万元，数据完全一致。并且其余重叠客户的销售收入也披露一致。可见，两处地方披露的销售收入应该都是不含税的金额，为何单独上海世灏2017年的数据出现差异呢？

（截图来自亚洲硅业首轮问询回复材料）

（截图来自亚洲硅业首轮问询回复材料）

亚洲硅业除了申报材料自相矛盾外，其披露的数据还与客户的公开信息矛盾。

在2017年多晶硅业务的前五大客户中，除了第一大客户上海世灏外，其余四名客户分别是协鑫光伏 、隆基股份、晶科能源、环太硅，销售收入分别为17,930.66万元、16,262.94万元、15,832.34万元、10,234.03万元。

在2017年采用应收票据付款的主要客户中，亚洲硅业披露其向天合光能销售多晶硅10,137.58万元（不含税）。

客户天合光能2019年5月申报科创板，2020年6月成功挂牌上市，是首家在科创板上市的光伏企业。天合光能主要产品是光伏组件，按照组件原材料占比5%以上的重要性标准筛选出的主要原材料为：硅料、硅片、电池片、玻璃及铝边框。其中，硅料是重要的半导体原材料，用于制备单晶硅和多晶硅。

在天合光能硅料的前五大供应商中，2017年，亚洲硅业是第四大供应商，双方的交易金额为11,039.15万元，这一金额高于亚洲硅业同年披露的多晶硅业务第五大客户销售金额。而且，天合光能披露的双方交易金额比亚洲硅业披露的交易金额多901.57万元。

（截图来自亚洲硅业首轮问询回复材料）

（截图来自天合光能招股书注册稿）

（截图来自亚洲硅业首轮问询回复材料）

2018年，双方的交易金额则披露一致。亚洲硅业披露，天合光能是其2018年多晶硅业务的第五大客户，采购产品金额为9,291.48万元。天合光能披露的同年硅料前五大供应商中，亚洲硅业是第五大供应商，向天合光能销售硅料9,291.48万元。购销双方确认的交易金额完全一样。

不知何因，2019年起，双方的交易金额急剧下滑。

除了与客户购销数据矛盾外，产能数据的信披也存在不一致。

此次IPO，亚洲硅业拟募集15.00亿元建设60,000t/a电子级多晶硅一期（30,000t/a）项目（下称“一期项目”）。招股书披露，亚洲硅业在2019年多晶硅的产能已经达到19,000.00吨，之后稳定在这一量级。

但是2021年7月23日，西宁（国家级）经济技术开发区东川工业园区管理委员会官网在介绍园区内的企业时，提及亚洲硅业改良西门子法多晶硅目前的生产能力为每年15,000.00吨。

另外，2020年8月编制的一期项目环评文件显示，亚洲硅业多晶硅的产能为20,000.00吨/年。关于亚洲硅业的生产能力说法不一。

目前，亚洲硅业进入问询阶段已经15个月，其IPO进程仍扑朔迷离，《壹财信》将持续关注。

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