穆迪将阿达尼绿色能源拟发行的美元债券评级定为Ba3
来源： 2021-09-13 14:35:02
穆迪投资者服务公司对阿达尼绿色能源公司拟发行的美元优先担保债券给予Ba3评级。
根据穆迪的评级标准，评级为Ba的债务被判定为投机性债务，并面临巨大的信用风险。
穆迪在一份声明中表示，对阿达尼绿色能源有限公司(AGEL)拟发行的美元优先担保债券给予Ba3评级，并补充称前景稳定。
AGEL将主要利用美元债券的收益向其直接和间接子公司转贷，为公用事业规模的可再生能源项目的开发提供资金。
“对AGEL的建议债券的Ba3评级反映了该公司的长期电力购买协议(PPAs)支持的可预测现金流，该公司的大型和多样化的太阳能和风力发电项目投资组合支持的长期电力购买协议，重要的资本支出计划，证明了在增长项目上的交付能力，穆迪副总裁兼高级信贷官Abhishek Tyagi说。
该公司表示，AGEL的运营现金流是稳定的，因为其发电船队的地理分布多样化减少了其在太阳能和风能资源可用性方面的潜在波动。
AGEL的大多数项目都与中央政府所有或国家政府所有的公用事业公司有长期的合作伙伴关系，合同期间有预定义的关税。该公司表示，截至2021年6月，AGEL运营项目的PPAs的平均剩余寿命约为20年，这提供了公司长期现金流的可见性。
AGEL概述了一个长期目标，即在截至2025年3月31日的财政年度结束前将其发电能力增长到大约2500亿瓦。
该公司表示，这大约是其当前运营能力的5倍。Ba3评级还考虑到了AGEL非常高的财务杠杆，主要是由于其约2000万千瓦的发展承诺所带来的额外债务。
在接下来的两到三年，AGEL的财务杠杆
该公司表示，以来自运营前营运资本(CFO pre-WC)的综合现金流/债务衡量，其比率将非常高，约为2%至3%。
穆迪的杠杆指标捕捉了AGEL的综合债务余额，包括道达尔能源集团(道达尔，A1稳定)向阿达尼绿色能源23有限公司(道达尔和AGEL的合资企业)的债务。
穆迪表示，预计AGEL的财务指标将随着时间的推移逐渐改善，因为其项目一旦完工并投入运营，将开始对集团盈利做出贡献。
该公司补充称，这种改善的程度和时间将取决于AGEL的增长计划以及新开发项目所需的增量债务。
AGEL的信用状况得到了其主要股东——阿达尼集团和道达尔能源公司的支持。
阿达尼集团有通过股权注入或提供深度次级贷款支持集团公司融资需求的记录。这种支持为AGEL提供了管理其资本或不可预见的外部事件的灵活性。
由于AGEL的信用状况，穆迪认为，如果AGEL的资本支出计划因契约而无法由更优先的债务弥补，那么该计划的任何资金缺口将由高度次级的股东贷款或保荐人的股权来弥补。
报告称，就环境、社会和治理(ESG)因素而言，AGEL受益于可再生能源的积极宏观经济和行业趋势，且对碳转型风险的暴露程度较低。
AGEL的业务与印度减少碳足迹的目标是一致的，以满足国家自主贡献。
该公司表示，鉴于AGEL股权集中，Ba3评级的票据具有适度的治理风险。
然而，该公司解释说，经验丰富的管理团队在一定程度上降低了这一风险，他们在管理太阳能项目方面表现出了强大的承诺和能力。
稳定评级展望反映了穆迪对AGEL未来几年长期PPAs和新项目交付的稳定现金流的预期。
该公司表示，根据AGEL的业务状况和财务策略，未来12-18个月不太可能出现升评势头。
尽管如此，穆迪表示，如果AGEL的综合债务比率(CFO pre-WC)维持在6%以上，穆迪可能会随着时间的推移上调该评级。
如果AGEL的信用状况持续恶化，该评级可能面临下行压力，原因可能是经营业绩较弱、新项目投产延迟、激进收购以及资本支出超出穆迪预期。
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