开源证券孙金钜：“专精特新”助力，中小型高端制造企业迎机遇

核心观点：“专精特新”政策自2021年以来被多次提及，目的是培育具有专业化、精细化、特色化、新颖化发展特性的中小企业。2021年7月27日，国务院副总理刘鹤表示充满活力的中小企业，多样性、差异化的经济生态，是我国经济韧性最重要的保障，“专精特新”的灵魂是创新。据工信部，专精特新“小巨人”企业将聚焦细分领域的专业化与自主创新，以“补短板”、“填空白”、解决“卡脖子”为主。 我们梳理了第一至三批专精特新“小巨人”企业名单，截至2021年8月20日，共有307家A股上市公司。从“专精特新”上市公司的行业及板块分布看，其主要以科创板和创业板的中小市值高端制造公司为主。市值普遍在100亿以下，同时行业主要分布在机械设备、化工、医药生物、电子和电气设备等高端制造领域。科创板“硬科技”的定位以及创业板“创新创业”的定位都和“专精特新”企业的属性相匹配，科创板的推出以及注册制的推广推动了“专精特新”中小企业的加速上市。307家“专精特新”上市企业中有117家（占比38.11%）是通过注册制上市的，同时2019年注册制改革之后“专精特新”公司上市速度明显加速。未来，注册制的进一步推广将帮助更多的科技创新型中小企业通过上市融资加速发展，同时随着新三板改革进一步深化，新三板服务专精特新中小企业的能力和水平也将进一步提升。“专精特新”政策助力下，我们认为中小型高端制造企业将迎发展机遇期。

一、“专精特新”支持政策频繁出台，聚焦创新驱动型中小企业

针对“专精特新”企业的支持政策频繁出台，细分领域中小企业发展迎来机遇期。“专精特新”政策的目的是培育具有专业化、精细化、特色化、新颖化发展特性的中小企业，其中专业化是指企业在细分领域的服务、工艺技术等方面具有专业化发展优势，精细化代表企业产品服务的精致性以及企业精细高效的管理模式，特色化是指企业所提供的产品和服务的特色化，新颖化则强调了自主创新。自时任工业和信息化部总工程师朱宏任于2011年7月14日在《中国产业发展和产业政策报告（2011）》新闻发布会上首次提出“专精特新”概念以来，“专精特新”的概念不断出现在国家政策文件和重要会议讲话中。2012年4月26日，国务院发布《国务院关于进一步支持小型微型企业健康发展的意见》，提出鼓励小型微型企业发展现代服务业、战略性新兴产业、现代农业和文化产业，走“专精特新”和与大企业协作配套发展的道路。随后国家部委连续发布培育“专精特新”中小企业政策，大力支持中小企业发展。

2021年以来“专精特新”被多次提及，中小企业政策支持力度持续加码。2021年1月23日，财政部、工信部联合印发《关于支持“专精特新”中小企业高质量发展的通知》，2021-2025 年，中央财政累计安排 100 亿元以上奖补资金，引导地方完善扶持政策和公共服务体系，分三批（每批不超过三年）重点支持 1000 余家国家级专精特新“小巨人”企业高质量发展。2021年3月11日，十三届全国人大四次会议，提出“推动中小企业提升专业化优势，培育专精特新‘小巨人’企业和制造业单项冠军企业”。2021年3月12日，银保监会发布《关于2021年进一步推动小微企业金融服务高质量发展的通知》，提出“对掌握产业‘专精新特’技术的小微企业，要量身定做金融服务方案，及时给予资金支持”。2021年4月25日，十四五规划提出“推动中小企业提升专业优势，培育专精新特‘小巨人’企业和制造业单项冠军企业”。2021年7月27日，中共中央政治局委员、国务院副总理刘鹤在出席全国“专精特新”中小企业高峰论坛时表示，充满活力的中小企业，多样性、差异化的经济生态，是我国经济韧性最重要的保障，“专精特新”的灵魂是创新。同时强调资本市场将为中小企业发展创造好的条件。刘鹤副总理的讲话强调了“专精特新”企业对于社会经济发展的重要作用，同时也表明政府在资本市场端将为中小企业创造良好条件。在2021年7月30日召开的中央政治局会议中也提到，要强化科技创新和产业链供应链韧性，加强基础研究，推动应用研究，开展补链强链专项行动，加快解决“卡脖子”难题，发展专精特新中小企业。政治局会议对发展专精新特中小企业的要求，再次表现出国家对于相关中小企业发展的关切与支持，创新驱动型中小企业发展迎来新的机遇期。

