[公司]美之高成今年首只精选层询价新股 去年业绩逆势大增119%

转板预期不断升温，也推热了精选层个股行情。

继德瑞锂电挂牌首日大涨44%之后，又一只精选层新股招股在即。

6月8日，新三板公司美之高（834765）正式启动精选层公开发行招股，该股也是今年以来首家采用询价方式来定价的企业。

美之高将于6月10日至6月11日进行初步询价，6月17日进行网上和网下申购。

美之高启动公开发行

公开资料显示，美之高成立于2002年，2015年12月15日正式挂牌新三板，成为收纳细分领域最早挂牌的企业之一。

美之高主要从事金属置物架收纳用品的研发、生产、销售业务，其产品主要应用于家居收纳、工业及商业仓储等领域。

作为国内少数拥有空间收纳产品及配套产品自主研发和设计能力的厂商之一，美之高借助多年积累的行业经验及研发能力，连续收获50多项国内外专利，为客户提供一系列以“DIY概念”主导的置物架收纳用品及空间资源利用解决方案。

去年9月底，美之高的精选层公开发行申请获全国股转公司受理，今年4月30日，其顺利通过挂牌委审议，并于5月21日获证监会核准发行。

美之高此次发行也设置了“绿鞋”机制，初始发行数量为1391.30万股，若超额配售选择权全额行使，则公开发行股份数量扩大至1600万股，发行后总股本扩大至7170万股。

与此同时，美之高这次发行获得3名战略投资者承诺认购，分别为台州思考投资管理有限公司、深圳市丹桂顺资产管理有限公司及中山证券有限责任公司。其中台州思考投资承诺认购2100万元。

图/公司公告

根据公告，美之高的发行底价为8.48元/股，低于该股申报精选层停牌前一个交易日的收盘价（12元/股），该收盘价对应的市盈率为10.13。根据公开发行流程，美之高的申购日为6月17日，发行结果则将于6月23日披露。

2020年净利润暴涨119%

近几年，美之高的业绩呈现出爆发式增长态势。

2018年至2020年，该公司分别实现营收4.64亿元、4.59亿元、6.32亿元；同期净利润分别为1355.58万元、2791.28万元、6116.52万元。

值得一提的是，在疫情爆发的情况下，美之高2020年的业绩呈现爆发式增长，2020年其营收规模同比增长37.53%；同期净利润则同比暴增119.13%。

对于业绩增长的原因，美之高表示，一方面，国内新冠疫情控制较好，公司复工复产情况良好；另一方面，国外消费者由于居家时间增加等原因对置物架收纳产品的需求有所增长。

因外销大幅增加及远期外汇投资收益增加等影响，美之高去年净利润实现大幅增长。

值得注意的是，美之高境外业务突出，2020年其境外业务贡献了6.05亿元的收入，占主营业务收入95.88%。

图/公司公告

从产品类型来看，美之高销售最高的产品为家用类置物架。近几年，家用类置物架销售占比均在80%以上。

深耕收纳细分市场海外业务突出

尽管大家在日常生活中时常可以看到金属置物架等收纳产品，但其并非起源于中国，而是源于美国，随后传入国内市场。因此，国内金属置物架制造行业起步也较晚。

据了解，传统的金属置物架收纳用品行业存在“小、糙、杂、乱”等特点，手工小规模作坊式生产企业众多，生产管理不成熟，产品质量良莠不齐。行业具有集中度偏低、同质化程度较高且产能普遍偏小等特点，暂未形成行业代表性企业。

但随着人民生活水平的不断提升，消费者对金属置物架的要求也在不断提升。尤其是金属置物架行业具有订单数量大、产品种类繁多及交货时间短的特点，行业内企业必须在拥有较强的规模化生产能力以满足供货及时性、多样化的需求。因此，想要突出重围，抢占一方市场，还得“打铁自身硬”。

经过多年的经营积累，美之高已经成为国内大型金属置物架收纳用品生产企业之一。

由于金属置物架收纳用品行业在境内外成熟程度的差异，结合不同市场特点，美之高采用了不同的销售模式。外销业务主要以ODM模式（自主设计制造）为主，内销业务以OBM（自主品牌制造）模式为主。

ODM业务模式下，美之高主要通过境外客户的考核认定程序后，通常会成为其签约的金属置物架产品供应商。而内销渠道包括KA卖场、网络销售、直销等多样化销售体系。

目前，美之高下游客户主要为大型家居用品经销商及国际知名KA卖场，境外客户包括DOSHISHA、NITORI、The Home Depot、LOWE’S，境内客户主要包括沃尔玛、百安居、家乐福等。

经过多年积累，美之高目前可设计并生产的金属置物架产品种类达千余种，截至2020年末，该公司拥有57项专利，其中“机器人垂直升降五金自动电镀加工系统”属国内同行首创。

据美之高透露，目前从客户接洽、研发设计、样品制作、获取订单、批量生产并完成产品交付的周期控制在45天左右，处于行业领先水平。

在金属置物架这一细分行业领域，美之高也是唯一以金属置物架为主要产品的公众公司。目前国内没有与之业务完全相同的可比公司。若从产品应用领域或生产经营模式来看，可比公司有好太太、浙江永强、龙竹科技等。

图/安信证券研报

估值方面，美之高可比公司的市盈率PE中值为17X，市净率PB中值为2.86X，ROE中值为16.62%。而中证公布的近一个月的行业静态市盈率为34X。安信证券分析认为，目前美之高的市值和市盈率都显著低于可比公司平均水平，但ROE指标领先。

产能利用率超100% 拟募资扩产

凭借良好的质量管控及规模化的制造能力优势，美之高近年来订单量不断提升。

截至2020年底，美之高国外国内客户在手订单金额分别为2919.21万美元、503.61万元，同比增长387.44%、22.39%。目前，美之高的产能是否能够满足订单需求？

尽管美之高的年设计产能已从2018年的206.76万套提升至了2020年的245.07万套，但显然还是不够。

图/公司公告

由于客户订单量激增，美之高近几年的产能利用率均超过了100%，2020年甚至达到了139.77%。产能利用率及产销率长期处于高位。公司除加班生产外还需安排部分订单进行委外加工以满足客户交付需求，产能供应不足已成为制约公司进一步扩大市场占有率的主要瓶颈。

因此，美之高拟通过本次募投技改项目扩充产能，解决国内生产保障不足的现状，并加大对国内OBM业务的推广和投入。

图/公司公告

美之高此次拟在精选层公开发行募资2.39亿元，拟投向3个项目，其中金属置物架生产基地技术改造项目拟投入金额最高，为1.46亿元，占总募资额的6成。

而据安信证券研报预测，若美之高募投项目顺利实施，预计达产期内将为其创造年均超4000万元净利润。