专精特新“小巨人”企业聚焦细分领域的专业化与自主创新，以“补短板”、“填空白”、解决“卡脖子”为主。2021年4月19日工信部发布了《关于开展第三批专精特新“小巨人”企业培育工作的通知》，通知中强调了专精特新“小巨人”企业培育工作要围绕提升产业基础高级化、产业链现代化水平，同时坚持培优企业与做强产业相结合，坚持创新驱动、市场带动、上下联动和持续推动。此外，专精特新“小巨人”将重点培育制造业短板弱项重点领域企业、制造业重要细分领域企业以及坚持专业化发展战略、具有持续创新能力、重视并实施长期发展战略企业。专精特新“小巨人”企业主导产品应优先聚焦制造业短板弱项，符合《工业“四基”发展目录》所列重点领域，从事细分产品市场属于制造业核心基础零部件、先进基础工艺和关键基础材料；或符合制造强国战略十大重点产业领域；或属于产业链供应链关键环节及关键领域“补短板”、“锻长板”、“填空白”产品；或围绕重点产业链开展关键基础技术和产品的产业化攻关；或属于新一代信息技术与实体经济深度融合的创新产品。满足条件的相关中小企业将获得大力度的政策支持，特别是在我国卡脖子和短板领域企业，具有广阔发展前景。

二、 “专精特新”以中小型制造业为主，注册制改革助力上市发展

根据工业和信息化部公示信息，我们统计了第一批、第二批以及第三批专精特新“小巨人”企业名单。其中第一批企业共248家（2019年5月22日公示）、第二批企业共1744家（2020年11月13日公示）、第三批企业共2930家（2021年7月19日公示）。截至2021年8月20日，我们梳理了三批“专精特新”企业中的307家A股上市公司的相关特征，其中第一批31家、第二批157家、第三批119家。

“专精特新”上市公司主要集中于高端制造业领域，同时以科技创新的创业板和科创板的中小市值公司为主。从行业分布来看，专精特新上市公司主要分布在高端制造业领域，特别是属于制造业核心基础零部件、先进基础工艺和关键基础材料领域以及解决我国产业链卡脖子以及短板领域。这些专精新特中小企业是我国未来经济持续高质量发展、推动双循环的重要支撑力量。其中，前五大行业分别为机械设备、化工、医药生物、电子和电气设备，均属于高端制造业。从板块分布看，307家“专精特新”上市公司主要集中于科技创新为主的创业板和科创板，主板、创业板、科创板分别有87家、131家、89家。而从市值分布来看，专精特新A股上市公司的整体市值规模较小，在307家上市公司中，百亿以下规模的公司占主导地位，其中0-50亿元规模的企业有141家，占比近46%，50-100亿元规模的企业有89家，占比也达到近29%。而300亿元规模以上的公司一共只有11家。

科创板推出和注册制改革助力中小型“专精特新”企业上市，新三板改革推动多层次资本市场服务专精特新中小企业的能力和水平。2019年定位硬科技的科创板推出并试点注册制改革。科创板坚持面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求，主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，推动互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合，引领中高端消费，推动质量变革、效率变革、动力变革。科创板根据板块定位和科创企业特点，设置了多元包容的上市条件，允许符合科创板定位、尚未盈利或存在累计未弥补亏损的企业在科创板上市，允许符合相关要求的特殊股权结构企业和红筹企业在科创板上市等。2020年定位创新创业的创业板同时开始注册制改革，设置多元化包容的上市标准，鼓励创新创业型企业上市。科创板的推出以及注册制的试点和推广均有利于中小型科技创新型企业的上市，这刚好和“专精特新”企业的属性相匹配。我们可以看到307家上市“专精特新”企业中，有117家是2019年以后通过注册制上市的，占比达38.11%。同时，我们可以看到2019年之后“专精特新”公司上市速度明显加速。科创板的推出和注册制改革助力了“专精特新”企业的上市。未来，随着注册制的进一步推广，将帮助更多的科技创新型中小企业上市融资，进一步促进“专精特新”中小企业的快速发展。证监会8月20日召开的2021年系统年中监管工作会议，将“进一步深化新三板改革，努力提升服务专精特新中小企业的能力和水平”列为下半年要扎实做好的重点工作之一。随着新三板改革进一步深化，新三板服务专精特新中小企业的能力和水平也将进一步提升。“专精特新”政策助力下，我们认为中小型高端制造企业将迎发展机遇期。（作者：开源证券总裁助理兼研究所所长 孙金钜）